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敬请参阅最后一页特别声明 1 车企 8 8 月 销量快报发布，整体出海增长持续亮眼，内销仍有压力。多家车企发布 8 月销量快报，1）内销同比普遍承压，我们认为主要与以旧换新补贴退坡、新能源购置税补贴减半、整体市场价格策略温和有关，零跑、理想凭借新车周期实现同比逆势高增，环比除鸿蒙智行、小米汽车外普遍小幅修复，预计与季节性因素、新车上市驱动有关；2）出海持续表现强势，从出口体量较大几家车企（奇瑞、比亚迪、吉利、长城、上汽）来看，8 月海外销量同比增长约 38%-205%，我们认为主要与前期导入新车放量、海外渠道快速扩张有关。 《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》出台，促进汽车出海经营秩序规范。9 月 1 日，商务部、工业和信息化部、市场监管总局联合印发《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》，系我国首个针对特定行业的境外合规指导文件，重点围绕汽车行业企业海外营销等竞争行为，以及境外安全生产、质量管理、劳动保障、数据安全等合规建设。近年来我国汽车行业出口规模快速扩大，但也存在海外售后服务网络不健全、本地化运营经验不足、等问题。我们认为，指引落地将有效整治汽车行业海外无序竞争乱象，规范车企境外经营行为，优化汽车出海竞争生态，长期利好合规体系完善、具备全球化竞争力的整车及零部件企业。 内外需共振，板块有望迎来底部向上。1）内需有望边际改善：下半年进入购车旺季、补贴较 2025 年同期更均衡以及 2025 年同期基数压力较上半年更。加新车上市驱动、汽车下乡等政策催化，预计下半年内销有望边际改善，根据乘联会数据 8 月 1-31 日全国乘用车市场零售 162.6 万辆，同比下降 19%，较上月同期增长 11%，其中新能源零售 106.9 万辆，同比下降 4%，较上月同期增长 12%，新能源零售渗透率 65.7%；2）出海有望延续高增长：根据乘联会数据，7 月乘用车出口同比+89%，且结构显著优化——新能源占比提升（7 月新能源乘用车出口+144%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望下半年，出海有望延续高增长趋势、贡献利润弹性。 看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。1）展望下半年，我们认为，汽车行业的核心变化在于：出海持续高速增长、AI 对汽车的影响持续深化&智能驾驶迎来拐点、内需尤其是中高端的内需有望底部向上。2）整车方面，内销整体承压背景下，出口销量有望持续超预期、40 万以上市场仍有较大机会，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企；3）智能化方面：汽车 AI 及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费者需求的拐点；4）汽车零部件方面：细分行业进入头部企业强者恒强阶段。 细分行业景气度指标：汽车整体（拐点向上）、新能源整体（拐点向上）、智能驾驶（稳健向上）。 投资建议：1）整车方面，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、春风动力、隆鑫通用等；2）智能化及零部件方面，关注理想汽车-W、小鹏汽车 W、岱美股份、继峰股份等。 市场及板块行情跟踪：本周沪深 0 300 指数- - 1.3 3 3% ；本周申万汽车指数- - 0. 81% % 。个股中，本周涨幅前五名分别为新朋股份（+28.8%）、光洋股份（+24.4%）、明新旭腾（+19.4%）、建设工业（+15.0%）、威迈斯（+14.1%）；本周跌幅前五名分别为华晨中国（-22.3%）、美东汽车（-13.9%）、蔚来-SW（-13.2%）、中升控股（-12.2%）、兴瑞科技（-11.0%）。 乘用车销量数据跟踪：①批发端，2026 年 7 月全国乘用车市场批发 224.7 万辆，同比 0.1%，环比-4.4%；新新能源乘用车批发 144.4 万辆，同比+22.7%，环比-2.0%；新能源批发渗透率 64.3%，同比+11.8pct，环比+1.6pct。②零售端，2026 年 7 月全国乘用车市场零售 144.6 万辆，同比-19.7%，环比-12.9%；新能源乘用车零售 91.9 万辆，同比-5.9%，环比-8.2%；新能源零售渗透率 63.6%，同比+9.3pct，环比+3.3pct。③出口方面，2026 年 7 月乘用车出口（含整车与 CKD）91.4 万辆，同比+88.8%，环比+5.1%；新能源车出口 51.7 万辆，同比+143.9%，环比+7.3%。 行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。