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188宝金博页面版: 投资者保护能否抑制企业过度投资%3f——基于融投资关系的研究(定稿)

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内容提示: 中国软科学20 12年第1期投资者保护能否抑制企业过度投资?基于融投资关系的研究黎来芳1, 程雨2, 张伟华3( 1. 2. 中国人民大学商学院, 北京10 0 8 7 2; 3. 北京工商大学商学院, 北京10 0 0 37 )摘要: 通过制造业上市公司20 0 6 —20 0 8 年的面板数据, 本文实证检验投资者保护能否抑制企业的过度投资行为并影响企业融投资关系。 研究发现: 我国制造业上市公司过度投资水平与融资规模显著正相关; 而地区的投资者保护水平显著抑制了上市公司的过度投资行为; 在投资者保护水平较高的地区. 上市公司过度投资程度与融资规模的正向关系显著下降。关键词: 过度投资; 融资规模; 投资者保护中图分类号: F '27 0文献标识码: A...

文档格式:PDF | 页数:10 | 浏览次数:16 | 上传日期:2013-08-31 18:50:06 | 文档星级:
中国软科学20 12年第1期投资者保护能否抑制企业过度投资?基于融投资关系的研究黎来芳1, 程雨2, 张伟华3( 1. 2. 中国人民大学商学院, 北京10 0 8 7 2; 3. 北京工商大学商学院, 北京10 0 0 37 )摘要: 通过制造业上市公司20 0 6 —20 0 8 年的面板数据, 本文实证检验投资者保护能否抑制企业的过度投资行为并影响企业融投资关系。 研究发现: 我国制造业上市公司过度投资水平与融资规模显著正相关; 而地区的投资者保护水平显著抑制了上市公司的过度投资行为; 在投资者保护水平较高的地区. 上市公司过度投资程度与融资规模的正向关系显著下降。关键词: 过度投资; 融资规模; 投资者保护中图分类号: F '27 0文献标识码: A文章编号: 10 0 2—9 7 53( 20 12)0 1—0 14 4 —0 9C a n In v e sto r P r o te c tio n L im itth e O v e r —In v e stm e n t B e h a v io r o fE n te r p r ise s:AS tu d yB a se do nth eR e la tio n sh ipb e tw e e nF in a n c in ga n dIn v estm en tL IL a i—f a n 9 1, C H E N GY u 2 , Z H A N GW e i—h u a 3’( 1. 2. B u siness S c h o o l, R e n m inU n iv er sity o f C h in a , B eijin g 10 0 8 7 2, C h in a ;3. B m in e驱S ch o o l, B eijin g T e c h n o lo g ya n dB u sin essU niversity, B eqing10 0 0 37 , C h in a )A b str a c t: B a se do n th ep a n e ld a tao fm a n u f a c tu r in glistedc o m p a n ie sb e tw e e n2 0 0 6 a n d20 0 8 , w estu d ie d th e ef f ect o f in ?v e sto rp r o tectio no no v e r —in v e stm e n t b eh a v io r o fen ter p r isesa n d th er ela tio n sh ipb etw eenf in a n c in ga n d in v estm en t. W e‘f o u n dth a tlev el o fo v e r —in v e stm e n t w a ssig n if ica n tly sen sitiv e to th ef in a n cin ga m o u n t in C h in e se m a n u f a ctu r in glistede o m p a m ∞, a n dth e in v esto rp r o tectio n sig n if ica n tlylim ited th e o v e r —in v e stm e n t beh a v io r o f listedc o m p a n ie s, a n dth er ela tio n sh ipb etw een o v e r —in v e stm e n t a n df in a n cin g w e a k e n e dsig n if ica n tlyin a l'e a f l w ith h iig hlev el o f in v esto rp r o te c—tion.K e yw o rd s: o ver—in vestm en t; f in a n cin ga m o u n t; in v e sto rp r o tectio n一、 引言投资作为经济增长的主要驱动力, 对我国经济持续快速的发展起到了至关重要的作用。 投资效率的高低直接影响实体经济能否平稳健康发展, 同时也对资本市场的资源配置功能产生重大影响。 在现代公司财务管理中, 投资决策成为企业最重要的三大决策之一, 是企业价值创造的根本途径。 上市公司作为最具发展潜力的市场经济主体, 其成长发展与投资效率密切相关。 投资效率直接关系到企业成本收回和收益实现, 影响公司的股利分配, 关系到股东权益的保护。 投资的实现首先需要进行资金筹集和融通, 融资是公司收稿日期: 20 1l—10 —0 6修回日期: 20 ll—12—26基金项目: 国家自然科学基金项目( 7 10 0 20 9 7 ); 188宝金博页面版部人文社科项目( 0 9 Y JC 6 30 221)作者简介: 黎来芳( 19 7 6一), 女, 重庆开县人, 中国人民大学商学院副教授, 管理学博士。l“万方数据

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