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    188宝金博页面版: 从“327”、“巴林”事件看我国衍生金融市场的发展

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    内容提示： 从“”、“巴林”事 件 看我 国 衍 生 金 融 市 场 的 发 展赵述传衍生金 融工具,中国证券市场的参与者已不再陌生。在“”风波发生的同时,国际金融市场爆 发了与之类似的巴林银行倒闭案。笔者通过“”、“巴林”事件的性质、起因及其影响 的对 比分 析,试 图探 讨发展我国衍 生金融商品市场的基本思路。“”、“巴林”事件的性质及其比较分析“”、“巴林”事件的共 同点在于,它们都是参与金融期货 交易,因做反 方向而导致足 以引 起破产的 严重 投 机 亏损事 件。亏损 方均 是著 名的 投资银行。“”亏损方“某会员”,系上海 乃至中国都是 屈指 可数...

    文档格式：PDF | 页数：5 | 浏览次数：43 | 上传日期：2015-11-12 09:53:25 | 文档星级：
    从“”、“巴林”事 件 看我 国 衍 生 金 融 市 场 的 发 展赵述传衍生金 融工具,中国证券市场的参与者已不再陌生。在“”风波发生的同时,国际金融市场爆 发了与之类似的巴林银行倒闭案。笔者通过“”、“巴林”事件的性质、起因及其影响 的对 比分 析,试 图探 讨发展我国衍 生金融商品市场的基本思路。“”、“巴林”事件的性质及其比较分析“”、“巴林”事件的共 同点在于,它们都是参与金融期货 交易,因做反 方向而导致足 以引 起破产的 严重 投 机 亏损事 件。亏损 方均 是著 名的 投资银行。“”亏损方“某会员”,系上海 乃至中国都是 屈指 可数的大券 商,如果品种按元 以 上价格 结算,该会员将遭 致命一击,巨额亏损足 以 招致破产。巴林银行系具 有多年厉 史的英 国老牌证券商,全球 排名第位,净资产逾亿美 元,管辖 的资金达。。多亿美元,截 至月日,该银行在 日经平均指数 期指做 多亏损逾亿英磅面临破产。但是,就招致“”、“巴林”事件发生的直接原因及 该两 事 件的性质而 言,尽管其 细节 有待 进一 步 调查,但从已经透露 出来的情节观察,“”风波的性质显然要恶劣得多。巴林事件是该行新加 坡公司经理篡改了帐户和交 易报告,躲过了监测,钻 了规则的空子超额 买卖,因决 策失误将公司带入破产的陷阱。巴林事件反映的只是巴林集团内部管理 体制有漏洞,对证券市场并不构成违规。“”事件就大不一样,首先 是“某会员”超额持有空仓已违反 市场规则,在无 充足保证 金的情况下强 行开展 其次是因亏损扩大而孤注一掷,利用资金优势控抬、操纵价格和成交量,企 图使市场转向而挽回 损失,构 成操纵 市场和欺诈 行为,因此它是一 种违法行为,其性质与巴林 事件的性 质是不可同日而语的。两事件的处理原则和结局大相径庭。巴林银行因巨额亏 蚀,资不抵债,不得 不宣传破产,英格兰政府及其金融当局完全按市场的办法来决定巴林集团的命运。年月日,英国高等银行宣判,国际荷兰集团收购巴林银 行成立,巴林银行这家 有着。。余年历史的老牌银行有了新 主人。至此,震撼国际金融界的“巴林”事件暂告一段落。不过,巴林银 行的破产并未影响被牵连的日本及新加坡证券市场的照常运作,市场不存在有悖“三公”原则的现象“”风波则由政府出面干预,证交所宣布此间暂停国债期货自由交易,允许肇事的券商以 较低的协议价格平仓,原来 的多头持仓者被迫“压价”交易。这是一 个不平的裁决。而且,协议平仓主要是机构客户之间的平仓,至 于机 构与散 户之间的持仓,就很难达到协议平仓,这对散户投资者又是一 个欠公平的做法。协议平仓之前,对“严重蓄意 违规”的“某会员”的处理也被搁置起来,该会员并无被迫申请破产保护之虞。“、“巴林”事件又 一不同之处,表现在 它们对全球证券市场 的震荡相差极大。如果说全球证券市场普遍感 受到“巴林”风波的巨大冲击,“巴林”风波再一次唤起 人们重新审视金融衍生商品的两重性,加强对衍 生工具的风险控制 那么,“”事件对 参与我国国债期市交易者来说是动 魄惊心,引起国人对期 货风险管理的重视 以及 港台报 刊的评论,但对国际证 券市场 的影 响微乎其微,说明我 国证券市场参与全球证券市场的程度还 是相当低的。“”事件引起 了国 内经济界、法律界 的极大关注。不久前召开 的全国政协八届 三次会议上,戴园晨等余 名全 国政协委员提 出议案,称月日发生在 上海的“”风波为“中国金融 界的一 大丑 闻”,要求 最 高人 民检察院、财政部对 此次“”风波中违规操作的万 国证券公司“某会员”作 出严肃处理,并认为目前上 海证 券交 易所采取 的协议平仓办法不是最终的解决办法,应追究万 国公司在此次事件中的法律贵 任。戴 园晨等委员认为,上海证交所国债期货的风险管理机制不够完备,在会员公司保证金不到位和持仓量过大时未能及时作出反应,影响了市场的公平交易,之后所采取的协 议平仓的办法更是一个行 政协调的作法,与市场经济下的价格理论格格不 入。而 同一时期发生在新加坡 的“巴林银行事件”的 处理 方式就要 比 我们的“”风波要合理得多。新加坡国际金融

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