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188宝金博页面版: 金融工程与衍生品研究(1)

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内容提示: 金融工程与衍生品研究 2009 年 9 月 8 日星期二 第 158 期 债市研究 分析师: 李建朋 电 话: 010-88656469 E-MAIL: lijianpeng@cindasc.com 非银行类机构掘金短融 周报(8.31-9.4) 核心观点: 银监会或将严格商业银行资本充足率要求。 实现方式可以是在计算资本充足率时增加某些资产的风险权重或扩大扣减范围, 而不限于常见的提高资本充足率这一比率的方式。 如果资本充足率要求趋于严格; 那么商业银行在债券市场将抛出短期融资券、 甚至企业债, 同时大量买入国债和政策性金融债券。 结果是: 短融、 企业债等信用债券的收益率上升, 而国债、 政策性金融债的...

文档格式:PDF | 页数:11 | 浏览次数:18 | 上传日期:2012-06-29 09:53:57 | 文档星级:
金融工程与衍生品研究 2009 年 9 月 8 日星期二 第 158 期 债市研究 分析师: 李建朋 电 话: 010-88656469 E-MAIL: lijianpeng@cindasc.com 非银行类机构掘金短融 周报(8.31-9.4) 核心观点: 银监会或将严格商业银行资本充足率要求。 实现方式可以是在计算资本充足率时增加某些资产的风险权重或扩大扣减范围, 而不限于常见的提高资本充足率这一比率的方式。 如果资本充足率要求趋于严格; 那么商业银行在债券市场将抛出短期融资券、 甚至企业债, 同时大量买入国债和政策性金融债券。 结果是: 短融、 企业债等信用债券的收益率上升, 而国债、 政策性金融债的收益率下降。 持有短融的投资者账面上将出现浮亏。 值得指出的是, 短融的收益率上升并非因为其违约风险的增加, 而是商业银行出于资本充足率要求而被迫抛售(或叫“甩卖” ) 的结果。 对于非银行类机构, 它们没有银监会对商业银行资本充足率的约束, 在短融收益率大幅上升之际, 买入短融并持有到期将获得可观的收益。 我们建议持有到期: 拥有高额存贷款息差收入的商业银行, 为满足监管要求可能不顾亏损地抛售短融,引发短融短时间内大幅折价, 导致持有短融的投资者在持有期间可能出现浮亏。 这种情况下短融价格的下跌, 与短融违约风险加大造成的下跌不同, 前者不会对投资者持有到期的收益造成威胁, 也就是说持有到期的收益是比较确定的。 短融收益率大幅上升 2.4 相关报告: 2009-2-10 再论利率平稳期债券市场的投资机会 2009-2-17 经济回暖预期, 信用债券的盛宴 2009-4-1 债市离系统性风险, 还有多 远? 2009-4-28 资金面的支撑在弱化, 收益率上行是趋势 2009-7-1 通胀预期, 利差收窄带来投资机遇 2009-7-28 收益率曲线远端有支撑 2009-8-18 收益率短期或已见顶 立信以诚 财达于通 请务必阅读最后一页重要的免责声明 0.811.21.41.61.822.2央票国债短融(AAA)

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