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188宝金博页面版: 关于股权分置改革的思考正文部分

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内容提示: 第一章 导 论 第一节 股权分置的由来 中国股市是经济体制改革的产物, 是在原有经济体制的裂缝中生长出来的,带有新旧经济制度交替所特有的色彩。 根据新制度经济学原理, 任何社会经济的发展均有其独特的路径依赖, 高效率的新制度出现, 必然会与原有路径下的旧制度发生冲突。 在这种情况下要使新制度得以存在和发展下去, 只有两种选择。 要么经过大的社会动荡在短期内彻底突破旧的路径; 要么向旧的制度作出妥协, 在一些方面继续沿着原来的路径发展, 有选择的发展新制度, 即利用新制度的部分功能, 而不全盘吸纳。 中国股市走的是后一种路径。 在计划经济体...

文档格式:DOC | 页数:15 | 浏览次数:16 | 上传日期:2015-04-08 03:03:50 | 文档星级:
第一章 导 论 第一节 股权分置的由来 中国股市是经济体制改革的产物, 是在原有经济体制的裂缝中生长出来的,带有新旧经济制度交替所特有的色彩。 根据新制度经济学原理, 任何社会经济的发展均有其独特的路径依赖, 高效率的新制度出现, 必然会与原有路径下的旧制度发生冲突。 在这种情况下要使新制度得以存在和发展下去, 只有两种选择。 要么经过大的社会动荡在短期内彻底突破旧的路径; 要么向旧的制度作出妥协, 在一些方面继续沿着原来的路径发展, 有选择的发展新制度, 即利用新制度的部分功能, 而不全盘吸纳。 中国股市走的是后一种路径。 在计划经济体制下, 国有企业全部资金来源于国家财政拨款, 由于企业长期的预算约束和投资饥渴症, 财政不堪重负。 1985 年实行“拨改贷”, 国有企业的资金来源转变为主要依赖银行贷款。 由于国有企业和国有银行都是国家的, 导致“赖帐机制” 形成, 使国有企业向银行借钱肆意无惮, 由此也形成中国四大国有银行巨额的呆坏账, 银行体系的运行风险增大, 直接威胁到中国的宏观经济与金融稳定。 在这种情况下另辟融资渠道成为必然, 于是通过发行股票直接融资受到政府的重视, 这是发展股市的强大的外部推动力量。 随着居民收入增加, 投资需求增强, 这是发展股市的外部条件。 直接融资开通后, 股票融资有两大好处: 可以获得高额的创业利润; 无需偿还本金和支付利息。 所以国有企业把股票融资视为几乎无成本的融资方式而对其产生了迫切和巨大的需求, 这是促使股市迅速发展的内在动力。 在银行最后也不得不对国有企业停止供血时, 股份制改革是他们圈钱并得以继续苟延下去的最后救命稻草。 由于股市诞生时, 建立社会主义市场经济体制的目标还没有得到确立, 股市也还仅仅局限于“试验”, 在有关制度设计上呈现出明显的过度性, 突出表现在:过多的向旧体制作妥协而弱化了股市的市场特征; 过分强化了市场的融资功能而

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