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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 银行研思录之十八 银行缺税与全球规则 我们在一季度银行财报综述《42 家 A 股上市银行 2025 及 2026Q1 财报综述：再论核心营收与金市收益》中提示，银行“实际所得税率趋势值得关注”。今年以来，大型银行（国有行+股份制+政策行）明显增加了政金债、同业存单等不免所得税券种的购买。似乎呈现出“缺税”的特征。如何理解这一行为的动机？这一现象是否具有持续性？本篇报告尝试从全球最低税率倡议视角给出一种理解。 全球最低税的内容：全球最低税以全球反税基侵蚀规则（Global Anti-Base Erosion Rules，GloBE 规则）为核心，主要适用于合并收入达到 7.5 亿欧元的大型跨国集团。规则以辖区为单位计算有效税率，若某一辖区的有效税率低于 15%，则可能产生补足税，并按照合格国内最低补足税（Qualified Domestic Minimum Top-up Tax，QDMTT）、所得纳入规则（Income Inclusion Rule，IIR）和低税利润规则（Undertaxed Profits Rule，UTPR）的顺序征收。简单来说，跨国企业在低税辖区产生补足税后，首先由该辖区通过 QDMTT 优先征收；如果当地未实施 QDMTT，则由集团母公司所在辖区依据 IIR 征收；若母公司所在辖区也没有实施 IIR，则由集团其他成员所在且已实施 UTPR 的辖区按照规定分配征收。总的来看，全球最低税规则形成了一套“低税利润所在地优先、母公司所在地其次、其他经营所在地兜底”的征税顺序。 全球最低税规则的实施进展：2024 年以来，全球最低税进入实际实施阶段。全球已有 60 多个国家实施 QDMTT，40 多个国家实施 IIR，30 多个国家实施 UTPR。目前中国内地尚未实施 QDMTT、IIR 和 UTPR，且过渡性 UTPR 安全港自 2026财年起失效。如果中国跨国公司在中国内地的有效税率低于 15%，而中国未通过QDMTT 征收补足税，相关税款可能由其他辖区通过 UTPR 征收。 受影响银行范围：据初步统计，我国共有 16 家上市银行可能达到 GloBE 规则的适用门槛，包括 5 家国有大型商业银行、10 家股份制商业银行和 1 家城市商业银行。四大国有银行已在 2025 年年报中披露全球最低税相关信息，且已完成适用范围判断或初步影响评估，但尚未披露具体补足税金额。 银行的应对方案：对大型跨国银行而言，国债和地方政府债券利息免征所得税，公募基金同样可以带来一定的免税优势，过多配置政府债和公募基金可能拉低中国辖区的有效税率，一旦产生补足税，免税资产原有的税收优势可能被部分抵消。为降低潜在补足税负担，银行可能适当减少政府债和公募基金等免税资产配置，增加政策性金融债、同业存单等不免税资产。这为理解今年以来大型银行增配非免税债券提供了一个新的视角。 展望未来，我国可能通过建立 QDMTT 和 IIR 等国内规则，优先将相关税收收入留在国内。与此同时，在全国统一大市场建设、税收征管数字化和全球最低税的共同推动下，我国税收政策和征管体系可能进一步朝着全国统一、精准规范的方向发展，税收的直接减免力度可能有所下降，政策支持方式则可能更多转向研发投入抵免、财政补贴等工具。 风险提示：（1）全球最低税规则调整存在不确定性；（2）全球最低税对银行实际税负的影响存在不确定性；（3）国内经济状况或政策力度低于预期；（4）外部环境不确定性提高。 推荐 维持评级 分析师 王先爽 执业证书： S0590525120014 邮箱： wangxianshuang@glms.com.cn 分析师 乔丹 执业证书： S0590526010003 邮箱： qiaodan@glms.com.cn 研究助理 马高平 执业证书： S0590126020024 邮箱： magaoping@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 银行研思录之十七：ΔEVE 的源起与展望-2026/08/13 2． 银行研思录之十六：低估值银行回报有多高？-2026/08/13 3． 中国货币观察：月中隔夜逆回购：精准过桥，放短缩长-2026/08/13 4． 中国货币观察：如何看待近期长债行情？-2026/08/11 5． 银行研思录之十五：高成长银行回报有多高？-2026/08/10 -20%-3%13%30%2025/8 2026/2 2026/8银行 沪深3002026 年 08 月 18 日