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2 内容目录 1 光伏“泛半导体”系列：为什么选择福斯特？ ........................................................ 5 2 电子材料：中高端产品逐步放量，结构优化推动量利齐升 ........................................... 5 2.1 公司产品涵盖感光干膜、阻焊干膜、FCCL ................................................... 5 2.1.1 感光干膜：PCB 图形转移关键材料 ....................................................... 6 2.1.2 阻焊干膜：精密线路保护材料 ........................................................... 8 2.1.3 挠性覆铜板 FCCL：柔性电子核心材料 .................................................... 8 2.2 需求：下游高端化带动中高端产品需求高增 ................................................. 9 2.3 竞争格局：中高端领域国产替代有望加速 .................................................. 12 2.4 电子材料业务：客户认证放量加速，产品结构优化带动量利齐升 .............................. 13 2.4.1 中高端产品全面布局，头部客户认证放量推进 ............................................ 14 2.4.2 一体化产能扩产加速，支撑国产替代份额提升 ............................................ 15 3 光伏胶膜：行业加速出清，海外占比提升+产品结构优化推动盈利改善 ............................... 17 3.1 尾部企业陆续退出，胶膜行业出清加速 .................................................... 17 3.2 海外占比提升+产品结构优化推动盈利改善 ................................................. 18 3.3 美、印贸易壁垒加剧，辅材海外产能价值重塑 .............................................. 19 3.4 太空光伏打开成长空间 .................................................................. 20 4 功能膜材料：稳定批量供货头部电池厂，储备布局半固态、全固态 .................................. 23 5 盈利预测及投资建议 .......................................................................... 25 5.1 盈利预测及关键假设 .................................................................... 25 5.2 估值及投资建议 ........................................................................ 27 6 风险提示 .................................................................................... 27 图表目录 图表 1： 福斯特电子材料业务时间轴 .............................................................. 5 图表 2： PCB 光刻胶分类 ......................................................................... 6 图表 3： 感光干膜产品 .......................................................................... 6 图表 4： 感光干膜使用示意图 .................................................................... 7 图表 5： 感光干膜在蚀刻工艺（上图）和电镀工艺（下图）中的主要应用情况 .......................... 7 图表 6： 感光干膜主要性能指标 .................................................................. 7 图表 7： 阻焊干膜（感光覆盖膜）产品结构 ........................................................ 8 图表 8： 阻焊干膜应用 .......................................................................... 8 图表 9： 公司 FCCL 产品及结构 ................................................................... 9 图表 10： 公司 FCCL 产品应用场景 ................................................................ 9