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证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 星宇股份（601799） 2026 年 年 半年报点评 ：业绩符合 我们 预期，自主车灯龙头持续成长 2026 年 年 08 月 月 31 日 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 81.48 一年最低/最高价 81.00/158.50 市净率(倍) 2.05 流通A股市值(百万元) 23,277.16 总市值(百万元) 23,277.16 基础数据 每股净资产(元,LF) 39.65 资产负债率(%,LF) 39.07 总股本(百万股) 285.68 流通 A 股(百万股) 285.68 相关研究 《星宇股份(601799)：2026 年第一季度报告点评：2026Q1 业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长》 2026-04-30 《星宇股份(601799)：2025 年年报点评：2025Q4 业绩符合预期，自主车灯龙头持续成长》 2026-03-21 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 13,253 15,257 15,654 17,220 18,942 同比（%） 29.32 15.12 2.61 10.00 10.00 归母净利润（百万元） 1,408 1,624 1,489 1,637 1,801 同比（%） 27.78 15.32 (8.31) 9.96 10.01 EPS-最新摊。ㄔ/股） 4.93 5.69 5.21 5.73 6.31 P/E（现价&最新摊。 16.53 14.33 15.63 14.22 12.92 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ? 事件：公司发布 2026 年半年度报告。2026Q2 公司实现营业收入 34.54亿元，同比下降 5.70%，环比增长 0.70%；实现归母净利润 3.14 亿元，同比下降 18.26%，环比下降 11.54%。公司 2026Q2 业绩符合我们预期。 ? 2026Q2 业绩 因乘用车内需表现承压 ，毛利率 同 比有所下降 。营收端，2026Q2 单季度公司实现营业收入 34.54 亿元，同比下降 5.70%，环比增长 0.70%。从主要下游客户 2026Q2 表现来看：一汽大众批发 21.38 万辆，环比下降 30%；一汽红旗批发 6.64 万辆，环比下降 14%；奇瑞汽车批发 75.25 万辆，环比增长 26%；蔚来批发 10.77 万辆，环比增长 29%；理想批发 9.83 万辆，环比增长 3%；赛力斯批发 9.09 万辆，环比增长29%。毛利率方面，公司 2026Q2 单季度毛利率为 18.19%，环比下降 1.14个百分点，同比下降 1.45 个百分点，盈利能力短期有所承压。期间费用率方面，公司 2026Q2 期间费用率为 10.10%，环比增加 0.37 个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.38%/2.35%/7.15%/0.23%，环比分别+0.06/+0.01/+0.47/-0.18 个百分点。归母净利润方面，公司 2026Q2单季度归母净利润为 3.14 亿元，同比下降 18.26%，环比下降 11.54%；对应归母净利率 9.10%，同比下滑 1.39 个百分点，环比下滑 1.25 个百分点。 ? 。 车灯主业稳。呱碇悄芤滴裱锓鸷，看好公司长期成长。产品方面，LED 前照灯继续向 ADB/DLP/HD 的升级进一步提升前照灯的单车配套价值量，目前公司 ADB 前照灯/DLP 大灯已经实现了对客户的配套和量产，长期看好公司产品结构向上升级。客户方面，公司稳步开拓豪华品牌以及造车新势力等新能源客户。海外业务方面，公司塞尔维亚工厂产能逐步释放，将持续推进全球化布局，拓展海外市场。此外，公司积极开拓具身智能机器人零部件业务，已与若干国内领先的人形机器人制造商开展研发合作，共同开发机器人头部交互模组、光学系统及相关关节驱动组件，其中部分合作伙伴已完成样机交付并进入测试或试点阶段。 ? ： 盈利预测与投资评级：考虑到乘用车内需表现及公司研发投入增加，我们下调公司 2026-2028 年归母净利润的预测为 14.89 亿元、16.37 亿元、18.01 亿元（前值为 18.53 亿元、22.15 亿元、25.39 亿元），对应 2026-2028 年 EPS 分别为 5.21 元、5.73 元、6.31 元（前值为 6.49 元、7.75 元、8.89 元），市盈率分别为 15.63 倍、14.22 倍、12.92 倍。公司作为自主车灯龙头企业，将持续受益于产品升级和客户拓展，维持“买入”评级。 ? ： 风险提示：乘用车行业销量不及预期；车灯产品升级速度不及预期；新客户开拓不及预期。 -32%-26%-20%-14%-8%-2%4%10%16%22%2025/9/1 2025/12/30 2026/4/29 2026/8/27星宇股份 沪深300