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    188宝金博页面版: 中海集运（601866）

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    内容提示： 免责条款及投资评级标准详见末页 1 公司研究公司研究/中报点评2012 年年 08 月月 30 日日 当前价格(元)： 合理价格区间(元)： 2.40-2.70 研究员： 孙汉振 执业证书编号：S0570512080005 电话： 025-51863253 E-MAIL： hz_sun@163.com http://t.zhangle.com/5427 研究员： 高梁宇 执业证书编号：S0570512080010 电话： 025-51863228 E-MAIL： glynju@gmail.com http://t.zhangle.com/16385 中报点评 交通运输交通运输/水路运输Ⅱ水路运输Ⅱ 2.13 2011-09-02~2012-09-012011-09-02~2012-09-01-40%-30%-20%-10%0%10%11-811-1112-21...

    文档格式：PDF | 页数：4 | 浏览次数：24 | 上传日期：2015-04-28 10:35:43 | 文档星级：
    免责条款及投资评级标准详见末页 1 公司研究公司研究/中报点评2012 年年 08 月月 30 日日 当前价格(元)： 合理价格区间(元)： 2.40-2.70 研究员： 孙汉振 执业证书编号：S0570512080005 电话： 025-51863253 E-MAIL： hz_sun@163.com http://t.zhangle.com/5427 研究员： 高梁宇 执业证书编号：S0570512080010 电话： 025-51863228 E-MAIL： glynju@gmail.com http://t.zhangle.com/16385 中报点评 交通运输交通运输/水路运输Ⅱ水路运输Ⅱ 2.13 2011-09-02~2012-09-012011-09-02~2012-09-01-40%-30%-20%-10%0%10%11-811-1112-212-502000400060008000成交量中海集运沪深300 1《亏损环比扩大，季度业绩触底——中海集运一季报点评》2012.04 2《业绩报亏，2012 年或有好转——中海集运 2011 年年报点评》2012.03 3《行业协作提价略超预期》2012.02 中海集运（601866） 行业亏损迫使自救，待看扭亏之战持续 投资要点：投资要点： 行业延续低迷致使上半年业绩亏损行业延续低迷致使上半年业绩亏损。。受欧美经济乏力以及市场运力投入较多影响，国际集装箱运输市场整体较弱，导致盈利能力下降。上半年，公司完成重箱量为 3,959,327TEU，同比增长 15.2%；营业收入为人民币 153.20 亿元，增幅为 9.65%；营业成本为人民币161.56亿元， 同比增幅为13.4%； 实现归属于母公司股东净利润-12.81亿元，基本每股收益-0.1096 元。 受提价影响，二季度实现扭亏受提价影响，二季度实现扭亏。。公司上半年亏损 12.81 亿元，而一季度亏损 14.54 亿元，以此计算出公司二季度实现盈利约 1.73亿元。我们认为这是由于之后市场形势有所改善，集装箱运输需求有所回暖，特别是班轮公司集中提价开始发挥效用，公司二季度的经营业绩取得了显著改善。 航企共度时艰航企共度时艰，，下半年或会好于上半年下半年或会好于上半年。。由于集运市场集中度很高，班轮公司具备一定的话语权，我们已经从其一再的提价欲望和运力控制方面窥见一斑。综合来看，根据当前主力班轮公司的护价决心以及整个行业的经营压力，我们认为班轮公司将会力求运价在一个适当的位置，尽管集运市场下半年的经营压力仍较大，但可能会比上半年好。 另外，在航运市场如此低迷之际，我们仍对政策性的支持有进一步的期待。 投资建议投资建议：：我们预测公司 2012-2014 年的营业收入分别为313.59、341.53 和 377.44 亿元，归属于母公司的净利润分别为 0.36、6.89 和 14.57 亿元，基本每股收益分别为 0.003、0.06 和 0.12 元，考虑到公司二季度已实现扭亏以及目前公司股价具备相当的安全边际，我们维持公司“增持”评级。 经营指标预测与估值经营指标预测与估值 总股本(百万) 11,683.13 流通 A 股(百万) 7698.46 52 周内股价区间(元) 12.37-2.13 总市值(百万) 24,885.06 总资产(百万) 58,146.74 每股净资产(元) 2.12 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入(百万) 28280.75 31358.87 34153.36 37744.03 +/-% -18.8% 10.9% 8.9% 10.5% 净利润(百万) -2743.47 36.26 688.69 1456.81 +/-% -165.3% -98.7% 1799.3% 111.5% EPS -0.23 0.003 0.06 0.12 PE - 686.29 36.13 17.08 公司基本资料公司基本资料 相关研究相关研究 股价走势图股价走势图 投资评级：投资评级：增持增持（维持评级）（维持评级）

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