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    188宝金博页面版: 台积电8月营收超预期， 维持评级 移动终端为主要推手_51387

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    谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 证券研究报告 行业研究 /行业动态2011-09-13 电子 增持/维持评级 分析师 卢山 SAC 执业证书编号:s1000511060001 82125092 lushan@mail.htlhsc.com.cn 联系人 李欣 (0755)8212 5064 lixinsz@mail.htlhsc.com.cn 相关研究 《联电 8 月 营收环比下滑 6.9%， 一叶知秋？ 》 20110909 《2011 年全球半导体行业景气回顾》 20110621 台积电 8 月 营收超预期， 移动终端为主要推手 台积电 9月 9日 公布， 8月 份合并营收376.45亿元新台币， 同比增长0.7%，环比增长 6.2%， 超市场预期。 公司 亦预期， 整个三季度的营收， 也将超越 7 月 下旬对三季度的展望， 但由于全球宏观经济不明朗， 并不预期此状况持续到四季度。 正如我们在上周的报告《联电 8 月 营收环比下滑 6.9%， 一叶知秋？ 》 中所指出的， 联电 8 月 份数据较差（ 同比下滑 24.7%， 环比下滑 6.9%） 并不能代表全球晶圆代工市场的景气状况， 台 积电由于市占比远高于联电（ 201 0 年， 台积电占全球 52.2%， 联电占 1 5.3%）， 技术能力亦显著领先，其 8 月 营收对判断全球半导体乃至整个电子行业的意义高于联电。 公司 表示三季度超预期主要由于急单， 我们分析认为， 智能手机、 平板等移动互联网智能终端的高增长是主要原因。 2011 年以来， 全球智能手机出货量屡屡超预期， 目 前我们预测今年出货量达 4.6 亿台， 即对应 56.5%的增速； 明年智能手机出货量预期将有 35%-40%的增长率。 我们认为， 移动智能终端得以超越电子行业景气的原因， 非常重要和根本的一点在于， 移动互联网和传统互联网时代， 电子商务商业模式的不同：传统互联网时代， 由于终端硬件和软件的标准化， 阿里巴巴、 亚马逊等网商无法也没有必要进入终端领域， 但是， 移动互联网时代， 终端的个性化和定制化趋势大大加强， 各网商开始从终端掌握客户 商业行为的流向。 因此， 终端的争夺变得激烈和刻不容缓， 推动产业链快速发展。 移动互联时代， 晶圆代工行业的马太效应将强化。 移动互联终端推动处理器芯片 的高频率、 高集成度和低功耗趋势， 而与此对应的是晶圆制造精度的提升， 研发、 设备等投资相对于精度提升表现为非线性的急剧增长， 台积电 28 纳米制程目 前满产， 产能快速、 顺利释放并预计有持续的饱满订单配合， 1 4 纳米工艺预计 201 2 年开始研发， 201 5 年投产。 风险提示。 四季度全球宏观经济波动引 起需求的下滑。 最近 52 周行业表现 -1 4.41%-7.41%-0.41%6.59%1 3.59%10-0910-1 01 0-111 0-1 21 1 -0211 -031 1 -041 1 -051 1-061 1-081 1 -09电子沪深300

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