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    188宝金博页面版: 我国上市公司资本结构的现状及优化对策

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    内容提示： 《商场现代化》2012 年 7 月 （ 中旬刊）总第 689 期一、 资本结构现状的研究意义纵观我国上市公司的财务管理理论， 资本结构理论已成为财务管理理论不可或缺的重要组成部分， 不仅仅涉及到企业的筹资方式、 财务战略与预算、 财务管理和企业的现金流量等重大财务收支问题， 更主要的是企业的资本结构对公司的治理机制和激励机制起到非常大的作用 。 上市公司资本结构状况的优化研究， 直接对企业经济增加值率最大化和稳定健康发展产生影响， 并且有利 于全社会资源的优化配置， 同 时， 推动国 内 经济走向国际化水平， 对改善我国资本市场的运行机制具有划时代的意义。...

    文档格式：PDF | 页数：2 | 浏览次数：125 | 上传日期：2012-12-10 22:31:15 | 文档星级：
    《商场现代化》2012 年 7 月 （ 中旬刊）总第 689 期一、 资本结构现状的研究意义纵观我国上市公司的财务管理理论， 资本结构理论已成为财务管理理论不可或缺的重要组成部分， 不仅仅涉及到企业的筹资方式、 财务战略与预算、 财务管理和企业的现金流量等重大财务收支问题， 更主要的是企业的资本结构对公司的治理机制和激励机制起到非常大的作用 。 上市公司资本结构状况的优化研究， 直接对企业经济增加值率最大化和稳定健康发展产生影响， 并且有利 于全社会资源的优化配置， 同 时， 推动国 内 经济走向国际化水平， 对改善我国资本市场的运行机制具有划时代的意义。二、 影响资本结构现状的因素大量理论与实证研究表明 。 因为资本结构优化受多种可控因 素与不可控因 素的影响， 使现实中的资本结构很难达到 理想的 最佳资本结构（ 是指企业在一定时期 内 ， 使加权平均资金成本最低、 企业实现价值利 润最大）， 但是我们只 能追求并尽量达到次优资本结构。 影响资本结构现状的因素大致包括以下几方面：一是资本成本。 对于不同的筹资方式面言会形成不尽相同的资本成本， 资本结构优化决策应当 予以充分考虑资本成本因素。 只要企业综合资本最低， 方能实现企业最大化这一目 标。二是公司规模。 企业应根据自 身的规模,选择适合本公司发展的资本来源。 规模较大的公司,其资本结构中负债融资的比例较高， 反之则较低。三是盈利能力。 毛利率是判断一家上市公司盈利能力的财务状况好坏， 上市公司拥有的资产获利能力和使用 负债资本成反比， 因为获利能力较高的公司都有丰富的内 部积累 最优资本结构优化决策来解决筹资问题。四是公司资产结构。 公司之间不同的资产结构引 起行使财务杠杆的能力也不同， 现在来说房地产行业抵押贷款趋势不减，紧随其后的是汽车质押贷款， 而以技术开发为主的公司则相对较少。除上述以外资本结构优化影响还有行业竞争、 财务风险、 非债务税盾等等三、 我国上市公司资本结构现状1.我国多层次资本市场发展还不完善其主要表现形式是： 我国 债券市场不发达、 流动性不足， 公司债券市场发展缓慢， 股票市场的发展速度相对较快， 债券市场筹资方式不够灵活多变， 缺乏货币 市场投资工具等的强有力支持； 金融创新能力 和金融市场的发育不足， 金融效率低下， 缺乏适应民营经济发展的中介服务体系和市场结构。2.上市公司股权结构大多不合理上市公司股权分配是资本结构优化的一个重要问题， 选择适当 的股权结构可促进完善公司治理结构， 进而促进上市公司财务治理体系的效用 。 对国有企业进行股份制改造并上市发行股票是我国改造的一大特色， 中国股市呈现出 国有股占据市场主控地位， 这种在历史背景和政府管制下形成的股权结构， 上市公司治理结构具有明显不足之处是预料之中的。 结合有关调查得出 结论： 国有股在公司中所占份额和公司的内 部控制成正比关系， 而与产权结构的治理效率成反比。3.负债结构不尽合理负债结构的好坏会影响筹资总风险和总成本， 负 债结构是指上市公司借入资金的期限、 债源、 发行证券等结构。 期限中尤其是短期负债结构较为重要。 因为它严重影响企业价值， 负债的偿还顺序是首要考虑的是短期负 债， 然后才是长期负 债， 然而长期负债快到期转化为短期负债， 与原来的短期负 债重叠， 需要在短期内累积偿还， 从而形成公司的偿债压力。4.债券融资比例小温总理在全国 “两会”上的《政府工作报告》中提到了 债券融资与股票融资一样， 具有同 等重要地位， 两者同 属于直接融资，但债券融资成本明显比股票要低， 根据我国税法的规定债券利息能够在税前列支， 所以债券市场融资还个工具可以给企业带来每股税后利润增加的好处。 可是我国由 于股票市场和债券市场“ 两市” 发展格局并不相 称， 债券市场发展严重滞后 ， 问 题较多。 由于企业发行债券受到政府额度的限制并且发行的规：苄。 导致债券融资比例很小。四、 优化资本结构现状的对策1.完善我国债券市场体系由 于我国 证券市场不规律的 发展及经济体制 改革的 推进，需要扩大发债规：图忧抗菊牧魍ㄐ岳锤谋涔┎挥η蟮木置。 为企业提供了良好的外部融资环境， 其中我国企业债券的当 务之急是需要解决企业债券的流通性。 丰富债券市场金融期限工具种类， 以提高上市公司债券融资比例， 并努力建立与现实经济相适应的市场机制。 调整股权市场和债券市场所占的比例和份额， 从而， 协调股权利 益和债券利 益之间的关系 ， 真正实现与国际市场接轨， 有利于控制公司未来的资本结构与成本。2.优化公司股权结构国有股和流通股比重， 是影响资本结构的有关因素， 对于我国上市公司股权结构不合理的的现象， 在企业产权结构多元化中降低国有股比例。 优化股权结构需要解决的是国有股减持问题， 加大企业投资者的持股比例。 再者， 让企业经营者股票期权我国上市公司资本结构的现状及优化对策■刘博绥化学院经济管理学院[摘要]实现企业价值最大化， 是优化公司资本结构的根本所在。 本文针对我国上市公司资本结构进行研究， 首先研究资本结构现状的意义及几个显著影响我国上市公司资本结构现状的因素， 对我国上市公司资本结构现状进行了 阐述， 并提出 了 相应的优化对策。[关键词]上市公司资本结构企业价值最大化资 本 运 营109

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