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188宝金博页面版: 银行行业:政策风险逐渐降低(0000002A0721EQ)

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内容提示: 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告亦可由(1 )中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新加坡) 有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。 ...

文档格式:PDF | 页数:4 | 浏览次数:10 | 上传日期:2015-04-05 18:15:19 | 文档星级:
本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告亦可由(1 )中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融(新加坡) 有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。 发布本报告于此类投资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。 有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、 刊登、 发表或引用。 行业动态研究报告 毛军华 分析员 , SAC执业证书编号: S0080207070059 maojh@cicc.com.cn 罗景 CFA 分析员 , SAC执业证书编号: S00802071 20068 luojing@cicc.com.cn 行业近况: 近期我们走访了北京的部分银行和业内人士, 我们的主要观点如下: 货币政策不会反转, 但将根据宏观经济变化作出灵活调整。 尽管信贷额度不会大幅上调, 但在某些领域政策或将较为宽松, 如小额贷款、 新兴战略产业和西部大开发。 银行继续严格执行房地产开发贷款和按揭贷款的信贷政策。 贷款类银信合作产品规模或在 1 万亿人民币左右, 小于预期。 一家大型银行表示, 这些贷款约 25~30%将回到表内。 银行认为, 未来几年基建项目 (不一定是地方政府融资平台贷款) 仍将是贷款需求的重要组成部分。 此外新兴战略产业、 供应链融资以及支持中国企业海外扩张亦将驱动贷款增长。 银行对地方政府融资平台贷款的自 查结果远好于预期。 所有银行均表示, 只有一小部分这类贷款需要额外的抵押。我们认为, 银监会的目 的在于推动银行与地方政府谈判以减少潜在的风险, 而非刺激不良贷款加速暴露。 此外,我们认为银监会专门针对地方政府融资平台贷款制定拨备政策的可能性较小。 2 季度大型银行净息差将小幅上升, 中型银行净息差改善幅度将在 5~10 个基点。 但存款定期化趋势已有所显现。多数银行认为, 随着中型银行贷存比达标, 下半年对存款的竞争将会缓解。 通过与银行的交流, 我们认为全年业绩预测下调超过 5%的风险不大。 政府正探讨发展中国的贷款证券化市。 对此大型银行表示支持。 估值与建议: A 股银行股价相当于 1.74 倍 2010 年市净率和 10.7 倍 2010 年市盈率, 我们首选招商银行、 北京银行和兴业银行。 目 前H 股银行股价相当于 1.87 倍 2010 年市净率和 10.4 倍 2010 年市盈率, 未来 12 个月 存在 20%左右的上涨空间, 我们看好中信银行、 建设银行和民生银行。 风险: 房地产市场调整幅度高于预期。 201 0 年 7 月 21 日 银行 研究部 政策风险逐渐降低银行业调研纪要

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