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第一章 思考题 答题要点： （1） 股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点： 考虑现金流量的时间价值和风险因素、 克服追求利润的短期行为、股东财富反映了 资本与收益之间的关系； （2） 通过企业投资工具模型分析， 可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准； （3） 股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。 2. 答题要点： （1） 激励， 把管理层的报酬同其绩效挂钩， 促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施； （2） 股东直接干预， 持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人， 通过与管理层进行协商， 对企业的经营提出建议； （3） 被解聘的威胁， 如果管理层工作严重失误， 可能会遭到股东的解聘； （4） 被收购的威胁， 如果企业被敌意收购， 管理层通常会失去原有的工作岗位， 因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 3. 答题要点： （1） 利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的， 当企业满足股东财富最大化的同时， 也会增加企业的整体财富， 其他相关者的利益会得到更有效的满足： （2） 股东的财务要求权是“剩余要求权”， 是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3） 企业是各种利益相关者之间的契约的组合。（4） 对股东财富最大化需要进行一定的约束。 4. 答题要点： （1） 财务经理负责投资、 筹资、 分配和营运资金的管理； （2） 财务经理的价值创造方式主要有： 一是通过投资活动创造超过成本的现金收入， 二是通过发行债券、 股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 5. 答题要点： （1） 为企业筹资和投资提供场所； （2） 企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化； （3） 金融市场为企业的理财提供相关信息。6. 答题要点： （1） 利率由三部分构成： 纯利率、 通货膨胀补偿、 风险收益； （2） 纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率， 通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率； （3） 通货膨胀情况下， 资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失， 所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿； （4） 风险报酬要考虑违约风险、 流动性风险、 期限风险， 他们都会导致利率的增加。 练习题 1. 要点： （1） 总裁作为公司的首席执行官， 全面负责企业的生产经营； 总裁下设副总裁， 负责不同部门的经营与管理； 按业务性质来说， 一般需要设置生产、 财务、 营销、 人事等部门， 各部门总监直接向副总裁负责。 （2） 财务管理目标： 股东财富最大化。 可能遇到委托代理关系产生的利益冲突， 以及正确处理企业社会责任的问题。 针对股东与管理层的代理问题， 可以通过一套激励、 约束与惩罚的机制来协调解决。 针对股东与债权人可能产生的冲突， 可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。 企业应树立良好的社会责任价值观， 通过为职工提供合理的薪酬、 良好的工作环境； 为客户提供合格的产品和优质的服务； 承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举。 （3） 主要的财务活动： 筹资、 投资、 运营和分配。 在筹资时， 财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系， 既要保证资金的筹集能满足企业经营与投资所需， 还要使筹资成本尽可能低， 筹资风险可以掌控； 在投资时， 要分析不同投资方案的资金流入与流出， 以及相关的收益与回收期， 应尽可能将资金投放在收益最大的项目上， 同时有应对风险的能力； 经营活动中， 财务人员需重点考虑如何加速资金的周转、 提高资金的利用效率； 分配活动中， 财务人员要合理确定利润的分配与留存比例。 （4） 金融市场可以为企业提供筹资和投资的场所、 提供长短期资金转换的场所、 提供相关的理财信息。 金融机构主要包括： 商业银行、 投资银行、 证券公司、 保险公司以及各类基金管理公司。 （5） 市场利率的构成因素主要包括三部分： 纯利率、 通货膨胀补偿、 风险收益。 纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率， 通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率； 通货膨胀情况下， 资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失， 所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿； 在通货膨胀的基础上， 违约风险、 流动性风险、 期限风险是影响利率的风险收益因素。 违约风险越高， 流动性越差、 期限越长都会增加利率水平。 违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金， 流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异， 期限风险则是与负债到期日的长短密切相关， 到期日越长， 债权人承受的不确定性因素越多， 风险越大。 案例题 案例分析要点： 1. 赵勇坚持企业长远发展目标， 恰巧是股东财富最大化目标的具体体现。 2. 拥有控制权的股东王力、 张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同， 可以通过股权转让或协商的方式解决。 3. 所有权与经营权合二为一， 虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲突， 但从企业的长远发展来看， 不利于公司治理结构的完善， 制约公司规模的扩大。 4. 重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响， 只有当企业以股东财富最大化为目标， 增加企业的整体财富， 利益相关者的利益才会得到有效满足。 反之， 利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响， 从而可能导致企业的控制权发生变更。 第二章 思考题 1. 答题要点： （1） 国外传统的定义是： 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下， 今天 1 元钱的价值亦大于 1 年以后 1 元钱的价值。 股东投资 1 元钱， 就失去了当时使用或消费这 1 元钱的机会或权利， 按时间计算的这种付出的代价或投资收益， 就叫做时间价值。（2） 但并不是所有货币都有时间价值， 只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。 同时， 将货币作为资本投入生产过程所获得1.