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    188宝金博页面版: 20151009-国泰君安-高伟达-300465-股权激励夯实安全边界，互联网金融转型正在落地

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    内容提示： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 高伟达（300465） 股权激励夯实安全边界，互联网金融转型正在落地 符。ǚ治鍪Γ 010-59312839 fujian@gtjas.com 证书编号 S0880515040001 本报告导读： 股权激励夯实安全边界，保障未来 3 年业绩增长。参股兴业数金，互联网金融转型落 地进行时。首次覆盖给予增持评级，目标价 60 元。 投资要点： ? 首次覆盖给予增持评级，目标价 60 元。考虑系统集成业务的订单延 期影响，可能对公司 15 年整体收入增速造成一定压力。预测 15-17 年 EPS 分别为 0.39/0.45/0.52 元，对应增速-20%/14%/16%。...

    文档格式：PDF | 页数：10 | 浏览次数：46 | 上传日期：2015-10-09 14:57:37 | 文档星级：
    请务必阅读正文之后的免责条款部分 高伟达（300465） 股权激励夯实安全边界，互联网金融转型正在落地 符。ǚ治鍪Γ 010-59312839 fujian@gtjas.com 证书编号 S0880515040001 本报告导读： 股权激励夯实安全边界，保障未来 3 年业绩增长。参股兴业数金，互联网金融转型落 地进行时。首次覆盖给予增持评级，目标价 60 元。 投资要点： ? 首次覆盖给予增持评级，目标价 60 元。考虑系统集成业务的订单延 期影响，可能对公司 15 年整体收入增速造成一定压力。预测 15-17 年 EPS 分别为 0.39/0.45/0.52 元，对应增速-20%/14%/16%。互联网银 行子行业可比公司 2015 年 PE 为 148 倍，考虑公司 15 年处于为新业 务转型的储备期，给予一定估值溢价，对应目标价 60 元，增持评级。 ? 股权激励夯实安全边界，保障未来 3 年业绩增长。公司于 10 月 7 日 晚公告限制性股票激励计划草案，拟向 100 名激励对象发行普通股不 超过 160 万股，占当前总股本的 1.2%，授予价格为 20.89 元/股。三 次解锁业绩条件分别为以 2015 年扣除非经常性损益和股权支付影响 后的净利润为基数，2016 年扣除非经常性损益和股权支付影响后的 净利润增长率不低于 12%、2017 年不低于 25%、2018 年不低于 45%， 三次解锁比例分别为 30%、30%、40%。同时此次股权激励对象涉及 27 名中层管理人员、41 名核心技术人员和 32 名核心业务人员，覆盖 了对公司经营业绩和未来发展有直接影响的中坚力量。本次股权激 励，将大大激发核心员工动力，奠定了未来业绩增长趋势。 ? 参股兴业数金，互联网金融转型落地进行时。公司于 9 月 24 日公告 与兴业财富、倍远投资、新大陆、金证科技共同投资设立兴业数金公 司，注册资本 5 亿元，其中公司占股 10%。兴业数金经营范围主要 为互联网金融资产交易服务、金融产品的研究开发、金融信息技术服 务外包等。公司参与投资设立兴业数金，有望进一步拓展公司产业链， 加快公司业务转型升级， 并为公司未来新业务的开拓带来积极影响。 ? 风险提示：对重大客户依赖的风险；市场竞争风险 财务摘要（百万元） 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 1,101 996 847 931 1,029 (+/-)% 45% -10% -15% 10% 11% 经营利润（EBIT） 68 89 71 82 89 (+/-)% -3% 31% -21% 17% 8% 净利润 53 66 53 60 70 (+/-)% 1% 24% -20% 14% 16% 每股净收益（元） 0.40 0.50 0.39 0.45 0.52 每股股利（元） 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 利润率和估值指标 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 经营利润率(%) 6.2% 9.0% 8.3% 8.8% 8.6% 净资产收益率(%) 18.4% 18.6% 13.6% 14.1% 14.6% 投入资本回报率(%) 32.8% 28.3% 91.8% 36.3% 56.9% EV/EBITDA 68.1 52.9 63.4 55.9 50.7 市盈率 128.9 103.8 130.3 113.9 98.5 股息率 (%) 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 60.00 当前价格： 51.46 2015.10.09 交易数据 52 周内股价区间（元） 13.51-103.95 总市值（百万元） 6,862 总股本/流通 A 股（百万股） 133/33 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 流通股比例 25% 日均成交量（百万股） 274.48 日均成交值（百万元） 161.54 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 717 每股净资产 5.38 市净率 9.6 净负债率 -48.63% EPS（元） 2014A 2015E Q1 - 0.04 Q2 -0.03 0.09 Q3 0.31 0.14 Q4 0.22 0.12 全年 0.50 0.39 52周内股价走势图 -45% 66% 177% 288% 399% 510% 2014/10 2015/1 2015/4 2015/7 2015/10 高伟达 深证成指 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 36% -15% 0% 相对指数 35% -9% -27% 公 司 首 次 覆 盖 公 司 首 次 覆 盖 计算机/信息科技 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告

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