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    188宝金博页面版: 并购海龙：“一石多鸟”

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    内容提示： 方大系 并购海龙 ： “ 一石多鸟” 2006年6月， 辽宁方大 “ 蛇吞象” 并购困境国有上市公司★ ST 海龙， 掀开了 “ 方大系” 在A 股市 场纵横捭阖的帷幕， 如今， 方大炭素 ( 前身为 ST海龙) 已成长为规模中国第一、 世界第三的炭素 企业， 辽宁方大持有方大炭素的股票市值已过百亿， 回报超过2O倍， 创造了一个 “ 点石成金” 的 神话。 而当年 “ 方大系” 并购★ ST海龙时一系列精妙的运作， 至今仍然余味无穷。 方 威财富的 快速增 长， 首要 归功于辽 宁方大 ( 简称 “ 方 大” ) 在 A 股市场一系列 “ 点石成金 ” 的并购 。 200 6 年 ， 辽宁 方 大锁定 了第一个...

    文档格式：PDF | 页数：4 | 浏览次数：37 | 上传日期：2015-04-18 16:37:14 | 文档星级：
    方大系 并购海龙 ： “ 一石多鸟” 2006年6月， 辽宁方大 “ 蛇吞象” 并购困境国有上市公司★ ST 海龙， 掀开了 “ 方大系” 在A 股市 场纵横捭阖的帷幕， 如今， 方大炭素 ( 前身为 ST海龙) 已成长为规模中国第一、 世界第三的炭素 企业， 辽宁方大持有方大炭素的股票市值已过百亿， 回报超过2O倍， 创造了一个 “ 点石成金” 的 神话。 而当年 “ 方大系” 并购★ ST海龙时一系列精妙的运作， 至今仍然余味无穷。 方 威财富的 快速增 长， 首要 归功于辽 宁方大 ( 简称 “ 方 大” ) 在 A 股市场一系列 “ 点石成金 ” 的并购 。 200 6 年 ， 辽宁 方 大锁定 了第一个并购标的 ——国有上市公司兰州海龙新材 料科技股份有限公司 (600516， 简称 “ 海龙科技” 或 “ 海龙” ) 。 海龙科技的困境 方 大早年就 进入炭素领域 ， 并连续并购 3家炭素企业 ， 无 疑是 已经非常熟悉及看好对这一领域 。 而 A 股 上市公司海龙 科技所面临的 困境 ， 为方大的炭素产业提供 了绝好的做 大做强 的机会 。 海 龙 科 技 前 身 是 始 建 于 1965 年 兰 州 炭 素 厂 ( 或 “ 兰 炭” ) ， 该厂长期 占据着 中国约20％的市场份额 ， 其技 术水 平 、 研 发能 力在 同行 业名列前茅， 上世纪 90年 代初期便 年上缴利 税近亿元 。 然而 ， 就 是这样 一个 “ 明星 ” 企业 ， 1996 年开始亏 损 ， 效 益一路下滑 。200 2 年 ， 其通 过重组优质资产包装上 市， 募集资金4． 65亿元 。 上市主体为海龙科技， 国有股东兰炭持有 58％的股份 ， 然而， 巨额募集资金也未能使企业起死回生 。 海龙科技从2002— 2004 年主营业务收入一直保持稳定 增 长 ( 表1) ， 即使在方大重组前的 2005 年度 ， 收入才同比下 降 12． 9％， 说明其产品还是颇有市场 。 但是， 自从2002 年度 海龙上市 以来 ， 其毛利率在重组前就一直显现下降趋势 。 在原 材料等直接成本控制不力的情况下， 其管理费用在同期也以 匪夷所 思的年均 190％ 的增长速度在肆掠着企业 日益微薄的 利润， 这是因为计提了大量坏账准备、 存货跌价准备及质量损 5 0 ■新财富 20 12 ． 03 失 ， 从而导致管理费用提高 。 2005年度 ， 海龙科技亏损高达 1． 5 亿元左右 。 可见， 海 龙的 ‘I { 青症 ” 并不是 市场萎缩 ， 而是 内部 管理问题 。 更加祸不单行的是 ， 海 龙科技 为兰炭担保 了借 款， 但到期 后兰炭无力偿还 ， 而 由担保 人海 龙偿还 ， 由此造成海龙资金链 彻底断 裂， 最终停 产 ， 同时 ， 兰炭持有的 海龙 11600 万股 也遭 质押和冻结 。 乱象重生的内部运作 海龙陷入经营困境根本上的原因还是来自干其管理层的 腐败 。 公开资料显示 ， 兰炭的腐败窝案 曾轰动一时 ， 企 业从领 导到 各级 管理 人员层层腐败 ， 其总 经理 杨立新甚至成 为近 30 年来甘肃省因滥用职权获罪的第一位 国有企业负责人 。2007 表 1 ： 200 2— 200 5年海龙科技收入费用极不匹配 ， 经营状况恶化 ( 单 位： 万 元 ) tilth 43145 51322 60000 52264 毛利率 20． 90％ l 8． 70％ l 5． 0o％ 7． 80％ 管理费用 1711 2047 10885 11287 净利润 3370 2534 - 8451 ． 13961 净资产回报率 6． 45％ 3． 27％ 一 11． 48％ -25． 30％ 坏账准备 768 136o 4671 9778 存货跌价 119 135 1566 4968 数据来源： 公司公告

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