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    188宝金博页面版: 贵研铂业研究报告

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    内容提示： 兴证研第 第 2 2 00 70 039 9 号 公司研究 研究报告 贵研铂业（600459 ） 和 镍资源和 IPO 项目为公司插上腾飞的翅膀 孙朝晖 021-68419393-1017 sunch@xyzq.com 2007 年 02 月 14 日 金属新材料Ⅲ 估值区间:40 ±5.00 推荐 （首次） 主要财务指标 会计年度 2006 2007E 2008E 2009E主营收入（万元） 67,288 105,709 185,015 277,225同比增长率 （ （%） ） 57.10% 75.02% 49.84%主营利润（万元） 9,850 22,897 42,229 49,703同比增长率 （ （%） ） 132.44% 84.43% 17.70%净利润（万元） 3249 10492 19924 18345同比增长率 （ （%） ） 222.87% 89.89% -7.92%主营利润率（% ） 14.64% 21...

    文档格式：PDF | 页数：14 | 浏览次数：12 | 上传日期：2020-11-15 13:14:14 | 文档星级：
    兴证研第 第 2 2 00 70 039 9 号 公司研究 研究报告 贵研铂业（600459 ） 和 镍资源和 IPO 项目为公司插上腾飞的翅膀 孙朝晖 021-68419393-1017 sunch@xyzq.com 2007 年 02 月 14 日 金属新材料Ⅲ 估值区间:40 ±5.00 推荐 （首次） 主要财务指标 会计年度 2006 2007E 2008E 2009E主营收入（万元） 67,288 105,709 185,015 277,225同比增长率 （ （%） ） 57.10% 75.02% 49.84%主营利润（万元） 9,850 22,897 42,229 49,703同比增长率 （ （%） ） 132.44% 84.43% 17.70%净利润（万元） 3249 10492 19924 18345同比增长率 （ （%） ） 222.87% 89.89% -7.92%主营利润率（% ） 14.64% 21.66% 22.82% 17.93%净利润率（% ） 4.83% 9.93% 10.77% 6.62%会计年度 2006 2007E 2008E 2009E每股收益（元） 0.378 1.221 2.318 2.134每股经营性净现金流（元） -0.279 0.059 0.257 0.362每股净资产（元） 5.681 6.822 9.040 11.074净资产收益率（% ） 6.66% 17.90% 25.64% 19.27%股息收益率（% ） 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%负债率（% ） 45.08% 52.33% 56.10% 59.36%P/E （倍） 69.48 21.52 11.33 12.31P/B （倍） 4.62 3.85 2.91 2.37投资要点： ? 2006 年 5 月，云锡集团下属的元江镍业有限公司以支付资产对价方式进入贵研铂业。由此，公司进入了镍资源的开发利用领域，并成为公司最重要的利润增长点。 ? 不锈钢等下游行业的快速扩张导致镍的需求急剧增长。目前全球的镍库存已下降到历史低位，07 年仍然存在的供应缺口将使镍价维持高位并有不断创出新高的能力。 ? 元江镍业镍精矿含镍产量 2007 年在 2000 吨左右，镍精炼厂已经形成1000 吨电解镍生产能力，2007 年计划生产电解镍 700 吨左右。未来镍精矿和电镍产能都将扩大到 5000 吨。 ? 我们判断目前元江镍业的完全成本不超过 8 万元/吨，而目前镍价已高达 30 万元，可见盈利空间巨大。预计未来 2-3 年镍价仍将维持高位运行的情况下，只要元江镍业产能逐步得到提升，则利润将会大幅度增长。 ? 汽车尾气净化催化剂业务经过最近三年的市场开拓，目前长安、奇瑞、柳汽、华晨等国产汽车公司均成为了公司的客户。2006 年实现净利润 100 多万元，扭转了连续亏损三年的局面，实现了历史性的突破。? 我们在对镍价保守预测的情况下，预计公司 07、08、09 三年的 EPS分别为 1.22 元、2.32 元和 2.13 元。 ? 我们建议在目前价位可以少量参与，每次下跌均是买入的好机会。给予推荐的投资评级。 我们在对镍价保守预测的情况下，预计公司 07、08、09 三年的 EPS 分别为 1.22 元、2.32 元和 2.13 元。目前动态市盈率偏低， 给予推荐的投资评级。 市场数据 2007年02月14日收盘价（元） 25.16 一年内最高/最低(元) 6.50/27.99 上证综指 2,905.09 市盈率 66.54 市净率 4.37 基础数据 80130180230280330060206060612060821061107070119%80130180230280330贵研铂业 上证综合指数 相关报告 2006Q3 每股净资产(元) 5.76 净资产收益率（%） 5.36 资产负债率(%) 41.23 总股本/A股(万股) 8,595/4,560 股价走势 请阅读 最后 一 页评级 说明 和 重要声明 明

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