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    188宝金博页面版: 【东吴-2026研报】2026年半年报点评：银价波动扰动短期业绩，贱金属化加速落地、存储业务量利齐升

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    内容提示： 证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 帝科股份（300842） 2026年 年 半年报点评 ：银价波动扰动短期业绩，贱金属化加速落地、存储业务量利齐升 2026 年 年 08 月 月 31 日 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 证券分析师 徐铖嵘 执业证书：S0600524080007 xucr@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 68.19 一年最低/最高价 48.91/128.20 市净率(倍) 6.03 流通...

    文档格式：PDF | 页数：3 | 浏览次数：1 | 上传日期：2026-09-14 10:35:48 | 文档星级：
    证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 帝科股份（300842） 2026年 年 半年报点评 ：银价波动扰动短期业绩，贱金属化加速落地、存储业务量利齐升 2026 年 年 08 月 月 31 日 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 证券分析师 徐铖嵘 执业证书：S0600524080007 xucr@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 68.19 一年最低/最高价 48.91/128.20 市净率(倍) 6.03 流通A股市值(百万元) 8,814.75 总市值(百万元) 9,906.63 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.31 资产负债率(%,LF) 82.89 总股本(百万股) 145.28 流通 A 股(百万股) 129.27 相关研究 《帝科股份(300842)：2026 年一季报点评：光伏贱金属化+北美扩产拉动浆料增长，存储景气度持续提升》 2026-04-29 《帝科股份(300842)：2025 年年报点评：银价波动影响短期业绩，光伏贱金属化+北美扩产带动增长、发展存储第二曲线》 2026-03-23 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 15,351 18,046 14,883 16,537 18,744 同比（%） 59.85 17.56 (17.53) 11.12 13.34 归母净利润（百万元） 359.96 (276.45) 297.47 440.94 538.50 同比（%） (6.66) (176.80) 207.60 48.23 22.12 EPS-最新摊。ㄔ/股） 2.48 (1.90) 2.05 3.04 3.71 P/E（现价&最新摊。 27.52 (35.83) 33.30 22.47 18.40 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ? 事件：公司 26H1 营收 116.64 亿元，同比+39.9%；归母净利 0.37 亿元，同比-46.9%；扣非净利 1.62 亿元，同比+83.6%；毛利率 8.7%，同比+0.8pct。Q2 营收 50.97 亿元，同环比+19.0%/-22.4%；归母净利 0.23 亿元，同环比-35.9%/+55.6%；扣非净利-0.35 亿元，同比、环比均转亏；毛利率 5.42%，环比-5.75pct。投资收益-3.03 亿元、公允价值变动+0.42亿元；扣非净利 1.62 亿元，同比+83.6%。 ? 光伏浆料销量同比下降、Q2 环比基本持平、高铜浆规模量产加速贱金属化： ：26H1 光伏导电浆料销量 695.49 吨，同比-20.95%，其中 Q2 约347.5 吨，同比-23.6%、环比基本持平；光伏材料收入 111.57 亿元，同比+78.7%，毛利率 6.54%，同比-2.19pct，收入增长主要受银价上涨带动。 ? 存储业务量利齐升、第二增长曲线加速兑现： ：26H1 存储芯片收入 3.58亿元，同比+89.5%，毛利率 64.3%，同比+39.4pct，毛利约 2.30 亿元。公司已构建 DRAM 一体化产业链，26Q2 布局 Flash，同时布局端侧 AI及 AI 算力产品。 ? 费用率同比下降、研发投入持续加大： ：26H1 期间费用 6.53 亿元，费用率 5.6% ， 同 比 -0.3pct ； 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.6%/1.1%/2.5%/1.4%，同比-0.7/+0.2/-0.4/+0.5pct。研发费用 2.88 亿元，同比+20.7%；财务费用 1.68 亿元，同比+114%，因银价上涨及备货增加融资。经营性现金流净额-4.73 亿元，同比多流出 1.43 亿元，Q2（-2.19亿元）环比 Q1（-2.55 亿元）改善。 ? 盈利预测与投资评级 ：考虑到光伏行业供需格局调整及银价波动影响，我们下调 26-28 年归母净利润预测至 2.97/4.41/5.39 亿元（前值为3.64/5.24/6.36 亿元），同比+207.6%/+48.2%/+22.1%，对应 PE 为33.3/22.5/18.4 倍。公司浆料龙头地位稳固，高铜浆已规模量产、纯铜浆持续推进，银价高位有望加速贱金属化渗透；存储业务快速增长，"光伏+存储"双轮驱动逐步兑现。维持"买入"评级。 ? ： 风险提示：原材料价格大幅波动、光伏需求不及预期、新导入不及预期、存储业务拓展不及预期、行业竞争加剧等。 -4%11%26%41%56%71%86%101%116%131%2025/9/1 2025/12/30 2026/4/29 2026/8/27帝科股份 沪深300

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