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公司治理与企业绩效— — —基于中国经验的社会学分析①杨　　典摘　要： 基于６７６ 家上市公司１９９７—２００７ 年间 的 面板数据及对上 市 公司 高管、 独立董事、 基金经理和证券分析师等的深度访谈资料， 分析公司治理和企业绩效之间的关系， 揭示在中国 制度背景下与代理理论的 预测颇为不同 的 公司治理与企业绩效的关系模式。 而所谓 “最佳” 公司治理做法是在特定社会、 政治、 文化等制度环境下各种复杂社会力量和利益群体进行 “建构” 的 结果， 其作用 的 发挥很大程度上取决于是否契合所在的制度环境， 并不存在普适的 “最佳” 公司 治理模式。 基于中国 经验的社会学实证研究， 为解构这一世界性公司 治理迷思提供了 新视角 和证据。关键词： 公司治理　企业绩效　新制度主义　代理理论　产权理论作者杨典， 中国社会科学院社会学研究所副研究员 （北京。保埃埃罚常玻。公司治理与企业绩效之间的关系一直是学者、 企业管理者和政府监管者颇为关注的问题， 尤其在１９９７ 年亚洲金融危机、２００１ 年美国一系列公司丑闻及２００８ 年全球金融危机之后， 更成为多方关注的焦点。 虽然各方对 “好的公司治理对企业绩效的提升乃至整个社会的发展都有促进作用” 这样的观点基本达成共识， ① 但究竟何谓 “好的公司治理” 依然存在争议。 在经济学家特别是秉持代理理论观点的经济学家看来， 所谓 “好” 的公司治理做法， 是那些能够最大限度地减少代理成本并有助于实现股东价值最大化 的 做法， 即 美式股东导 向 型公司 治 理模式 （ｔｈ ｅ　 Ａｍ ｅ ｒ ｉ ｃ ａｎｓｈ ａ ｒ ｅｈｏ ｌｄ ｅ ｒ－ ｏ ｒ ｉ ｅｎ ｔ ｅｄ 　 ｃｏ ｒｐｏ ｒ ａ ｔ ｅ　 ｇｏｖ ｅ ｒｎ ａｎ ｃ ｅ）。 他们还具体列出包括委任更多外部独立·２７·①① 　本研究得到哈佛大学费正清中国研究中心Ｓｈｕｍ 奖学金及中国社会科学院青年科研启动基金的支持。 英文初稿曾 于麻省理工学院斯隆商学院—哈佛经济社会学论坛上宣读， 与会者提供了中肯建议。 李培林研究员、 张翼研究员、 《 中国社会科学》 编辑部及匿名评审人为本文的修改提供了宝贵建议。 谨致谢忱。如白重恩等： 《 中国上市公司治理结构的实证研究》， 《 经济研究》２００５ 年第２ 期。