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    188宝金博页面版: (最新)啤酒行业报告

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    内容提示： 东海证券研究所 行业研究 网址： Http://www.longone.com.cn 电话： (86-21 )5058660 转 8959 传真： (86-21 )50586660 转 8973 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 选择中国的 A-B 公司 啤酒行业 评级: 推荐（ 首次） 深度报告 2007 年 6 月 16 日 星期一 投资要点 卢媛媛 021 -50586660-8952 lyy@longone.com.cn 行业增速放缓， 我国人均啤酒消费量已经与世界人均消费水平相当。 但啤酒行业存在着地区发展不平衡的情...

    文档格式：PDF | 页数：22 | 浏览次数：3 | 上传日期：2015-03-29 07:06:32 | 文档星级：
    东海证券研究所 行业研究 网址： Http://www.longone.com.cn 电话： (86-21 )5058660 转 8959 传真： (86-21 )50586660 转 8973 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 选择中国的 A-B 公司 啤酒行业 评级: 推荐（ 首次） 深度报告 2007 年 6 月 16 日 星期一 投资要点 卢媛媛 021 -50586660-8952 lyy@longone.com.cn 行业增速放缓， 我国人均啤酒消费量已经与世界人均消费水平相当。 但啤酒行业存在着地区发展不平衡的情况， 我国与发达国家相比， 人均消费量还有很大的提升空间。 我国不同地区差异也较大， 地区发展的不平衡为行业发展提供了 空间。 liuge@longone.com.cn 华润雪花、 青岛啤酒、 燕京啤酒行业龙头企业占据行业绝对垄断优势， 行 刘革、 董高峰 01 0-6621 6231 -807 业集中度逐年集中。 近年来青岛、 燕啤的增长速度基本与行业持平， 华润雪花以年 27％ 以上的速度增长， 增长速度惊人。 行业重点跟踪股票及评级 股票名称 青岛啤酒 代码 600600 评级 买入 我们认为行业竞争的关键是一个公司 的管理水平和资本充裕情况， 较高的管理水平决定公司 的经营效率和效益， 充裕的资本是公司 战略实施的必要条件。 竞争的目 标是抢占市场份额， 扩大市场份额的手段除了 加强营销还有建立自 己的生产基地。 不论是市场开拓还是兼并收购都需要强大的资本支持。 燕京啤酒 000729 增持 重庆啤酒 600132 中性 行业指数 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) － 25. 24 根据以上青岛啤酒的成本构成， 假设麦芽价格继续攀升 30%， 大米、 酒花、辅料、 人工成本上涨 10%， 水、 能源、 蒸汽上涨 30%， 包装上涨 10%， 制造费用 不变。 测算得 2008 年青岛啤酒的成本上涨压力在 13%-14%， 即吨酒价格成本上涨 200 元左右， 每瓶啤酒成本上涨 0. 12 元左右。 发达地区啤酒人均消费量已经趋于饱和， 如北京、 浙江、 福建的人均消费量远远超出全国平均 30 升的水平， 我们认为这部分地区的增长潜力有限。从人均消费量的角 度， 我们认为中西部地区有较大的发展空间， 如贵州、 云南、两湖、 广西、 海南、 江西、 四川 等地。 从啤酒价格角 度， 江西、 广东、 云南、四川 、 湖南、 海南的啤酒零售价格较高， 啤酒企业的利润水平高。 我们认为未1 个月 － 4. 54 3 个月 － 28. 95 － 4. 19 6 个月 － 37. 38 3. 68 来行业增长很大程度取决于这些地区啤酒消费量的增长。 我们认为对于快速发展期的中国啤酒行业， 奥运会对行业整体销量有较大的提升作用 。 对于啤酒生产企业而言， 奥运的作用 不在于对消费量的提升， 而在于对品牌的提升， 对市场占有率的提升。 另 外， 由于奥运宣传费用 的增加，很可能完全抹杀奥运会带来的超额销售利润。 关于投资标的， 美国的经验非常具有借鉴意义， 行业龙头是首选。 就是要选择可能成为中国 A-B 的公司 。 从目 前的情况看华润创业是首。 A 股公司青岛啤酒是首选。 行业相对上证综指走势图 2900340039004400490054005900640007-0607-0707-0807-0907-1 007-1 107-1 208-0108-0208-0308-0408-05020004000600080001000012000成交金额食品饮料(申万)上证综合指数

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