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请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 部分商超茅台终端价再次上涨部分商超茅台终端价再次上涨 食品饮料行业周报第食品饮料行业周报第 6 期：胡春霞胡春霞 期：2011/06/20-2011/06/24 林园远林园远 021-38676186 021-38676654 huchunxia@gtjas.com linyuanyuan@gtjas.com 编号 习旧“图”新导读： AB 公司成长初期的创新，发展过程中的不断扩张，成熟期的稳。詈笠云涠孕幸档某浞职盐，将公司在最辉煌的年代以高价出售。摘要：摘要： ? 市场回顾：市场回顾：食品饮料行业周涨幅 3.3%，名列第 18，行业年初以来涨幅-2.2%，居行业第 9。五粮液继上周之后，本周股价再创年初以来新高。我们重点推荐的一线品种 4 月来超额收益已经很高，我们也在纠结如果现在市场上涨，是否食品饮料行业表现将相对较弱，但总体看，尽管已经有一定幅度上涨，一线品种的绝对收益空间仍然可见。因此阶段性即使有所调整也不改我们三季度继续推荐的看法。 ? 行业新闻聚焦：行业新闻聚焦：安利完美等保健品接过涨价大旗；香港 CHANEL 等名牌价涨 2 成， 内地人仍豪买； 发改委预计后期猪肉价格还将上涨； 2010年各大名庄葡萄酒涨价 20%；上海举行陈年茅台、红酒专场拍卖会。? 数据速递：数据速递：1）本周上海调研终端茅台价格再上涨 100 元，至 1580 元/瓶；2）猪肉价格再创新高，生猪价格同比上涨 85%。 ? 近期公告点评：古井贡中报预增近期公告点评：古井贡中报预增 150%：浆定位中高端，花系淡雅用来填补中低档价格空间，今年以来 5 年+8年原浆酒逐步成为原浆主销产品，推动公司产品结构进一步提升；2）公司今年在组织架构上进行重新布局，重点区域板块设立区域营销平台、重点城市设立城市直销中心，进行全国布局；3）预计增发前后公司在业绩释放上将更加积极，预计 10、11 年 Eps2.40、3.57 元。双汇中报业绩预减中报业绩预减 80-90%：：1）瘦肉精对销售影响主要体现在二季度；猪价同比上涨 85%，达到历史高点，在销售恢复关键阶段公司对肉制品提价会比较谨慎，影响毛利率；2）资产注入价格正在重估，预计注入价格有可能向下调整 5-10%；3）二季度对费用和资产损失进行充分计提，预计 2010、11 年 Eps1.32、3.35 元（以大双汇计） 。目前对双汇的关注点应集中于销售恢复程度、资产注入进程两个层面。 ? 近期调研反。航诘餮蟹蠢。罕局艿餮辛饲⑶⑹称非⑶⑹称。1）通过集中度提高、渠道精耕、县乡拓展、募集项目投产、产品提价等，预计近几年公司坚果炒货收入可保 2 位数增长。2）公司主打非油炸薯片，薯片行业规模在 50-80亿，今年薯片业务为铺量阶段，对利润贡献虽有限，但休闲食品拓展前景广阔。3）预计 11-12 年公司 EPS 0.95、1.33 元。由于公司业绩爆发、成长轨迹的明晰仍需等待，因此 PE 回落至 30 倍，但我们认为公司有坚果炒货业务做保障，切入薯片业务成功概率很高，给予 35-38倍 PE，1 年内目标价 33-36 元。 ? 习旧习旧“图图”新：新：AB 公司创立于 1852 年，通过创新，收购兼并、多元化业务延伸，成为全球最大的啤酒制造商、美国第二大铝制啤酒罐制造厂。到 07 年，公司毛利率、净利率、ROE、ROA 分别 35%，12.7%，59.7%，12.6%。08 年 7 月，AB 公司以 520 亿美金被英博收购（即每股 72 美元，比当时股价高了近 8%） 。AB 公司的成长历程，以及最后将高价出售，说明它不仅是个成功的实业者，而且还是卓越的投资者。? 我们的观点及推荐：我们的观点及推荐：继续首推一线白酒和葡萄酒，其次为二线白酒、大众品。具体推荐顺序为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、张裕 A、山西汾酒、古井贡、青岛啤酒，双汇发展。 S0880511010015 S0880511010018 习旧“图”新导读：：1）产品线清晰，主打年份原双汇评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 食品 饮料 增持 增持 -10%0%10%20%30%40%50%60%10-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-0211-0311-0411-0502000400060008000100001200014000160001800020000成交金额食品饮料(申万)上证综合指数 本周重点公司涨跌幅本周重点公司涨跌幅-%：： 涨幅榜前五涨幅榜前五 跌幅榜前五跌幅榜前五 洋河股份 12.7 贵州茅台-1.0 水井坊 7.9 ST 皇台0.0 伊利股份 7.6 双汇发展0.2 酒鬼酒 7.3 老白干酒0.2 深深宝 A 6.4 三全食品0.7 数据跟踪：数据跟踪： 1）上海地区终端酒价草根调研：）上海地区终端酒价草根调研：本周调研商超茅台终端价上涨研商超茅台终端价上涨 100 元至调元至 1580 元元/瓶瓶。五粮液终端 889 元/瓶，1573 终端 959元/瓶， 与上周持平； 张裕价格与上周持平。2）生猪预警：）生猪预警：6 月第三周猪肉均价上涨至26.71 元/kg、生猪价格 18.71 元/kg，同比上涨 74.7%、 85.4%， 环比上涨 1.6%、 3.7%。预计今年猪肉价格将在高位运行。 3）乳制品：）乳制品：生鲜乳、巴氏奶、利乐枕奶价基本稳定，其中 6 月 8 日主产区生鲜乳价格 3.2 元/公斤。 相关报告 食品饮料： 《茅台、五粮液、汾酒交流纪要》2011.06.20食品饮料： 《稳定的增长，稳健的收益》 2011.06.19食品饮料： 《白酒产销增速维持高景气》 2011.06.16食品饮料： 《增长稳定，防御制胜》 2011.06.10 行业周报报 行业周食品饮料食品饮料2011.06.27股票研究究 股票研证券研究报告告 证券研究报