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188宝金博页面版: 理性繁荣抑或非理性繁荣doc

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内容提示: 2007 年 5 月 15 日理性繁荣抑或非理性繁荣? ? 任何一轮牛市的发动引 擎一定是一国经济的增长及其上市公司 盈利能力的持续上升, 那么, 当今中国上市公司 的业绩是否进入持续增长趋势值得我们深入探究。对这一问题的探讨实际上就是在探寻中国牛市基础是否牢固、 当前中国股市究竟是“理性繁荣” 抑或“非理性繁荣” 。 ? 中国股市从 2005 年 6 月 至 2007 年 5 月 已连续走牛了 24 个月 , 上证指数从 1000点上涨至 4000 点。 在这轮牛市的背后是投资者对上市公司 盈利预期的不断提升。当前沪深300成分股2006- 2008 年...

文档格式:DOC | 页数:25 | 浏览次数:12 | 上传日期:2015-04-07 19:50:44 | 文档星级:
2007 年 5 月 15 日理性繁荣抑或非理性繁荣? ? 任何一轮牛市的发动引 擎一定是一国经济的增长及其上市公司 盈利能力的持续上升, 那么, 当今中国上市公司 的业绩是否进入持续增长趋势值得我们深入探究。对这一问题的探讨实际上就是在探寻中国牛市基础是否牢固、 当前中国股市究竟是“理性繁荣” 抑或“非理性繁荣” 。 ? 中国股市从 2005 年 6 月 至 2007 年 5 月 已连续走牛了 24 个月 , 上证指数从 1000点上涨至 4000 点。 在这轮牛市的背后是投资者对上市公司 盈利预期的不断提升。当前沪深300成分股2006- 2008 年的盈利增长率预期已经上升到了 37. 2%、43. 5%、25. 4%, 较去年底大幅提高。 2007 年一季度业绩也处于超预期状态。 ? 近三年来, 中国上市公司 盈利能力快速提升得益于: GDP 快速增长带来需求快速扩张; 中国企业竞争力能力的提或以及国际产业向中国转移带来大量定单; 公司治理结构的改善和管理能力的提升了 毛利率和利润率; 行业竞争结构改善, 如钢铁、 水泥等行业从无序竞争逐步走向规范和集中, 行业整体利润率的回升等。 预计这些因素在 2007 年~ 2008 年会继续发挥作用 。 ? 同 时, 注资、 并购和大型优质公司 积极加盟使得各行业的优势资源正源源不断地流入股市, 而且这一趋势在 2007 年~ 2008 年间达到高峰, 无疑极大地提升了 A股上市公司 的整体质量。 ? 另 外, 牛市效应导致上市公司 短期证券投资收益上升。 不过, 短期投资浮盈在经历了 两年的牛市之后被上市公司 兑现了 较大比重, 短期证券投资收益对今后上市公司 盈利的贡献会有所削减。 但随着 2008 年“限售股” 解禁高峰的到来, 投资收益对上市公司 业绩提升的贡献会非常明显。 ? 早在 1996 年 12 月 , 时任美联储主席的格林斯潘就提出美国股市出现“非理性繁荣”, 提醒投资者注意风险, 但是美国股市却在其后的三年多 时间里毫不客气地持续大涨, 成为二十世纪九十年代美国股市最精彩、 投资之果最甜美的时期。 而当前的我们面临着同样的问题和同样思考。 ? 上市公司 业绩的持续增长是股市理性繁荣的重要基。 缺少这一基。 股市繁荣是难以持久的。 我们的分析显示, 目 前中国股市的繁荣“理性” 成份居多 , 中国股市进入牛市周期的基础是牢固的, 我们继续看好年内 的股市走势, 其中阶段性的调整将属于中长期上升途中的强势调整, 是牛市中必要的休整, 但调整与振荡不会改变上升的主旋律。 专题深度策略A A 股股研研究究 海通综指 2006 年初至今走势 500100015002000250030003500Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07 资料来源: 海通证券研究所 相关研究 全流通拉开 A 股市场并购大幕 2006.7 2007 年投资策略报告 2007、 2 策划 吴淑琨 海通策略研究小组 陈久红、 吴一萍 汪盛、 傅梅望

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