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    188宝金博页面版: 结构转换条件下债券期权定价研究 A Study on Bond Option Pricing with Regime-switching

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    内容提示： 第18卷第1期2009年2月运筹与管理O PERATI O N S RESEARCH AN DM AN ACEM EN T SCI EN CEV01．18。N o．1Feb．2009结构转换条件下债券期权定价研究安实，王炬，田季员( 啥尔滨工业大学管理学院．黑龙江哈尔滨150001)摘要：从利率动态变化、结构转换和期权定价三个方面进行分析，对结构转换下的债券和债券期权进行定价，考虑了结构转换对利率衍生物定价的影响，利用Ito引理获得债券定价的偏微分方程，并得到债券期权定价的特征函数与递归等式。结构转换下债券期权定价的灵敏度分析表明期权价值与初始状态概率、结构的持续性和结构波动率有关。关键词：结构转换；债券期权；定价；灵敏...

    文档格式：PDF | 页数：6 | 浏览次数：11 | 上传日期：2015-05-06 15:05:07 | 文档星级：
    第18卷第1期2009年2月运筹与管理O PERATI O N S RESEARCH AN DM AN ACEM EN T SCI EN CEV01．18。N o．1Feb．2009结构转换条件下债券期权定价研究安实，王炬，田季员( 啥尔滨工业大学管理学院．黑龙江哈尔滨150001)摘要：从利率动态变化、结构转换和期权定价三个方面进行分析，对结构转换下的债券和债券期权进行定价，考虑了结构转换对利率衍生物定价的影响，利用Ito引理获得债券定价的偏微分方程，并得到债券期权定价的特征函数与递归等式。结构转换下债券期权定价的灵敏度分析表明期权价值与初始状态概率、结构的持续性和结构波动率有关。关键词：结构转换；债券期权；定价；灵敏度分析中图分类号：F830．59文章标识码：A文章编号：1007．3221( 2009) 0l -0118一06‘AStudyon BondO pti on Pri ci ngw i thRegi m e—sw i tchi ngANShi ，W AN G Xuan，TIAN j i -yuan(School of M anagem ent。H arbi n U ni vessi ty of Technol ogy，H arbi n1 50001．Chi na)Abstract：The paper pri ces bond and bond opti on，anal yzi ng dynam i ci nterestrate，regi m e—sw i tchi ngandopti onpri ci ng．Accordi ngto the affecti on ofregi m e· sw i tchi ngto i nterestrate deri vati ve pri ci ng，the paperdeduces theparti aldi fferenti alequati onof bondpri ci ngw i th ho l em m a，and obtai ns characteri sti c functi on and recursi one．quati onof bondopti on．The sensi ti vi ty anal ysi sof bondopti on pri ci ngshow s that theopti on pri cei s rel ated to i ni —ti alregi m e probabi l i ty，regi m e peni stence，and regi m e vol ati l i ty．Key w ords：regi m e—sw i tchi ng；bond opti on；pri ci ng；sensi ti vi ty anal ysi s0引言定价利率和利率衍生物的方法之一就是参考动态利率期限结构，利用有限维度状态矢量来捕获利率曲线的动态性。传统的利率期限结构模型中短期利率的条件均值和方差在整个样本期内是固定的，导致模型的误设定。G ary( 1996) ，Sm i th( 2002) 和Ang( 2002) 等利用M arkov结构转换模型对利率期限结构进行了研究¨ d】。实证研究结果已经表明经济状态中存在结构转换特征。结构转换下的期权定价研究起源于上世纪90年代。结构转换模型属于混合分布的一般化形式，可以通过密度函数进行逼近，M arkov转换模型允许混合概率与时间相关。Bl ack—Schol es期权定价模型存在系统性偏差。Bol l en( 1998) ¨ ’ 与Duan( 2001) "1的研究表明结构转换下的期权定价模型能够解释传统Bl ack．Schol es期权定价模型存在的系统性偏差。如何将利率动态变化、结构转换和期权定价在统一的研究框架下进行研究，并分析结构转换条件下债券期权定价的特性，结合实证研究并扩展传统期权定价的适用范围，具有重要的理论意义。本文考虑了结构转换对利率衍生物定价的影响，在两状态马尔可夫链设置下。将CH LS利率模型¨ 1与债券定价结合，分析了结构转换利率模型下的债券期权定价。为研究债券期权定价收稿日期：2008．03-28作者简介：安实( 1968一) ，男．博士生导师，主要从事系统工程的研究；王妞( 1979一) ，男．博士研究生．主要从事金融工程研克；田季员( 1980一) ．男．博士研完生，主要从事系境工程的研充。 万方数据

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