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中华神牛

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    188宝金博页面版: 基金家族的业绩关联与溢出效应_基_省略_技能效应与共同噪声效应的实证研究_郭春松

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    内容提示： 2 0 1 5 年 第 5 期 Ｎ ｏ ． 5， 2 01 5 （ 总 第 4 1 9 斯 ） Ｇ ｅ ｎ ｅ ｒ ａ ｌ Ｎ ｏ ． 4 1 9 基 金家 族 的 业 绩 关 联 与 溢 出 效 应 — 基 于共 同 技 能 效 应 与 共 同 噪 声 效 应 的 实 证 研 究 郭 春 松 蔡 庆 丰汤’旸 砀 （ 中 国 银 监 会 福 建 监 管 局 ， 福 建 福 州3 5 0 0 0 4； 厦 门 大学 经 济学 院， 福 建 厦 门3 6 1 0 0 5） 摘要 ： 本 文 分 别 采 用 基金超 额 收 益 率一阶 自 回 归 残 差 项 的 相 关 系 数 和Ｆ ａ ｍ ａ － Ｆ ｒ ｅ ｎ ｃ ｈ 三 因 子 模 ＿ 残 差 项 的 相 关 系 数 作 为 基 金 家 族 共 同 ...

    文档格式：PDF | 页数：16 | 浏览次数：47 | 上传日期：2016-08-16 18:47:35 | 文档星级：
    2 0 1 5 年 第 5 期 Ｎ ｏ ． 5， 2 01 5 （ 总 第 4 1 9 斯 ） Ｇ ｅ ｎ ｅ ｒ ａ ｌ Ｎ ｏ ． 4 1 9 基 金家 族 的 业 绩 关 联 与 溢 出 效 应 — 基 于共 同 技 能 效 应 与 共 同 噪 声 效 应 的 实 证 研 究 郭 春 松 蔡 庆 丰汤’旸 砀 （ 中 国 银 监 会 福 建 监 管 局 ， 福 建 福 州3 5 0 0 0 4； 厦 门 大学 经 济学 院， 福 建 厦 门3 6 1 0 0 5） 摘要 ： 本 文 分 别 采 用 基金超 额 收 益 率一阶 自 回 归 残 差 项 的 相 关 系 数 和Ｆ ａ ｍ ａ － Ｆ ｒ ｅ ｎ ｃ ｈ 三 因 子 模 ＿ 残 差 项 的 相 关 系 数 作 为 基 金 家 族 共 同 技 能 效 应 和 共 同 噪 声 效 应 的 代 理 变 量， 从 微 观 层 面 研 究 了 基金 家 族 成 员 基 金 间 的 业 绩 关 联 性 及 其 对 基 金 溢 出 效 应 的 影 响 。 研 究 发 现 ， 在 我 国 基 金 行 业 中 ， 基 金 家 族 的 共 同 技 能 效 应 和 共 同 噪 声 效应 使 得 家 族 基 金 间 业 绩 高 度 相 关 ， 且 上 述 效 应 会 受 到 基 金 家 族 和 基 金 经 理 特 征 的 影 响 ； 此 外 ， 基 金 家 族 的 共 同 技能 效 应 和 共 同 噪 声 效应 还 会 对 基 金家 族 的 资 金 流 带 来 显 著 的 影 响。 关 键 词 ： 基 金 业 绩；业 绩 关 联 性； 溢 出 效 应 Ｊ Ｅ Ｌ 分 类 号： Ｇ 1 4 ， Ｇ 2 4， Ｇ 32 文献 标 识 码： Ａ 文 章 编 号： 1 0 0 2 －7 2 4 6 （ 2 0 1 5） 05 － 0 1 6 2 －1 6 一、 引 言 基 金 家 族 （Ｆ ｕ ｎ ｄ Ｆ ａ ｍ ｉ ｌ ｙ ）的 出 现 并 不 比 基 金 晚 多 少 ， 但 对 于 基 金 家 族 的 研 究 却相 对 滞 后 。2 0 0 0 年 以 来， 相 关 研 究 才 逐 渐 增 多 （ Ｃ ｈ ｅ ｎ ｅｔ ａ ｌ ． ， 2 0 0 4 ； Ｅ ｌ ｔ ｏ ｎ ｅ ｔ ａ ｌ ． ， 2 0 0 7 ； Ｃ ｈ ｅ ｎ ｅ ｔ ａ ｌ ．， 2 0 1 3）。 基 金 经 理 受 雇 于 基 金 管 理 公 司 管 理 其 旗 下 的 基 金， 基 金 产 品 的 风 格 （ 风 险 与收 益 ） 直 接受 基 金 经理 的 个 体 影 响 ， 同 时 也 不 可 避 免 地 也 会 受 基 金 公 司 的 整 体 影 响 ： 影 响 程 度 因 基 金 公 司 的 管 理 风 格 和 投 资 授 权 而 有 所 差异 。一 般来 讲， 如 果 基 金 公 司 相 对 强 势， 基 金 经 理 相 对 弱 势 ， 那 么 ， 基 金 受 基 金 公 司 的 影 响 相 对 较 强 ， 基 金 风 格 更 多 地 反 映 基 金 公 司 的 共 性 风格 ； 反之 ， 如 果 基 金 经 理 相 对 强势 而 基 金 公 司 相 对 弱 势 ， 则 基 金 受 基 金 经 理 的 影． 响 将 更 为 强 烈 ， 基 金更 多 地 反映 基 金 经 理 的 个 性 特 质 。 与 此 同 时 ， 基 金 经 理 共 享 公 司 的 研 收稿 日 期 ： 2 01 4 － 0 3 －1 2 、 作 者 简 介 ： 郭春 松， 经 济 学 博 士 ， 副 研 究 员 ， 中 国 银 监 会福建 监 管局 ， Ｅｔ ｎ ａ ｉ ｌ： ｇ ｕ ｏ ｃ ｈ ｕ ｎ ｓ ｏ ｎ ｇ ＠ ｃ ｂ ｒ ｃ ． ｇ ｏ ｖ ． ｃ ａ 蔡 庆 丰 （ 通 讯 作者 ）， 经 济学 博 士 ， 厦 门 大 学 经 济学 院 教 授 ， Ｅ ｍ ａ ｉ ｌ： ｑ ｆ Ｃ ａ ｉ ＠ Ｘ ｍ Ｕ． ｅ ｄ ｕ ． ｃ ｎ ； 汤 扬 。 经 济 学硕 士 ， 厦 门 大学 经 济学 院 ， Ｅ ｍ ａ ｉ ｌ ： ｃ ａ ｒ ｏ ｌ ｙ ｎ ｔ ａ ｎ ｇ ＠ ｆ ｏｘ ｍ ａ ｉ ｌ ． ｃ ｏ ｍ ． ＊ 本 文 感 谢 国 家自 然 科 学 基 金 面 上 项 目“资 本 市 场 中 的 社 会 关 系 与 政 治 地 理 中 的 资 本 市 场 ： 来 自 中 国 的 理 论 与 实 证”（7 1 3 7 3 2 1 9） 和 厦 门 大 学 中 央 高 校 基 本 科 研 业 务 费 （2 0 1 3 2 2 1 01 2 ） 立 项 资 助 。 感 谢 匿 名 审 稿 人 的 宝 贵 意 见 ， 文责 自 负 。 1 6 2

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