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188宝金博页面版: A股牛市规律:见顶一般都发生在PPI的冲高阶段

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内容提示: ?这不是一篇预测股市的文章, 只想就市场中带有一定共识性的观点提出不同看法, 或许这有助于读者加深对本轮牛市的理解和未来市场的判断。 为何中国不会爆发债务危机 在今年 1 -2 月股市调整阶段, 不少机构投资者对市场还是比较谨慎甚至悲观的。 悲观的一条主要理由就是随着经济下行, 债务问题将进一步凸显, 刚性兑付有可能被打破, 或引发信用危机。 大部分人倒是对地方债不太担心, 因为政府债务可以通过借新还旧来解决; 他们主要担心的是企业债, 目前的企业债务总额估计占 GDP 比重超过 1 30%, 是全球最高的。 不过,从官方披露的 2014 年度国企财务数据来看, 国...

文档格式:DOCX | 页数:4 | 浏览次数:20 | 上传日期:2015-04-15 23:47:20 | 文档星级:
 这不是一篇预测股市的文章, 只想就市场中带有一定共识性的观点提出不同看法, 或许这有助于读者加深对本轮牛市的理解和未来市场的判断。 为何中国不会爆发债务危机 在今年 1 -2 月股市调整阶段, 不少机构投资者对市场还是比较谨慎甚至悲观的。 悲观的一条主要理由就是随着经济下行, 债务问题将进一步凸显, 刚性兑付有可能被打破, 或引发信用危机。 大部分人倒是对地方债不太担心, 因为政府债务可以通过借新还旧来解决; 他们主要担心的是企业债, 目前的企业债务总额估计占 GDP 比重超过 1 30%, 是全球最高的。 不过,从官方披露的 2014 年度国企财务数据来看, 国有及国有控股企业的负债总额为 66.56 万亿元, 与此相比, 非国有企业的负债总额大约只有 16 万亿元。 此外, 中国居民家庭的负债规模尽管增长很快, 但绝对量不大, 一般估算占 GDP 比重不到 40%, 大幅低于发达国家 76%的平均水平。 因此, 在中国的债务构成中, 国有企业和政府部门是主要的债务主体。 同时, 由于国有企业的属性, 也可以将这部分债务看作是有政府做背书的债务, 那么可以将中国的债务问题广义地看成是政府的“内债”问题。 目前估算, 中国政府所拥有的资产规模(包括土地、 矿产和水资源等)是全球最大的, 仅国有企业(除金融)的股东权益就超过 35 万亿元。 居民的债务率水平低, 意味着由于房价下跌触发的信用危机不大可能出现, 这就不会导致银行坏账率的急剧上升。 而非公企业在银行贷款余额中的占比也不高, 同样不会对银行的财务状况构成太大威胁(如过去几年的钢贸事件)。 剩下的就是代表政府准信用的国有企业,其大股东——国家的资产负债表也还是比较健康的。 牛市见顶一般都发生在 PPI 的冲高阶段 观察 A 股的几轮牛市会发现这样的规律: 启动时, PPI 和 CPI 都是相对较低的, 政府采取了降息政策, 如 1 996 年 5 月、 2008 年 1 2 月和 201 4 年 1 1 月。 2006-2007 年那轮大牛市启动时, PPI 就处在相对低点, 结束时则相对高点。 在交易所成立至今的 25 年中, 还没有发生过 PPI 为负值且没有回升迹象下牛市见顶的案例。 如果只是简单地从某个指标与股市熊牛的相关性就做出判断, 还是缺乏说服力, 毕竟中国股市的历史还非常短, 可供分析的样本不多。 不过, PPI 背后的逻辑还是对判断市场有一

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