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    188宝金博页面版: 台灣股市︱汽車零組件 怡利電(2497 tt)

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    内容提示： 以上資料為康和投顧所提供,不得轉寄 本公司不負任何法律責任， 請投資人自行斟酌參考 台灣股市︱ 汽車零組件 怡利電(2497 TT) 個 股 報 告 買進 (首次評等) , TP 47 (隱含空間 24%) 2012-08-27 趨勢產品及高成長市場雙利基， 2012-2013年獲利成長97%、 42% 股價資訊 收盤價(元) 37.8 總市值(億元) 44.2 股本(百萬) 1,168 一年高/低價 042.0/017.5 月成交均量(張) 1,403 月成交均值(百萬) 54.5 股價表現 4,000 6,000 8,000 10,000 -5 10 15 20 25 30 35 40...

    文档格式：PDF | 页数：8 | 浏览次数：40 | 上传日期：2014-12-02 13:44:45 | 文档星级：
    以上資料為康和投顧所提供,不得轉寄 本公司不負任何法律責任， 請投資人自行斟酌參考 台灣股市︱ 汽車零組件 怡利電(2497 TT) 個 股 報 告 買進 (首次評等) , TP 47 (隱含空間 24%) 2012-08-27 趨勢產品及高成長市場雙利基， 2012-2013年獲利成長97%、 42% 股價資訊 收盤價(元) 37.8 總市值(億元) 44.2 股本(百萬) 1,168 一年高/低價 042.0/017.5 月成交均量(張) 1,403 月成交均值(百萬) 54.5 股價表現 4,000 6,000 8,000 10,000 -5 10 15 20 25 30 35 40 45 2011-082011-122012-042497 怡利電 結 論 與 建 議 怡 利 電 股 價 由 低 點 至 今 累 積 可 觀 漲 幅 ， 惟 受 惠 產 業 趨 勢 及 新 客 戶 陸 續 開 始出 貨 ， 預 估 2012 – 2013 年 獲 利 為 97%、 42%高 成 長 ， 基 本 面 於 產 業 仍相 當 突 出。 以 季 度 來 看， 2H 12 擺 脫 災 損 影 響、 新 訂 單 挹 注， 成 長 動 能 強 勁 。怡 利 電 2010 年 轉 虧 為 盈 後 股 價 區 間 在 PER 10-18X， 以 2012 年 EPS 計 算，目 前 約 位 於 PER 13X， 近 期 受 2Q12 財 報 預 期 拉 回 可 視 為 進 場 時 機 ， 評 等為 買 進 ， 目 標 價 47 元 (未 來 4 季 PER 12X， 2012 PER 16X)， 隱 含 空 間 24%。 重 點 摘 要 全 興 廠 區 災 損 影 響 2Q12 毛 利 率 怡 利 電 2M 12 起 出 貨 一 汽 豐 田 Corolla 訂 單 ， 帶 動 2Q12 營 收 成 長 ， 但 由於 2M 12 全 興 廠 發 生 火 災 ， 提 列 存 貨 損 失 影 響 ， 預 估 2Q12 毛 利 率 滑 落 至24%， 災 損 將 由 業 外 認 列 保 險 理 賠 金 約 4000-5000 萬 元 ， 整 體 實 際 損 失 在1000 萬 元 左 右 。 預 估 2Q12 營 收 7.43 億 元 (QoQ+ 8.1%， YoY+ 68.8%)，稅 後 盈 餘 0.69 億 元 (QoQ+ 57.3%， YoY+ 29846%)， EPS 為 0.59 元 。 東 風 本 田 、 台 灣 豐 田 新 訂 單 出 貨 ， 2H 12 營 收 較 1H 12 成 長 25% 2H 12 除 擺 脫 災 損 影 響， 中 國 市 場 7M 12 新 加 入 東 風 本 田 CR-V 訂 單。 國 內部 分 ， 台 灣 豐 田 9M 12 開 始 正 式 出 貨 Yaris、 Vios 中 階 產 品 及 RAV4 高 階產 品 ， 後 續 加 入 Camry 仍 有 成 長 性 。 預 估 怡 利 電 9M 12 營 收 將 由 7M 12、8M 12 營 收 2.75 億 元 提 升 至 3 億 元 水 準 ， 2H 12 營 收 較 1H 12 成 長 25%，毛 利 率 回 升 至 31-32%， 2H 12 EPS 成 長 為 0.91 元 、 0.97 元 。 2012 – 2013 年 獲 利 分 別 成 長 97%、 42% 搭 載 影 音 多 媒 體 系 統 為 汽 車 市 場 趨 勢 ， 新 客 戶 訂 單 陸 續 開 始 出 貨 ， 怡 利 電獲 利 維 持 高 成 長， 預 估 2012 年 營 收 32.19 億 元 (YoY+ 60.4%)， EPS 為 2.84元 。 泰 國 本 田 12M 12 開 始 出 貨 外， 既 有 客 戶 滲 透 率 提 升 亦 具 相 當 成 長 性 ，預 估 2013 年 營 收 40.52 億 元 (YoY+ 25.9%)， EPS 為 4.03 元 。 1Q12 2Q12F 3Q12F 4Q12F 1Q13F 2011 2012E 2013F 營收(百萬元) 687 743 863 926 988 2007 3219 4052 QOQ / YoY(%) 24.4 8.1 16.2 7.3 6.7 49.7 60.4 25.9 毛利率(%) 28.3 24.0 31.5 31.9 31.9 31.5 29.2 32.0 營業利益率(%) 11.6 5.9 13.6 14.1 14.2 9.5 11.5 14.4 稅後淨利(百萬元) 44 69 106 113 114 169 332 471 QOQ / YoY(%) (28.4) 57.3 54.6 6.2 0.9 106.8 97.1 41.7 EPS(元) 0.37 0.59 0.91 0.97 0.98 1.44 2.84 4.03 EPS 以 股 本 1.17 百 萬 股 計 算

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