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中华神牛

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    188宝金博页面版: 基金个体特性_家族特征与基金业绩的关系研究_蒋天虹

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    内容提示： 收稿日期:2008-11-19作者简介:蒋天虹, 男, 浙江余杭人, 硕士, 温州大学瓯江学院讲师, 研究方向:金融学。① 数据来源于中国证监会网站。基金个体特性 、 家族特征与基金业绩的关系研究TheResearchonTheRelationshipofFundPerformancetoFundSpecificandFundFamilyCharacteristics蒋 天 虹JIANGTian-hong(温州大学瓯江学院　温州　325035)[摘 　要 ] 本文基于非平衡面板数据 , 实证研究了我国开放式基金的个体特征和家族特征对基金业绩的影响 。结果表明, 基金流量显著正向影响基金业绩 , 而基金收益波动和规模与业绩负相关 。家族流量、家族当期收益和...

    文档格式：PDF | 页数：5 | 浏览次数：21 | 上传日期：2016-08-16 18:47:28 | 文档星级：
    收稿日期:2008-11-19作者简介:蒋天虹, 男, 浙江余杭人, 硕士, 温州大学瓯江学院讲师, 研究方向:金融学。① 数据来源于中国证监会网站。基金个体特性 、 家族特征与基金业绩的关系研究TheResearchonTheRelationshipofFundPerformancetoFundSpecificandFundFamilyCharacteristics蒋 天 虹JIANGTian-hong(温州大学瓯江学院　温州　325035)[摘 　要 ] 本文基于非平衡面板数据 , 实证研究了我国开放式基金的个体特征和家族特征对基金业绩的影响 。结果表明, 基金流量显著正向影响基金业绩 , 而基金收益波动和规模与业绩负相关 。家族流量、家族当期收益和基金数量与基金业绩显著正相关, 而家族流量波动与基金业绩负相关, 其中家族当期收益是最重要的影响因素 。因此, 在分析基金业绩时, 要从基金特性和家族特征两方面来综合考虑 。[关键词 ] 基金特性　家族特征 　基金业绩　非平衡面板数据[ 中图分类号] F830.91　 [ 文献标识码] A　 [文章编号] 1000 -1549 (2009)02 -0046-05中国股票市场自设立之日起, 个人投资者主导的市场投机气氛浓厚 , 为避免暴涨暴跌 , 稳定市场,2001年证监会提出超常规发展机构投资者的战略, 于是基金业在我国得以蓬勃发展 , 基金行业在股票市场上的地位和作用日益重要, 截至 2007年底, 基金持股市值已占 A股流通市值的 28%。 ①随着基金行业的发展 , 基金行业的家族式经营也越来越普遍 。目前国内部分学者关于基金业绩的研究大多集中于基金业绩的持续性和评价体系研究 , 而对基金业绩的影响因素甚少关注 , 特别缺乏从基金家族角度来研究基金业绩 。因此, 本文重点关注基金家族特征变量是否影响了旗下基金业绩 , 是哪些因素影响了基金业绩 , 又是如何影响的 。如果家族特征变量确实影响了旗下基金业绩, 那么投资者可以据此来选择基金和指导其投资行为。一 、 研究设计(一 )变量选取被解释变量 :基金业绩 Ri, t 为基金 i在年份 t的对数收益。解释变量:根据现有文献和理论分析 , 从个体基金特性和家族特征两个方面选取。结合我国基金行业实行统一费率的情况 , 基金管理费率在分析我国基金业绩时不加考虑 , 因此最终在个体基金上 , 选取基金上一期业绩 、 当期收益波动 、 基金规模 、 年龄和激进流量五个变量;在家族特征上, 选取家族上一期收益 、 家族流量、 收益波动 、 流量波动 、 家族规模、 基金数量及家族年龄七个指标。1.基金上一期业绩 R i, t-1 , 如果基金业绩存在持续性的话 , 那么基金上一期收益必然影响当期收益,预期该估计系数为正 。反之, 若估计系数为负值, 表明业绩不存在持续性 。2.基金的当期收益波动 Riski, t , 为基金 i在年份 t内季度收益序列的方差。收益波动影响了投资者的选择, 当期收益波动越大 , 意味着投资者承担了更大风险, 按照风险与收益对应的传统金融理论, 风险越大的基金收益也应越大, 因此 , 预期该变量的估计系数为正值。3.基金规模 Sizei, t , 为基金 i在上一年份总资产净值的自然对数 , 即 Size i, t-1 =log(TNA i, t-1 )。规模较大的基金愿意在研究部门投入更多资源 , 信息精度和基金业绩都较高。因此, 预期该变量与基金流量正相关。462009年第 2 中央财经大学学报 期

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