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    188宝金博页面版: 封闭式基金——没有深挖的宝藏

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    内容提示： 专 栏 文 章 Column A rfjc1e 投资理财 回顾和总结 自己理财的历程 ，不 得不谈一谈封闭式基金。封闭式基金 深受大型投资机构如 QFII、保险公司 和财务公司等的青睐 ，但通常被 中小 投资者所忽略。我从 2000 年开始买入 封闭式基金，随着收入的增加和股票 市场的低迷 ，进一步加大了封闭式基 金的买人力度，并设立了定期定额的 投资制度 ，一直到 2007 年股市接近高 潮为止。之所以重视封闭式基金 ，是 因为在 2005 年股市信心极度低迷时， 大型封闭式基金的折价率达到了 40％ 以上 。 什么意思呢? 假设封闭式基金的 净值是一元，按照 40％的折价率 ，二 值的股票要跌到 0．1元...

    文档格式：PDF | 页数：2 | 浏览次数：19 | 上传日期：2015-10-30 07:27:35 | 文档星级：
    专 栏 文 章 Column A rfjc1e 投资理财 回顾和总结 自己理财的历程 ，不 得不谈一谈封闭式基金。封闭式基金 深受大型投资机构如 QFII、保险公司 和财务公司等的青睐 ，但通常被 中小 投资者所忽略。我从 2000 年开始买入 封闭式基金，随着收入的增加和股票 市场的低迷 ，进一步加大了封闭式基 金的买人力度，并设立了定期定额的 投资制度 ，一直到 2007 年股市接近高 潮为止。之所以重视封闭式基金 ，是 因为在 2005 年股市信心极度低迷时， 大型封闭式基金的折价率达到了 40％ 以上 。 什么意思呢? 假设封闭式基金的 净值是一元，按照 40％的折价率 ，二 值的股票要跌到 0．1元 ，我们才会 亏 损。这种可能性不是没有 ，但是大家 可以想想可能性有多大? 所以结论是 ， 当时的封闭式基金几乎相当于 “ 打折 的现金” 。 2006 年后就是大家所熟知的大牛 市的故事了。需要指出的是，当开放式 基金作为新生事物非常火热时，我也买 人了两只开放式基金。也许是因为没有 买到很牛的品种，总体感觉收益比不上 封闭式基金。这一点在相关的封闭式基 金长期投资报告中也得到了证实，数据 表明：基于长期投资、价值投资和战略 投资的思路 ，封闭式基金的投资收益优 于市场主要指数，也优于股票方向开放 级市场的交易价格为 0．60 元 ，而封闭 式基金的投资契约明确规定，股票投 资的比例不能高于基金资产的 80％， 20％以上 的资产必须是现金或投资于 风险较低的债券市场。实际上 ，在当 时市场处于 1000 点左右信心几乎丧失 殆尽的情况下 ，很多封闭式基金的股 票投资比例也就是大约 50％，余下的 50％是现 金或债 券 。换句 话说 ，在 一 元中，0．5 元是几乎无风险的现金或债 券，另外 0．5 元是股票市值 。如果我 们以 0．6 元的市场价格买入封闭式基 金，基本相当于以 0．1元 的价格买人 了 0．5 元市值 的股 票 。从 理论 上讲 (假设投资者持有到期) ，这 0．5 元市 四J II省情 ／20 10 年／8 期 式基金的平均收益。 资料显示：从 2005 年 7月 8 日到 2008 年 11月 14 日，25 只大盘封闭式 基金二级市场价格平均上涨 363．75％， 其平均净值增长率是 163．31％，而同 期可 比开放式基金平均净值增长率是 163．94％ ，上 证指 数上 涨 95．14％ ，沪 深 300 指数上涨 134．32％。再从另一 个角度股市下跌周期来分析 ，从 2007 年 10 月 12 日到 2008 年 11 月 14 日， 25 只大盘封闭式基金二级市场价格平 均下跌 35．09％，其平均净值增长率下 跌 47．75％。同期可比开放式基金平均 净值增长率下跌 52．60％，上证指数下 跌 66．35％ ， 沪 深 300 指 数 下 跌 6 6 ．12 ％ 。 可见，封闭式基金在市场上涨时， 涨幅高于指数涨 幅和开放式基金的涨 幅。在市场下跌时，跌幅低于指数和 开放式基金的跌 幅，这不正是我们苦 苦寻觅的 “高收益、低风险” 品种吗? 这也就是为什么封闭式基金深受大型 投资机构如 QFII、保险公司和财务公 司青睐的原因。 当然 ，考虑到以上涨幅数据是基 于 2005 年的特殊情况导致的封闭式基 金二级市场价格大幅上涨 ，我们再看 看股市行情高涨的 2007年 ：有资料显 示，2007 年封闭式基金的年平均净值 增长率为 104．o6％，平均市价涨幅则 为 125．06％，而 同期 开放式偏股类基 金平均净值增长率为 109．8％。尽管受 限于投资契约的规定(封闭式基金股 票投资 的比例不能高 于基金资产 的 80％，这在牛市中是不利的) ，封闭基 金净值表现不如开放式基金 ，但二级 市场的表现却好于开放式基金。 所以说 ，只要有折价率存在，封 闭式基金就是不可忽视的投资品种。 只要有折价率存在，封闭式基金就是 低风险 、高回报的投资标的。当然 ， 有人说封闭式基金是即将淘汰的产品。 确实 ，从绝 对数 量上 来说 ，不论 是在 中国，还是在美国、欧洲 ，开放式基 金都占有不可动摇的主导地位。而且， 国内的封闭式基金也在逐步实现 “封 转开” ，但封闭式基金依然有其独特的 魅力 。 封闭式基金的特别之处 当然在于 其 “封 闭性 ” 。这是一把 双刃剑 ，因为 封 闭 ，投 资 者无 法 随 时 申购 和赎 回 ， 再加上基金续存期长 ，造成封闭式基 金在二级市场上需求不足 ，交易清淡， 这直接导致了交易价格和基金净值之 间的折价率。但是 ，我们要注意到， 也正是因为 “封闭性” ，封闭式基金具 有开放式基金不可比拟的优点。 封闭式基金在续存期内基金规模 固定 ，不需要应对投资者的申购和赎 回的申请，投资策略不会受到投资者 进出的影响。因此，开放式基金相比， 封闭式基金投资效率 (下转第 49 页)

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