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证券研究报告·公司点评报告·工程机械 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 浙江鼎力（603338） 2026 年 年 半年报 点评 ：单 单 Q2 营收创新高，剔除汇兑利润增速亮眼 2026 年 年 09 月 月 01 日 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 57.58 一年最低/最高价 41.44/64.60 市净率(倍) 2.47 流通A股市值(百万元) 29,155.51 总市值(百万元) 29,155.51 基础数据 每股净资产(元,LF) 23.27 资产负债率(%,LF) 35.05 总股本(百万股) 506.35 流通 A 股(百万股) 506.35 相关研究 《浙江鼎力(603338)：2026 年一季报点评：归母净利润+6%超预期，海外核心市场快速增长》 2026-04-28 《浙江鼎力(603338)：2025 年报点评：归母净利润+17%基本符合预期，看好北美高机市场需求复苏》 2026-04-20 买入（维持） [Table_EPS]盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 7,799 8,575 10,305 11,983 13,836 同比（%） 23.56 9.96 20.16 16.29 15.46 归母净利润（百万元） 1,629 1,899 2,016 2,465 2,811 同比（%） (12.76) 16.60 6.17 22.26 14.04 EPS-最新摊。ㄔ/股） 3.22 3.75 3.98 4.87 5.55 P/E（现价&最新摊。 17.90 15.35 14.46 11.83 10.37 [Table_Tag] [Table_Summary]投资要点 ? Q2 营收 同比+21% ，剔除汇兑归母净利润约 同比+48% 2026 上半年公司实现营业总收入 54.1 亿元，同比增长 25%，海外市场引领增长；归母净利润 9.9 亿元，同比下降 6%，其中汇兑亏损约 2.9 亿元（去年同期汇兑收益约 2.2 亿元），影响利润增速约 48%（=2026H1 汇兑亏损的增加/2025H1 归母净利润）。单 Q2 公司实现营业收入 29.6 亿元，同比增长 21%；归母净利润 5.4 亿元，同比下降 14%，其中汇兑亏损约 1.5 亿元（去年同期汇兑收益 1.5 亿元），影响利润增速约 48%。 ? 美元贬值影响毛利率， 内部费率结构优化 2026 上半年公司销售毛利率 33%，同比下降 2.8pct，销售净利率 18.3%，同比下降 6.0pct，受关税和汇兑影响，有所下降。2026 上半年公司期间费用率10.1%，同 比 增长 5.9pct， 其中 销 售 /管 理 / 研发 / 财 务费 用 率 分 别为2.7%/1.8%/2.5%/3.1%，同比分别变动-1.3/-1.7/-0.8/+9.8pct，在规模效应、公司主动增强对海外分支的管控下，消费/管理/研发费用率持续下降。展望后续，公司通过推出高附加值新品、价格战略调整，盈利能力有望保持较高水平。 ? 美欧情绪消化、价格传导与景气复 苏，看好公司稳健成长 我们看好公司成长性：（1）国内营收基数降低，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力双反综合税率为国内厂商最低，有望受益行业价格普涨和份额提升。 （3）数据中心与电力基建项目催化下，北美下游需求良好（联合租赁 2026年资本开支规划同比+20%、JLG、GENIE 半年报均上修全年业绩指引、且非住宅建筑投资活跃度稳定于历史高位），高双反税、子公司 CMEC 为鼎力在美国护城河，将成为极少数受益标的。（4）新兴市场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续贡献业绩。 ? 盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润分别为20.2/24.7/28.1 亿元，当前市值对应 PE 14/12/10X，维持“买入”评级。 ? 风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等。 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%2025/9/1 2025/12/31 2026/5/1 2026/8/30浙江鼎力 沪深300