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    188宝金博页面版: 转换因子与实际现金价格的计算

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    内容提示： 5.6 （1） 2007 年 12 月， 代码为 USZ7 的长期国债期货到期。 由于案例 5.5 中的债券 A 在2007 年 12 月 1 日时的剩余期限为 19 年 11 个月又 15 天且不可提前赎回， 因而是该国债期货的可交割债券。 根据计算规则， 在计算转换因子时应取 3 个月的整数倍， 从而该债券在2007 年 12 月 1 日的剩余期限近似为 19 年 9 个月， 下一次付息日近似假设为 2008 年 2 月 1日。 那么， 面值每 1 美元的该债券未来现金流按 6％到期收益率贴现至 2007 年 12 月 3 日的价值为 6.125%21 03i?????3939011 03?1.029511.03 1i???? 上式中的分子意味着面值每 1 美元的该债券未来...

    文档格式：DOC | 页数：1 | 浏览次数：65 | 上传日期：2009-05-10 07:57:05 | 文档星级：
    5.6 （1） 2007 年 12 月， 代码为 USZ7 的长期国债期货到期。 由于案例 5.5 中的债券 A 在2007 年 12 月 1 日时的剩余期限为 19 年 11 个月又 15 天且不可提前赎回， 因而是该国债期货的可交割债券。 根据计算规则， 在计算转换因子时应取 3 个月的整数倍， 从而该债券在2007 年 12 月 1 日的剩余期限近似为 19 年 9 个月， 下一次付息日近似假设为 2008 年 2 月 1日。 那么， 面值每 1 美元的该债券未来现金流按 6％到期收益率贴现至 2007 年 12 月 3 日的价值为 6.125%21 03i?????3939011 03?1.029511.03 1i???? 上式中的分子意味着面值每 1 美元的该债券未来所有现金流贴现至 2008 年 2 月 1 日的价值。由于一年计两次复利的年到期收益率为 6％， 3 个月的到期收益率就应为 1.03 1用此利率将分子贴现到 2007 年 12 月 1 日。 根据转换因子的定义， 转换因子等于该现值减去应计利息， 在计算转换因子的假设条件下， 该债券有 3 个月的应计利息。 故此对于 2007 年 12 月到期的长期国债期货而言， 这个债券的转换因子等于 6.125%1.0295?? ， 因此再1.01424? （2） 2007 年 10 月 3 日， 上述 USZ7 国债期货报价为 111.27 美元。 根据式（5.16）， 假设空方定于 2007 年 12 月 3 日用债券 A 进行交割， 根据（5.16）， 一份 USZ7 国债期货的实际现金价格应为 ?1000111.27 1.0142??在上式中， 由于一份 USZ7 国债期货合约面值为 100 000 美元， 故此需要乘数 1000。 同时， 这里的应计利息是债券 A 在交割日 2007 年 12 月 3 日的实际应计利息， 此时距上一次付息日 2007 年 11 月 15 日天数为 18 天， 前后两次付息日 2007 年 11 月 15 日与 2008 年 5 月15 日之间的天数为 182 天。 因此 2007 年 12 月 3 日， 债券 A 每 100 美元面值的应计利息等于 6.12518???应计利息 0.3032182?美元 因此， 空方交割债券 A 可得到的实际现金收入应为 ?1000??111.27 1.0142?0.303113153??美元

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