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内容提示: 请参阅最后一页重要声明 1 走向中性- - 未来中国外资政策的取向及其影响 随着发展循环经济、构建社会主义和谐社会成为新时期我国经济和社会发展的重大任务,以及近期我国已逐步开放了一些外资进入的新领域、周边国家和地区纷纷加大了吸引外资的力度、外商直接投资呈现出下降迹象以及外汇储备和居民储蓄存款等出现了一些新变化,我国外资政策面临抉择。我国外资政策的演变大致经历了四个发展阶段:探索试验阶段(1979-1985 年)、初步形成阶段(1986-1991 年)、深化发展阶段(1992-2001 年)、规范完善阶段(2002 年至今)。经过 20 多年的努力,我国已建立了较为完整的外资...

文档格式:PDF | 页数:4 | 浏览次数:13 | 上传日期:2010-07-03 21:30:44 | 文档星级:
请参阅最后一页重要声明 1 走向中性- - 未来中国外资政策的取向及其影响 随着发展循环经济、构建社会主义和谐社会成为新时期我国经济和社会发展的重大任务,以及近期我国已逐步开放了一些外资进入的新领域、周边国家和地区纷纷加大了吸引外资的力度、外商直接投资呈现出下降迹象以及外汇储备和居民储蓄存款等出现了一些新变化,我国外资政策面临抉择。我国外资政策的演变大致经历了四个发展阶段:探索试验阶段(1979-1985 年)、初步形成阶段(1986-1991 年)、深化发展阶段(1992-2001 年)、规范完善阶段(2002 年至今)。经过 20 多年的努力,我国已建立了较为完整的外资政策体系,总体来看,我国外资政策以偏倚性外资政策为主,主要包括外资限制政策和外资鼓励政策。而且外资政策对我国经济产生了重大的影响。未来中国外资政策调整将呈现出以下趋势:一是中性化是未来中国外资政策调整的基本方向,其中外资限制政策将逐步被取消,对外资的开放度进一步增强,而是外资优惠政策日趋淡化,但其在短期内仍会存在;二是规则健全逐步替代政策优惠成为外资竞争的主要手段;三是外资战略目标逐步从数量扩张型转向质量增进型;四是外资导向策略将由地区倾斜和产业倾斜相给合的策略逐步过渡到产业倾斜策略。从外资政策调整的影响来看,总体上,外资政策调整将对我国外资流入规模的影响不大,对外资的产业投向结构将产生较大影响,对外资的区域投向结构具有一定影响,此外,对外资投资主体结构的影响较大。 股改博弈后的行业估值( 2005 年 9 月行业比较分析报告) 7-8 月超跌板块成为市场反弹的主要动力, 我们建议关注的行业板块表现较好,但看好的行业表现一般;纺织品谈判的过程使得我们进一步认识到纺织服装行业的国际比较优势,综合权衡,成品油价格体制调整面临诸多困难,短期内国际接轨难度很大,相反,公交、水务、燃气等行业的价格调整更值得期盼;即使扣除石油开采的特殊影响,中国工业也已经保持2 个月的增幅提高,分析相关数据,火电行业有望利润率逐步提升,煤炭、钢铁行业仍然有向下的趋势,水泥行业回升尚待时日;钢材价格的下跌和需求的稳定,使得我们提高了电力设备行业评级至“ 看好“ ,而基于水运行业的短期回升可能,调整该行业评级为“ 中性” 。通过 41 家 G 股的分析发现各类行业存在明显的估值特征, 以 06 对价后 PE 计算,周期类行业为 8-10 倍,一般制造业为 10-14 倍,而稳定增长类行业则为 13-17 倍。同时我们给出了基于重点公司盈利和对价预测的各行业 06PE 估值水平,供投资者参考;虽然股改仍然会继续,但我们相信稳定类行业的价值仍然会最终得到认同,因此目前维持中期报告时的主要行业评级。坚定自己的信心可能是目前最好的行业投资策略。 详细报告可浏览 www. sw108. com 研究报告周刊 2005 年 9 月 5 日-2005 年 9 月 9 日 策略研究/研究周刊 研究报告周刊 陈海明 2005/9/5 董樑,朱安平,童驯 2005/9/5

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