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    188宝金博页面版: 第13章 金融期权

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    内容提示： 1第13章金融期权13.1金融期权概述13.1.1期权和期权合约所谓期权（Option），是指可以在未来某一特定时间，以某一特定价格买入或卖出某种特定资产的权利；所谓期权合约（OptionContracts），是指赋予合约的买方在未来某一特定时间，以某一特定价格买入或卖出某种特定资产的权利的合约。根据标的资产的类型，期权和期权合约可分别分为商品期权/期权合约和金融期权/期权合约。金融期权合约的标的资产包括股票、债券、外汇以及期货合约等。期权合约的交易在本质上是期权的交易，因此，期权合约的买方就是期权的买方，期权合约的卖方就是期权的卖方。为了便于读者更好的理解，以下对上...

    文档格式：PDF | 页数：28 | 浏览次数：22 | 上传日期：2014-11-03 16:34:06 | 文档星级：
    1第13章金融期权13.1金融期权概述13.1.1期权和期权合约所谓期权（Option），是指可以在未来某一特定时间，以某一特定价格买入或卖出某种特定资产的权利；所谓期权合约（OptionContracts），是指赋予合约的买方在未来某一特定时间，以某一特定价格买入或卖出某种特定资产的权利的合约。根据标的资产的类型，期权和期权合约可分别分为商品期权/期权合约和金融期权/期权合约。金融期权合约的标的资产包括股票、债券、外汇以及期货合约等。期权合约的交易在本质上是期权的交易，因此，期权合约的买方就是期权的买方，期权合约的卖方就是期权的卖方。为了便于读者更好的理解，以下对上述定义加以详细的说明。1、“未来某一特定时间”，是对合约的买方行使合约赋予的权利的有效时间的规定，合约的买方只能在这个有效时间内行使其权利，如果在规定的时间内买方仍未行使其权利，则视为自愿放弃这一权利。“未来某一特定时间”可以是合约到期日（ExpirationDate）当天，也可以是合约的整个有效期。根据这一特征，通常可以将期权分为欧式期权（EuropeanOption）和美式期权（AmericanOption）。所谓欧式期权，是指期权的买方只能在期权到期日当天行使其权利，既不能提前，也不能延后。若提前，期权的卖方可以拒绝履约；若延后，则期权自动失效。所谓美式期权，是指期权的买方可以在期权的整个有效期内的任何一个营业日（当然包括到期日当天）行使其权利。欧式期权和美式期权对行使权利的有效时间的规定处于两个极端，为了满足某些中间地带交易者的需要，产生了百慕大期权（BermudanOption），其权利可以在合约有效期内的某些特定日期内行使。另外要注意的是，这里所谓的欧式期权、美式期权以及百慕大期权并非地理上的概念，而仅仅是对期权购买者行使其权利的有效时间有着不同的规定。2、“某一特定价格”，通常称为执行价格（ExercisePrice）或敲定价格（StrikePrice），是指期权合约规定的、合约的买方在行使其权利时，买入或卖出标的资产的价格。与期货合约的交割价格类似，执行价格一经确定就不能再改动，在合约执行时，无论当时标的资产的价格上涨或下跌，双方都必须根据执行价格进行交易。3、“买入或卖出某种特定资产”，是指期权合约赋予合约买方的权利有两种，一种是有权以执行价格买入标的资产，另一种是有权以执行价格卖出标的资产。如果期权的买方有权以执行价格买入标的资产，则称为看涨期权（CallOption），也称为买入期权；相反，如果期权的买方有权以执行价格卖出标的资产，则称为看跌期权（PutOption），也称为卖出期权。一般而言，当投资者预期某种期权合约的标的资产的市场价格将会上涨，他就会买入看涨期权。如果日后现货价格真的上涨了，他仍可以较低的执行价格买入该标的资产，从而避免了市场价格上涨所带来的损失。相反，如果投资者预期某种期权合约的标的资产的市场价格将会下跌，则他会选择买入看跌期权，以期市场价格下跌后仍可以较高的价格卖出标的资产。4、“赋予合约买方……权利的合约”，是指合约的买方只获得相应的权利，而不用承担任何义务，相反，合约卖方则只承担相应的义务。也就是说，期权合约的买方和卖方的权利和义务是不对等的。合约的买方有权决定是否履行合约，如果选择履行合约，则合约的卖方必须得承担起相应的义务。对于看涨期权来说，如果合约的买方要求履行合约，则不论当时标的资产的市场价格是上涨或是下跌，卖方都必须以执行价格卖出标的资产；对于看跌期权来说，情况则刚好相反，如果合约的买方要求履行合约，则卖方必须以执行价格买入标的资产。图13.1对看涨期权和看跌期权的买方和卖方的权利和义务进行了归纳。

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