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    188宝金博页面版: 我国房地产上市公司的资本结构特点分析

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    内容提示： TimesFinance2012 年第 7 期中旬刊（总第 486 期）时 代 金 融Times FinanceNO. 07，2012（CumulativetyNO. 486 ）我国房地产上市公司的资本结构特点分析张倩倩丁龙华（安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030 ）【摘要】房地产业是典型的资金密集型行业，融资渠道关系企业的健康发展，我们必须分析其资本结构特点，才能进行资本结构优化，找出我国房地产企业融资困境的有效途径。【关键词】房地产负债结构股权结构近年来，房地产投资已成为扩大投资需求的重要支撑，有效拉动了全社会经济的增长。 房地产业是典型的资金密集型行业，房地产开发经营需要稳定、规范的房地产融资体系，需要多元化...

    文档格式：PDF | 页数：2 | 浏览次数：270 | 上传日期：2012-12-11 15:59:16 | 文档星级：
    TimesFinance2012 年第 7 期中旬刊（总第 486 期）时 代 金 融Times FinanceNO. 07，2012（CumulativetyNO. 486 ）我国房地产上市公司的资本结构特点分析张倩倩丁龙华（安徽财经大学，安徽 蚌埠 233030 ）【摘要】房地产业是典型的资金密集型行业，融资渠道关系企业的健康发展，我们必须分析其资本结构特点，才能进行资本结构优化，找出我国房地产企业融资困境的有效途径。【关键词】房地产负债结构股权结构近年来，房地产投资已成为扩大投资需求的重要支撑，有效拉动了全社会经济的增长。 房地产业是典型的资金密集型行业，房地产开发经营需要稳定、规范的房地产融资体系，需要多元化的资金提供配合和支持。 房地产开发资金投入大，投资回收期较长，风险较大，如果缺乏外源融资，房地产开发企业根本无法实现连续再生产的良性循环。 现金流是企业的生命线，在较长的开发期内，维持现金流的稳定才能保证开发项目 的顺利进行。 但是长期以来，我国房地产开发企业以银行借贷融资为主，自有资金很少。 因而，我们要系统分析房地产上市公司资本结构特点有重要的意义。一、我国房地产上市公司的负债结构特点负债结构是指公司负债中各种负债数量的比例关系，主要由流动负债和长期负债的比例构成。 公司的负债结构会直接影响公司的市场绩效和发展。 本文采用流动负债占负债总额的比例来计量中国房地产上市公司的负债结构。 对 1999 年至 2006 年中国房地产上市公司的负债结构进行了比较详细的统计，统计结果见下表。表 1我国房地产上市公司负债结构表 （1999～2006 年）图 1我国房地产上市公司负债结构分布图从统计结果来看， 中国房地产上市公司的负债结构均值都在75%以上的范围内波动，从 1999 年至 2006 年的总体变动趋势来看，公司负债总额中的流动负债比率很高，长期负债所占比例呈微量上升趋势。 与前面所研究的资产负债率呈上升趋势结合起来看，在逐渐增加的负债资本中，流动负债比重有所下降，长期负债所占的比重有上升的趋势。 这说明企业更加重视短期负债融资所带来的高财务风险，负债结构向更加稳健的方向发展。从企业筹资方式的角度， 分析我国房地产上市公司 2006 年负债中的几个主要科目即短期借款、长期借款、应付账款、预收账款和其他应付款科目 ，这几个科目 涵盖了负债中的大部分信息，以它们分别与负债总额的比例作为指标来分析我国房地产上市公司的负债结构。 本文对 2006 年我国房地产上市公司的负债结构进行了比较详细的统计，统计结果见表 2。表 2我国房地产上市公司负债结构表 （2006）单位：%从统计结果来看， 中国房地产上市公司的负债结构中 44. 18%的资金来自 银行借款， 有 24. 04%的资金来自 商业信用 ， 还有13. 63%的资金来自 其他应付款。 商业信用筹资是企业通过赊购商品、 预收货款等商品交易行为筹集短期债权资本的一种筹资方式。这种筹资方式主要由应付账款和预收账款科目体现。 房地产上市公司的应付账款主要是由建筑公司垫付的工程款以及地价款组成；预收账款主要是预收的房款及租金。 在目前国家加大对银行贷款监管的情况下，房地产上市公司从商业信用获得的短期资金对其发展也是相当有益的。 在其他应付款中涉及的内容相当的丰富，主要有股权转让款、购房订金、代收款、保证金、与其他单位往来款、向其他公司的借款、欠持本公司 5%以上股东单位的款项等。 在这里我们不难看出，房地产上市公司可以通过同业拆借形式向其他公司筹集短期资金。 虽然表中未对应付债券科目做介绍，但我通过对 32 家房地产上市公司报表的查阅，只发现少数几家公司发行了债券， 所占比重很少，可见，债券融资比例相当的小。综合以上表格数据看出， 我国房地产上市公司短期债务多，长期负债少。 这说明：一方面，由于国家出台的一系列政策的限制使得房地产上市公司从银行获得的长期负债比率下降： 另一方面， 企业更加重视长期负债融资所带来的财务风险，负债结构向更加稳健的方向发展，目前，我国房地产上市公司的负债来源过多的依赖金融机构和商业信用。二、我国房地产上市公司的股权结构特点本节对中国房地产上市公司各部门的持股比例进行了统计，分析他们的股权集中度 （表 3） 。表 32006 年样本公司股权结构统计结果（下转第 133 页）124

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