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188宝金博页面版: 结合LT项目谈股权激企业励中行权价的设计

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内容提示: 在股权激励计划各项条款中, 激励股权行权价的设计一直是个重点和难点。 上海 LT 是一家不动产公司, 正筹划在香港上市, 本次项目一部份内容是关于高管股权激励(首次公开招股前购股权计划, 和一般购股权计划), 以及老员工股权激励。 在香港现行的股权激励( 「购股权」) 方案中, 以股票期权为主。 对于股票期权激励模式。国内外上市公司基本都是依据二级市场股价制定股票期权行权价。 其优点是简单易行, 方案设计成本低; 主要缺点是容易受股市周期性波动的影响, 在牛市时, 业绩低于市场平均水平的经理人员也可能从中获利, 在熊市时, 业绩高于市场平均水平的经理...

文档格式:TXT | 页数:5 | 浏览次数:10 | 上传日期:2015-03-19 09:09:57 | 文档星级:
在股权激励计划各项条款中, 激励股权行权价的设计一直是个重点和难点。 上海 LT 是一家不动产公司, 正筹划在香港上市, 本次项目一部份内容是关于高管股权激励(首次公开招股前购股权计划, 和一般购股权计划), 以及老员工股权激励。 在香港现行的股权激励( 「购股权」) 方案中, 以股票期权为主。 对于股票期权激励模式。国内外上市公司基本都是依据二级市场股价制定股票期权行权价。 其优点是简单易行, 方案设计成本低; 主要缺点是容易受股市周期性波动的影响, 在牛市时, 业绩低于市场平均水平的经理人员也可能从中获利, 在熊市时, 业绩高于市场平均水平的经理人员也可能因股市下跌而没有获得激励。 由于香港股票市场比较规范和完善, 股价能较客观地反映公司业绩和未来盈利能力, 可采用香港市场的股价作为确定行权价的依据。 事实上, 根据披露的资料, 香港上市公司购股权计划行权价的设计基本都是按照授予日前五个交易日的平均收盘价, 这次 LT 上市后高管股权激励(一般购股权计划) 的行权价设计也是按照这个标准。 相比于较规范、 完善的香港股票市。 我国 A 股股票二级市场的价格波动比较大, 存在着较多的市场操纵行为, 在设计行权价时, 选择时间段比较长, 一般以更长时间的平均收盘价作为依据以减少价格波动的影响。 比如, 将股权激励计划公布前 30 个交易日的平均收盘价作为行权价已成为多数上市公司的做法。 对于 LT 首次公开招股前购股权计划, 这次是按照每股行使价较发售价折让 10%。 在香港上市的房地产公司, 比如“世茂股份” , 也是采用这种方法。 而公司如果在境内上市, 则不宜采用这种定价方法。 我国股市的一、 二级市场存在着较大的价差, 当受益人行权所获得的股票是流通股的话, 不能以一级市场价格(如 IPO、 增发的价格) 作为行权价确定依据, 否则受益人可以比较轻松地从股票期权计划中获利, 将弱化股票期权制的激励效应。 除此以外, 中国股票市场的定价机制效率偏低, 公司业绩和股价的相关性不高, 存在普遍的“齐涨齐跌” 现象。 在此情况下, 可以运用指数股票期权来过滤异常收益, 强化股票期权收益和公司业绩关联度。 而且。 在股市暴跌的时候, 指数化期权也可在一定程度上保留期权的激励效用。 此时, 行权价=授予日的股票公平市场价格×行权日指数值/授予日指数值。参照指数的选择优先考虑行业指数; 其次考虑综合指数。 如果公司主营业务突出, 本行业的上市公司数量足够多, 则可以选择行业指数, 行业上市公司的样本既可以选择全部同行业上市公司, 也可以选择重点公司与主要竞争对手。 如果公司实施多元化经营, 行业特征不明显,则可以考虑选择综合指数。 不同于高管股权激励计划设计, 可以根据发售价、 或者二级市场价格来订立行权价, LT老员工股权激励计划相关内容需要在上市资料报批前决定。 此时(当市场上缺乏一个合理的参照标准时, 或是非上市公司在确定股权激励计划时, 由于行权价的确定没有相应的股票市场价格作为定价基。, 采用测定法来确定行权价。 通过对企业进行专业评估, 以确定股权的每股价值并以此作为股权激励行权价的确定依据。 但实际上, 并不存在一个能够精确计算出公司内在价值的公式, 也没有人能准确得到一家公司真实的内在价值。 我国目前一般使用每股净资产指标作为相应行权价设定标准, 此时, 行权价=授予日的每股净资产值, 受益人的行权(税前) 收入=激励股权数量×(或行权日的每股净资产值-授予

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