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    188宝金博页面版: 2012年钢铁行业深度研究报告

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    内容提示： 证券研究报告证券研究报告2012-01-09 行业研究行业研究 /深度研究深度研究 钢铁钢铁 行业需求淡季，盈利恢复仍需时日 行业需求淡季，盈利恢复仍需时日 ? 当前钢铁行业仍处在需求淡季，钢价疲软窄幅波动，行业盈利依然较差，当前钢铁行业仍处在需求淡季，钢价疲软窄幅波动，行业盈利依然较差，短期看不到明显改善迹象。短期看不到明显改善迹象。螺纹钢、线材、热卷、普板和冷板的月变动幅度分别为-0.66%、-1.31%、0.18%、-1.41%和-0.97%，唐山 63.5%铁精粉价格本月增幅 0.8%，因需求淡季成交减少和上游矿价的坚挺，使得钢价上下...

    文档格式：PDF | 页数：19 | 浏览次数：52 | 上传日期：2012-01-31 11:40:28 | 文档星级：
    证券研究报告证券研究报告2012-01-09 行业研究行业研究 /深度研究深度研究 钢铁钢铁 行业需求淡季，盈利恢复仍需时日 行业需求淡季，盈利恢复仍需时日 ? 当前钢铁行业仍处在需求淡季，钢价疲软窄幅波动，行业盈利依然较差，当前钢铁行业仍处在需求淡季，钢价疲软窄幅波动，行业盈利依然较差，短期看不到明显改善迹象。短期看不到明显改善迹象。螺纹钢、线材、热卷、普板和冷板的月变动幅度分别为-0.66%、-1.31%、0.18%、-1.41%和-0.97%，唐山 63.5%铁精粉价格本月增幅 0.8%，因需求淡季成交减少和上游矿价的坚挺，使得钢价上下两难，而随着 1 月份春节长假歇市的影响，我们预计未来钢价走势更难有实质性利好支撑；11 月钢协会员企业平均销售利润率从 10月份的 0.47%下滑至 0.43%，若进一步扣除投资收益，11 月份会员企业净亏损 9.2 亿元，1-11 月产品销售利润率只有 2.55%，远低于同期全国规模以上工业企业平均利润率水平，而从去年 12 月份的市场走势来看，这种低盈利甚至亏损的状况并没有任何改观，我们认为今年 1 月份行业整体依然面临着钢价大幅上行乏力、盈利难以释放的困局。 ? 1 月份社会库存有望回升，将成为钢价涨幅的限定性因素值得关注。月份社会库存有望回升，将成为钢价涨幅的限定性因素值得关注。12月全国预估粗钢日产量基本还将维持在 165 万吨左右，值得关注的是社会库存在最后一周增加 13 万吨，结束了此前的连续 11 周下降，也是国庆节后首次出现的大幅增加，表明供给端给予市场的压力不减，同时春节期间虽然市场停歇，但钢厂仍会继续生产，我们预计 1 月份钢产量依然较大、库存再度回升将出现。 ? 前期钢铁板块表现同步大盘下滑明显，节后市场走势仍有较大的不确定前期钢铁板块表现同步大盘下滑明显，节后市场走势仍有较大的不确定性。12 月份上证综指单边下跌，交易量屡创近年来新低，月跌幅 6.83%；黑色金属月跌幅 8.71%，对市场悲观因素反应较为充分。我们认为短期行业基本面仍看不到明显改善的迹象，钢厂最新的出厂价也纷纷以平盘性。开出，反映出市场依然有浓厚的观望情绪，钢市缺乏实质性利好，更多的成本因素支撑钢价；随着春节后需求的好转，钢价存在上行的动力，但考虑到节后经济前景的不确定性，以及行业盈利前景从基本面角度没有给出确定的盈利反转信号，实际情况有待观察。 ? 低盈利是限制行业投资机会的最大瓶颈，但当前低估值给予了钢铁股很低盈利是限制行业投资机会的最大瓶颈，但当前低估值给予了钢铁股很高的安全边际。高的安全边际。行业的整体估值已经接近于历史低点，目前按照整体市值法估算， 黑色金属行业的加权平均 PB 为 1.02， 远低于上证综指的 1.9，而钢铁龙头公司的 PB 已接近历史最低水平，继续下行的空间有限，所以维持对行业“增持”评级不变。在当前的时点上，建议关注如宝钢股份高安全边际的公司，或者像西宁特钢、大冶特钢等盈利高于钢铁行业平均水平的特钢企业，亦或是成长性较好可中长期配置的方大炭素、新兴铸管、太钢不锈等，超跌的铁矿石公司可以选择性逢低介入。 ? 综合上述，我们认为当前市场受春节因素干扰，整体观望气氛浓厚，无综合上述，我们认为当前市场受春节因素干扰，整体观望气氛浓厚，无论是 A 股还是钢铁行业的基本面都没有明确向好的趋势信号，建议从寻找低估值及超跌个股找低估值及超跌个股角度选择性介入为主角度选择性介入为主。论是股还是钢铁行业的基本面都没有明确向好的趋势信号，建议从寻。

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