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请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 08 月 30 日 公司点评 买入 / 维持 涛涛车业(301345) 目标价: 昨收盘:235.10 涛涛车业：2026Q2 收入业绩高增，电动低速车业务保持强劲增长 ? 走势比较 ? 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.09/0.35 总市值/流通(亿元) 256.37/82.35 12 个月内最高/最低价(元) 291.28/178.03 相关研究报告 <<涛涛车业：全球电动低速车龙头，掘金户外休闲黄金赛道>>--2026-07-30 <<涛涛车业：2025Q4 收入业绩高增，美国市场规模持续快速增长>>--2026-04-01 <<涛涛车业：2025Q3 业绩增长靓丽，全球产能建设提速>>--2025-10-29 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：6 2026 年 年 8 8 月 月 8 28 日 ，涛涛车业发布 6 2026 年半年报。2 2026H1 公司实现总营收 27.51 亿元（+60.56%），归母净利润 5.40 亿元（+57.94%），扣非归母净利润 5.36 亿元（+58.16%）。 2026Q2 2 收入业绩均高速增长，非洲、大洋洲市场表现亮眼。1 1 ） 分季度 ：2026Q2 公司实现营收 16.92 亿元（+57.53%），电动低速车销售增长拉动整体收入规模迅速扩张；归母净利润 3.64 亿元（+42.26%），保持高增态势。2 2 ）分产品：2026H1 公司电动出行产品、动力运动产品及其他业务收入分别为 21.09 亿元（+83.08%）、5.32 亿元（+8.62%）、1.10 亿元（+53.61%）；其中电动出行产品迅速增长，收入占比提升至 75%以上。3 3 ）分地区：2025 年公司美洲、亚洲、欧洲、非洲及大洋洲收入分别为 25.24亿元（+71.98%）、1.35 亿元（-12.80%）、0.78 亿元（-10.06%）、0.11 亿元（+165.73%）、0.04 亿元（+420.14%）；美洲市场作为核心收入来源实现高速增长，亚洲、欧洲市场受需求波动及外部环境影响短期承压，非洲、大洋洲市场基数较低但表现亮眼。 2 2026Q2 毛利率持续优化 ，期间费用率波动致使净利率短期承压 。1 1 ）毛利率：2026Q2 毛利率为 43.25%（+1.61pct），盈利能力提升或系毛利率较高的电动出行业务占比提升，带动产品结构优化所致。2 2： ）净利率：2026Q2净利率为 21.53%（-2.31pct），受销售费用上涨和汇兑损失增加的影响短期承压；3 3 ）费用端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为7.71/2.13/2.09/1.64%，分别同比+0.67/-1.88/-0.30/+2.83pct，其中销售费用率提升明显主系公司广告及推广费、租赁费、仓库费用等增加所致；财务费用率上涨主系人民币升值带来汇兑损失增加。 投资建议： 行业端，商业接驳巡逻与家庭休闲出行需求有望带动电动高尔夫球车市场渗透率提升，欧洲与北美市场引领全球电动自行车增长，全地形车品类有望伴随消费水平提升而扩容。 公司端，围绕北美核心市场形成“商超+经销+电商”立体化渠道网络，依托 GOTRAX、DENAGO/TEKO 等自主品牌覆盖大众零售与高端细分客群；逐步形成“中国+北美+越南+泰国”四地协同的全球制造网络，未来有望依托产品+渠道+生产端的优势，实现收入利润持续快速扩张；同时与开普勒、宇树科技等企业达成战略合作，有望开辟新成长空间。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为12.97/16.63/21.04 亿元，对应 EPS 分别为 11.90/15.25/19.29 元，当前股价对应 PE 分别为 19.76/15.42/12.19 倍。 维持“ 买入” 评级 。 (10%)4%18%32%46%60%25/9/125/11/1226/1/2326/4/526/6/1626/8/27涛涛车业 沪深300