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188宝金博页面版: 谁来配置中国的现金流

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内容提示: 收稿日期 :2003 - 03 - 20作者简介 :华民 ,复旦大学世界经济研究所所长 ,教授。谭慧慧 ,复旦大学世界经济专业博士研究生。谁来配置中国的现金流— — — 中国筹融资结构及其改革华   民    谭慧慧(复旦大学 ,   上海    200433)摘要 :本文首先分析了发达国家的金融体系 ,得出在新经济条件下股权资本主义优于银行资本主义的结论 ,然后分析了股权资本主义下 ,也即目前世界上最成功的金融体系下 ,宏观金融结构和微观金融结构。 以此为参照系 ,又进一步分析了 中国金融体系的现状 ,分别指出了中国目前银行、债券市场、股市所存在的问题。 文章的第...

文档格式:PDF | 页数:5 | 浏览次数:10 | 上传日期:2015-03-14 22:42:00 | 文档星级:
收稿日期 :2003 - 03 - 20作者简介 :华民 ,复旦大学世界经济研究所所长 ,教授。谭慧慧 ,复旦大学世界经济专业博士研究生。谁来配置中国的现金流— — — 中国筹融资结构及其改革华   民    谭慧慧(复旦大学 ,   上海    200433)摘要 :本文首先分析了发达国家的金融体系 ,得出在新经济条件下股权资本主义优于银行资本主义的结论 ,然后分析了股权资本主义下 ,也即目前世界上最成功的金融体系下 ,宏观金融结构和微观金融结构。 以此为参照系 ,又进一步分析了 中国金融体系的现状 ,分别指出了中国目前银行、债券市场、股市所存在的问题。 文章的第三部分 ,针对中国目 前金融体系存在的问题 ,提出了改革的思路。关键词 :金融体系 ;筹融资结构 ;金融改革中图分类号 : F830    文献标识码 :A    文章编号 :1006 - 1428 (2003) 04 - 0004 - 05   一、 发达国家的金融体系随着全球虚拟经济的不断发展 ,金融体系作为现代经济活动的核心 ,对实体经济的影响正变得越来越大。 金融体系最重要的作用在于通过融资活动配置社会闲散资金 ,把它们导向那些最有经济效率的投资场所 ,从而最大限度的推动经济发展。11 直接融资还是间接融资当今世界 ,各种融资模式千差万别 ,但在总体上可以划分为以下两种基本类型 :通过竞争性方式发行股票、债券、商业票据 ,以证券市场为主的直接融资模式 (即股权融资模式) ;发放长短期贷款 ,以银行为基础的间接融资模式 (即债权融资模式) 。 以这两种不同的融资体系为基础 ,发达资本主义国家经历了不同的发展道路 ,形成了 不同的经济模式 :以美国为代表的股权资本主义和以德国 、法国和日 本为代表的银行资本主义。在这两种不同的融资模式下 ,又分别产生了 不同的公司治理结构。 股权融资模式下的公司治理结构 ,其特征是有非常发达的资本市场、股份所有权广泛分散、开放型公司 、活跃的公司控制权市场。 而债权融资模式下的公司治理结构 ,其特征是公司股份集中持有、集团成员 起重要作用 、全能银行 (Universal Bank) 和主银行在融资和公司监控方面有实质性参与 。从静态角度看 ,以股权融资为主的企业制度不仅有利于风险基金的介入 ,而且还可以为企业创新提供所有权的激励。 不同的融资方式在动态上也影响着企业的创新能力 ,其中的主要区别就在于企业是否可以拥有投资于 R &D的自有资本。 在股权融资情况下企业可以通过发行股票获得自有资本 ,而在债权融资下公司就不能获得自 有资本。美国的股权资本主义与自由主义相结合的制度安排加上非制度要素 ,使得它能够成为新经济的策源地。 可以说 ,是股权融资造就了美国新经济的奇迹。在过去的 10 多年里 ,与美国蓬勃发展的新经济相比 ,欧洲大陆国家与日 本的银行资本主义则面临着增长的危机 ,这是因为银行融资仅仅有利于企业的规模扩张 ,而不利4专   稿   《上海金融》2003 年第 4 期© 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net

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