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行业研究 · IND USTR Y RESEAR CH 本栏目编辑信箱qioo7@ rip sina cor n 2009 年上半年 家电上市公司中报分析 随 的 “成绩单” 也公诸于世。本文重点选取 耋 军 了 24 家家电类上市公司进行数据分析。其 中包括 白色家 电板块 ( 以下简称为 白电板 块 ) 8家：格力电器 (000651． SZ )、美的电 器 (000527． SZ )、青 岛海尔 ( 600690． SH )、 美菱电器 ( 000521． SZ ) 、 合肥三洋 ( 600983． SH )、 小天鹅 A( 000418． SZ )、 澳柯玛( 600336． SH )、ST 科龙 ( 000921． SZ )；黑色家电 ( 以 下简称为黑电板块 )4 家 海信电器( 600060． SH ) 、深 康佳 A ( 000016． SZ )、 四川 I 长 虹 ( 600839． SH )、T CL 集团 ( 000100． SZ )；小 家电 5 家：九 阳股份 ( 002242． SZ )、苏 泊 尔 (002032． SZ )、华 帝股份 ( 002035． SZ )、 伊立 浦 (002260． SZ )、德 豪润达 ( 002005． sz ) 照明器具板块 3 家 浙江阳光 ( 600261． SH )、 雪 莱 特 ( 002076． SZ )、 佛 山 照 明 (000541． SZ )；还有 4 家家 电零 配件 上 市 公司 ：三 花股 份 (002050． SZ )、盾安环境 ( 002011． SZ )、华 意压缩 ( 000404． SZ ) 、海 立股份 ( 600619． SH )。( 由于作者所在证券 公司的统计习惯，本文提到 的家电行业数 据 包括照明器具。本刊其他文章所指 家电 并不包含照明电器。编者注。 ) 营业收入第二季度开始回升 受全球经济危机的影响，家电行业重点 上市公司营业总收 ^ 5J 2008年第三季度开始 明显下滑，2008年第 四季度和 2009年第一 4 O电器 2009／11 中信证券 胡雅丽 季度下滑至低点，同比分别下降 11． 29％和 16． 86％。2009年第二季度出现显著回升 ， 行 业整体收入 同比降幅缩窄到 2． 55％，除照明 外的其他子板块都有所回暖 ( 见图 1)。 白电板块及家电零配件行业内销复苏 明显，冰箱、洗衣机和空调内销相继恢复增 长，并带领行业摆脱下滑态势。但是，白电 及家电零配件板块出口额下降严重，第二季 度下降幅度仍然超过 20％。从第二季度白电 及家电零配件板块主要企业的营业收入表现 来看 ，营业收入降幅从第一季度的约 20％ 减小到 6． 73％。由于 2008年下半年收入基数 较低，2O O 9 年下半年，伴随出口逐步回暖， 白电板块营业收入的增长可以期待。 黑电板块受益于平板电视对 CRT 电视 的快速替代 。在快速替代初期 ( 国内企业 约在 2008 年下半年 ) ， 黑 电企业营业收入中 CRT 电视比重大，平板电视的高速增长 ( 同 比增长 100％ 以上 ) 弥补不了 CRT 电视下 滑的损失 ( 同比下滑 50％ 以上 )，综合营业 收入出现负增长 ( 2008 年第 三季度、第 四 季度和 2009年第一季度 )。到 2009 年第二 季度 ，国内主要黑电企业平板电视销售收入 占比普遍达到 80％，CRT 电视业务萎缩效 应大幅减弱 ，黑电板块上市公司营业收入开 始增长，同比增长 7． 69％。随着二三线城市 和农村彩电市场替代效应的显现和平板电视 面板供应不足的缓解 ，黑电板块收入在可以 预见的时间内仍将保持较决增长。 受益居民收人水平提高对家 电消费需 求 的升级，小家电行业近几年保持快速增 长 ，即使在经济危机背景下 ，增速持续处 于家 电行业前列 ，增长相对稳定 。照明板 块 主要受出 口下滑影响，营业收入仍然处 于明显下滑的过程 中。 分企业来看，在重点覆盖的白电上市 公司中，2009 年第二季度大部分企业营业 收入均 出现明显好转。2009 年第二季度， 白电企业中，美的电器 、青 岛海尔营业收 入 增速转好 ，美 的 电器 同比增 长 6． 15％， 青岛海尔收入下降程度收缩至 8％。格力电 器 由于出口大幅下滑，导致 营业收入下滑 幅度增大至 22． 76％。合肥三洋产 品和市场 扩张战略继续，2009年上半年营业收入继 续保持 72％左右的高速增长。 黑电上市公司中，海信电器和深康佳 的营业收入均由第一季度的同比下降回升为 第二季度的同比增长 ，其中海信电器较早享 受 LCD 电视替代 CRT 电视的盛宴，第二季 度营业收入大幅增长58． 71％，深康佳可期 待下半年的表现。小家电板块相对稳定 ，九 阳股份上半年营业收入增幅约 35％，苏泊尔 营业收入和上年基本持平。浙江阳光受海外 需求下滑的影响，营业收入明显下降。 净利润第二季度开始回升 在经济危机的影响下，家电板块整体 净利润波动更加剧烈，2008年下半年净利 润大幅下滑 55％，除小家 电板块 ( 同比增 长 10％左右 ) 外 ，其他板块净利润普遍 明 显下滑 ( 白电、黑电、家电零配件 、照明板 块同比分别下降 34％、152％、37％、51％)。 但到 2009 年上半年，除家电零配件和照明 板块净利润继续下滑外 ，白电、黑 电、小 家电板块净利润同比分别增长 24％、12％、 26％，家电板块整体净利润同比增长 16％。 2009 年上半年净利润 回升主要来 自第 二季度 ，第一季度行业净利润整体同比下 降 25． 77％，第二季度同比增长 34． 62％。白 电行业第 一季度 净利润 同比增长 1． 1l％， 第二季度 同比增长 36． 41％。黑电板块由于 2008 年第二季度亏损 ，2009 年第二季度同 比增 幅高达 798％ ( 见 图 2 )。从公 司角度