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188宝金博页面版: 超大规模项目启动跨越式成长

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内容提示: 请阅读最后一页信息披露和重要声明 证券研究报告 专业工程 分析师 021-38565912 王爽 wangsh@xyzq.com.cn SAC:S0190511030003 联系人: 王挺 021-38565724 wangting@xyzq.com.cn 强烈推荐 ( 维持)三维工程( 002469) 超大规模项目 启动跨越式成长 2011 年 10 月 24 日 投资要点 事件: 公司 公告与中化泉州石化有限公司 在福建省泉州市签署了 中化泉州 1200 万吨/年炼油项目 38 万吨/年硫磺回收联合装置设计、 采购与施工总承包合同, 合同总金额为 774,690,000.00 元。 同时取消之前签订的相关合同, 新签合同内 容发生部分变更。 项目 合同内 容...

文档格式:PDF | 页数:5 | 浏览次数:24 | 上传日期:2012-10-08 16:33:38 | 文档星级:
请阅读最后一页信息披露和重要声明 证券研究报告 专业工程 分析师 021-38565912 王爽 wangsh@xyzq.com.cn SAC:S0190511030003 联系人: 王挺 021-38565724 wangting@xyzq.com.cn 强烈推荐 ( 维持)三维工程( 002469) 超大规模项目 启动跨越式成长 2011 年 10 月 24 日 投资要点 事件: 公司 公告与中化泉州石化有限公司 在福建省泉州市签署了 中化泉州 1200 万吨/年炼油项目 38 万吨/年硫磺回收联合装置设计、 采购与施工总承包合同, 合同总金额为 774,690,000.00 元。 同时取消之前签订的相关合同, 新签合同内 容发生部分变更。 项目 合同内 容增加, 核心变化在于模式变化致使项目 可确认收入增加至 7.74 亿, 相当于公司 2010 年收入的 443.7%。 中化泉州工程合同变化一方面奠定公司 2012 年高成长的基石, 确保公司 收入翻番增长;另 一方面, 增加公司 超大规模硫磺回收工程业绩, 有利于公司 未来在石油石化领域的业务拓展。 表 1 中化泉州工程合同变化对比 原合同 (2) 新增 10 万吨硫磺回收工程设计和技术服务 2009 年 7 月 2652 万 E+C 总承包, 采购收取服务费和节约分成 E 新合同 变化 合同内容 签约时间 合同金额 (1) 28 万吨硫磺回收联合装置总承包 (3)38 万吨硫磺回收联合装置工程总承包 2011 年 10 月增加 1 0 万吨硫磺回收工程承包 增加 2. 2 亿 2011 年 6 月5.25 亿 7.75 亿工程模式 EPC 工程总承包承包范围增加 预计中交时间 2013 年 2 月 自合同生效且收到甲方设计基础审查资料后 1 0 个月 2013 年 5 月 收入确认 合同约定公司收入只确认建安费用 1. 37亿, 采购部分只能确认采购节约。 毛利率往往高于一般工程总承包毛利率30%, 公司大唐项目毛利率高达 53% 确认设计费 2652 万 确认总承包收入7. 75 亿 可确认收入增加 6.1 3 亿 毛利率 设计毛利率一般在60-70% 由于规模较大,预计毛利率略低 略低, 但利润规模增加许多 数据来源: 兴业证券研究所 中化泉州项目 变化符合我们预期: 1)、 中化泉州项目 投资规模变化符合我们预期, 公司 6 月 份公告新增10 万吨硫磺回收工程设计合同公告以来, 我们一直告诉市。 我们依据行业管理预计未来公司 会签订新 公 司 研 究 重 点 公 司 重 大 事 件 快 评

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