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    188宝金博页面版: 上海证券-140220-固定收益研究晨报：节后债市乍暖还寒

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    内容提示： 1 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 ? 1.流动性分析 投资提示： 周三货币市场利率除隔夜品种下降幅度较大外， 其余品种利率波动幅度较小。 周三正回购再度询量， 令市场对周四继续开展正回购的预期增强。 由于节后资金回流至银行体系， 资金面较为宽裕， 正回购的开展对短期资金面的影响较。 但由于正回购传达出并不乐观的信号，未来央行中性偏紧的货币政策基调不会改变， 市场对资金面的心态从节前的乐观逐渐转向谨慎， 长期来看， 资金面难有实质性放松。 2.利率债分析 近期利率债行情主要是资金驱动型行情， 节前在央行巨量逆回购的影响下资金面较为...

    文档格式：PDF | 页数：15 | 浏览次数：7 | 上传日期：2016-12-31 22:37:09 | 文档星级：
    1 重要提示： 请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 ? 1.流动性分析 投资提示： 周三货币市场利率除隔夜品种下降幅度较大外， 其余品种利率波动幅度较小。 周三正回购再度询量， 令市场对周四继续开展正回购的预期增强。 由于节后资金回流至银行体系， 资金面较为宽裕， 正回购的开展对短期资金面的影响较。 但由于正回购传达出并不乐观的信号，未来央行中性偏紧的货币政策基调不会改变， 市场对资金面的心态从节前的乐观逐渐转向谨慎， 长期来看， 资金面难有实质性放松。 2.利率债分析 近期利率债行情主要是资金驱动型行情， 节前在央行巨量逆回购的影响下资金面较为乐观， 利率债经历了 一段回暖行情， 而节后巨量回笼和正回购重启则意味着乐观的资金面将告一段落， 未来资金面整体仍然不会宽松， 利率债仍然乍暖还寒。 3.信用债市场 近期信用债持续回暖， 昨日 信用债收益率继续小幅下行。 近期二级市场中， 高评级信用债以及高评级城投债受到市场青睐， 收益率出现持续下行， 我们认为， 中长期来看， 高评级信用债配置价值较高， 建议投资者继续增持， 但对低评级信用债， 我们则持谨慎态度。 4.衍生品及可转债分析 昨日 ， 7 年期国债续发低于市场预期， 而该国债是国债期货合约的核心 CTD 券种之一， 因此中标利率对于国债期货价格是支撑， 但较低的投标倍数还是表现出机构偏弱的配置需求。 随着国债期货的下跌，期现套利空间不再存在， 短期不是期现套利、 基差交易的时点。 建议可谨慎参与跨期套利， 当主力合约从 TF1403 合约切换到 TF1406 合约之后， TF1406 合约的下跌幅度会更大， 在看空国债期货的前提下，可以做空 TF1406 与 TF1403 合约的价差， 即进行“TF1406 空头、TF1403 多头” 的跨期套利组合。 表 1 今日 债市变化（只， 亿元） 缴款 只数 金额 上市/流通 只数 金额 到期 只数 金额 银行间市场 29 762.20 12 235.50 6 344 上交所 0 0 1 12 1 10 深交所 0 0 0 0 0 0 柜台 0 0 0 0 0 0 合计 29 762.20 13 247.50 7 354 注： 跨市场发行债券总金额计入银行间市。 数据来源： WIND 日 期： 2014 年 2 月 20 日 胡月 晓 S0870510120021 李晓娟 S0870112070014 王芬 S0870510120010 谢守方 S0870511100003 021-53519888-1983 lixiaojuan@shzq.com 报告编号： 相关报告： 节后债市乍暖还寒 －2 月 20 日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报

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