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证券研究报告·公司点评报告·工业金属 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 鼎胜新材（603876） 2026 ： 年半年报点评： 单吨净利环比高增，业绩符合市场预期 2026 年 年 08 月 月 30 日 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 23.57 一年最低/最高价 9.95/33.50 市净率(倍) 2.85 流通A股市值(百万元) 21,902.83 总市值(百万元) 21,902.83 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.28 资产负债率(%,LF) 72.86 总股本(百万股) 929.27 流通 A 股(百万股) 929.27 相关研究 《鼎胜新材(603876)：2026H1 业绩预告点评：Q2 单吨净利环比高增，业绩超市场预期》 2026-07-15 《鼎胜新材(603876)：25 年报及 26Q1点评：Q1 盈利稳定，业绩略超市场预期【勘误版】》 2026-05-07 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 24,022 26,303 27,159 31,585 37,563 同比（%） 26.01 9.50 3.25 16.30 18.93 归母净利润（百万元） 301.09 512.87 1,211.96 1,698.56 2,184.21 同比（%） (43.70) 70.34 136.31 40.15 28.59 EPS-最新摊。ㄔ/股） 0.32 0.55 1.30 1.83 2.35 P/E（现价&最新摊。 72.74 42.71 18.07 12.89 10.03 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ? 26H1 业绩符合 市场 预期。公司 26H1 营收 154.7 亿元，同比+16%，归母净利 4.8 亿元，同比+155%，扣非净利 4.7 亿元，同比+172%，毛利率11.3%，同比+2pct；其中 26Q2 营收 82.1 亿元，同环比+20％/+13％，归母净利 2.9 亿元，同环比+179%/+48％，扣非净利 2.8 亿元，同环比+183%/+43％，毛利率 11.4%，同环比+3/0pct，业绩符合市场预期。 ? 公司满产满销 ， 出货同比高增。我们预计上半年公司锂电铝箔出货近12.5 万吨，其中公司 Q2 出货 6.5 万吨，同环比+35%/+10%，其中涂炭箔出货 1.5-1.6 万吨，占比提升至 25%，26Q2 公司月产 2.4 万吨，满产满销，考虑 9 月起新增产能逐步落地，我们预计 Q3 出货可环增 10%，全年出货 28 万吨，同增 35%，27 年出货可维持 30%+增长至 35-40 万吨，其中涂炭箔泰国及镇江新增产能投产，我们预计出货 12 万吨+，占比提升至 30%+。 ? Q2 涨价落地 ， 单吨净利环比高增。我们预计公司 Q2 单吨净利 0.36 万元/吨，环比增长 0.1 万元，提升显著，主要系 Q2 起对大客户涨价落地约 1 千元/吨，叠加涂炭箔占比由 20%提升至 25%，考虑后续涂炭箔进一步提升，公司单吨净利有望进一步提升至 0.35-0.4 万元/吨，超此前市场预期。 ? 定增支持产能扩展。 。公司计划定向增发融资 12.2 亿元，用于投资镇江 5万吨电池铝箔、镇江 2.5 万吨涂炭箔、3 万吨技改项目，对应单万吨投资额 1.5 亿元，其中镇江 5 万吨产能公司预计 28 年投产，涂炭产能公司预计 27Q3 投产，支撑公司后续需求增长。 ? 存货水平稳健 ， 资本开支同环比提升。公司 26H1 期间费用 11 亿元，同比+27%，费用率 7%，同比+1pct，其中 Q2 期间费用 6 亿元，同环比+34%/+8%，费用率 7%；26H1 经营性净现金流 7.4 亿元，同比+168%，其中 Q2 经营性现金流 8.1 亿元，同环比+32%/+1302%；26H1 资本开支1.7 亿元，同比+19.3%，其中 Q2 资本开支 1.4 亿元，同环比+63%/+153%；26Q2 末存货 48.3 亿元，较年初+15%。 ? ： 盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩符合市场预期，我们维持原预期，预 计 公 司 26-28 年 归 母 净 利 润 12.1/17.0/21.8 亿 元 ， 同 比+136%/+40%/+29%，对应 PE 为 18x/13x/10x，考虑钠电池催化，给予 27年 20x PE，目标价 36.6 元，维持“买入”评级。 ? 风险提示：销量不及预期，行业竞争加剧。 -4%19%42%65%88%111%134%157%180%203%2025/9/1 2025/12/30 2026/4/29 2026/8/27鼎胜新材 沪深300