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    内容提示： ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! !! ! ! 天津大学学报! 第 "# 卷! 第 # 期 $%%$ 年 & 月’()*+,- (. /0,+’0+ )+012*30/4! 1567 "#! +57 #! 3897 ! $%%$公司管理层股权类激励方案的成本研究!白仲光， 张! 维， 陶! 桦（ 天津大学管理学院，天津 "%%%:$）! ! ! ! ! ! ! ! 摘! 要： 股权类激励方案作为一种激励报酬方案， 是企业所有者为了解决公司治理中的所有权与经营权分离的矛盾，从所有者的剩余收益中拿出的， 让渡给经营者的部分剩余利润索取权7 这种激励方案的授予是有成本的7 合理评价管理类激励方案的成本成为这一类激励方案中至关重要的一个环节7 ...

    文档格式：PDF | 页数：5 | 浏览次数：143 | 上传日期：2015-03-09 03:50:23 | 文档星级：
    ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! ! !! ! ! 天津大学学报! 第 "# 卷! 第 # 期 $%%$ 年 & 月’()*+,- (. /0,+’0+ )+012*30/4! 1567 "#! +57 #! 3897 ! $%%$公司管理层股权类激励方案的成本研究!白仲光， 张! 维， 陶! 桦（ 天津大学管理学院，天津 "%%%:$）! ! ! ! ! ! ! ! 摘! 要： 股权类激励方案作为一种激励报酬方案， 是企业所有者为了解决公司治理中的所有权与经营权分离的矛盾，从所有者的剩余收益中拿出的， 让渡给经营者的部分剩余利润索取权7 这种激励方案的授予是有成本的7 合理评价管理类激励方案的成本成为这一类激励方案中至关重要的一个环节7 从成本角度研究了管理层股权类激励方案的性质，给出了股权类激励方案成本确定的两类基本框架， 并且探索了两种特殊的股票期权激励方案— — —亚式股票期权与指数化股票期权激励计划成本估计的具体计量方法7关键词：股权类激励方案；;6<=>?3=@568A 期权定价公式；亚式期权；指数化期权中图分类号：.$:B7 B! ! ! 文献标识码：,! ! ! 文章编号：%C&"? $D": （$%%$） %#? %#E&? %C! ! 在现代企业的公司治理结构中设计合理的公司管理层股权激励方案， 已经成为国外现代企业常用的解决公司治理矛盾的重要手段" 在我国随着现代企业制度的建立，近年来越来越多的企业开始尝试应用股权类手段激励企业管理者努力工作， 完善企业的治理结构" 但是由于股权类激励手段的复杂性，以及我国企业制度方面的制约， 在我国试行的股权类激励方案还有很多不足之处" 本文从股权类激励方案成本的角度研究这一类激励方案成本的性质及其确定的方法"! "股权类激励方案成本的性质! ! 无论是在国外还是在国内， 常常见到的股权类激励方案可以归纳为限制性股票所有权授予计划和股票期权计划两大类" 所谓限制性股票所有权授予计划指的是公司主要管理人员在实现一定经营目标或者达到一定期限后，可以在未来免费或者以一定比例折扣获得公司股票；所谓股票期权计划指给予公司管理人员在未来特定时间 （ 例如 " # # 年后） ， 可以以预定行权价格购买股票的计划， 而预定价格常常等于或者高于期权授予时的股票的现价， 经理人员只有使企业的未来股价超出预定的行权价格以上时， 才有可能通过执行期权而获利" 在实践中，企业常常在以上两类基本形式的基础上，根据自 己的实际需求以及与具体管理人员协商的结果，设计出形式多样的激励方案"! ! 尽管股权类激励方案具有不同的具体形式， 但是作为一种激励报酬方案， 与其它报酬方案一样具有一定的成本" 这种成本从本质上来说，是企业所有者为了解决公司治理中的所有权与经营权分离的矛盾， 从所有者的剩余收益中拿出， 让渡给经营者的部分剩余利润索取权" 显然对所有者来说，这种激励方案的授予是有成本的"! ! 与传统的现金报酬方案相比， 股权类激励方案的成本有着自己的特点" 其一，股权激励方案的未来实际支付在方案施行时是不可确定的， 所以股权类激励方案成本的确定远远难于传统的报酬方案；其二，股权激励方案作为一种分享式的激励方案， 所有者未来的实际剩余收益越多，实际支出的报酬就越多，所以管理者与所有者的利益是一致的， 而传统的固定式报酬成本的增加往往直接意味着所有者收益的减少；其三，股权类激励方案往往属于延迟性支付形式， 在方案实行时并不伴随较大的现金流支出， 所以股权类激励方案有益于缓解公司现金短缺的困境"! ! 由于股权类激励方案未来支出的不确定性， 以及方案本身的多样性与复杂性， 为股权类激励方案成本的确定带来了很大困难" 但是， 作为一种激励方案， 合理计算其成本是评价方案本身优劣的必要标准， 特别是对于公众公司，其广大股东是置身于公司日 常经营! 收稿日期：$%%$? %"? $D7! ! ! 基金项目 ： 188宝金博页面版部博士学科点专项基金资助项目 7万方数据! ! ! 作者简介： 白仲光 （D&B&—! ） 男，博士研究生7

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