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    188宝金博页面版: 基础化工：染料价格上行，一体化企业有望受益

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    内容提示： 基础化工 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 年 2 月 月 11 日 强于大市 相关研究报告 业 《化工行业 2026 年度策略》20260128 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525100001 染料价格上行，一体化企业有望受益 1 月 月 中 旬以来，还原物 等染料中间体 价格连续上涨，推动染料价格上行。染...

    文档格式：PDF | 页数：3 | 浏览次数：10 | 上传日期：2026-03-25 19:59:59 | 文档星级：
    基础化工 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 年 2 月 月 11 日 强于大市 相关研究报告 业 《化工行业 2026 年度策略》20260128 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525100001 染料价格上行，一体化企业有望受益 1 月 月 中 旬以来，还原物 等染料中间体 价格连续上涨，推动染料价格上行。染料行业供给集中，高安全、环保监管推动行业格局持续优化，当前价格处于历史较低水平，成本压力有望进一步向下游传导，份额稳定、拥有相关中间体配套的企业有望 充分 受益。维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 ? 中间体 成本 驱动， 染料价格快速上行。还原物是分散染料的重要中间体，根据印染纺及闰土股份投资者关系活动记录，还原物价格低位为 2.5 万元/吨，但 1 月中旬以来连续快速上涨，截至 2 月 9 日，报价达 7 万元/吨左右。染料厂家上调产品价格传导还原物成本上涨，根据证券时报，浙江龙盛、闰土股份、福莱蒽特等公司就分散染料发布提价通知，自 2 月 8 日起，浙江龙盛分散黑等各产品价格上调 2000 元/吨；自 2 月 9 日起，福莱蒽特分散黑 ECT 等 9 款产品提价 2000 元/吨，藏青 HW-SR 产品提价 3000元/吨。闰土股份在投资者关系活动记录（2 月 9 日）中披露，由于还原物价格上涨，近期公司分散染料黑价格累计上涨约 5000 元/吨。根据百川盈孚，截至 2 月 10 日，分散、活性染料均价分别为 2.1 万元/吨、2.3 万元/吨，较此轮涨价前（1 月下旬）价格分别提升 0.4 万元/吨、0.1 万元/吨，涨幅分别为 24%、5%。 ? 染料价格长期低迷，当前 仍 处于较低水平。受行业竞争加剧影响，染料价格持续下滑，2025 年已处于历史较低水平。从出口价格看，2025 年我国分散染料出口均价同比下滑 6.66%至 4.36 美元/公斤，为近十年以来最低水平；活性染料出口均价为 5.12 美元/公斤，近十年中仅高于 2024 年 5.00美元/公斤。 ? 供给 集中 ，安全生产等因素驱动 格局持续优化 。我国是世界染料生产、贸易、消费数量第一大国，染料产量约占世界总产量 70%-75%。2024 年我国染料产量前五名的上市公司是浙江龙盛（22.06 万吨）、闰土股份（19.37万吨）、吉华集团（7.46 万吨）、锦鸡股份（4.96 万吨）、安诺其（3.55万吨），合计产量占全国总比重达 61.07%，较 2023 年提升 1.54pct。根据百川盈孚，截至 2026 年 2 月，分散染料、活性染料 CR5 分别为 77.59%、75.90%。此外，安全、环保等因素是制约染料企业生产的关键，危化品相关的安全、环保监察或将持续趋严，缺乏相应投入的企业或将长期处于关停或停产整顿状态，供应格局有望持续优化。 投资建议 ? 染料价格处于底部区间，成本端变化、严监管等外部因素或促进行业景气度改善。行业集中度较高，且安全监管、环保政策等因素或对已有产能形成制约，份额稳定、安全环保投入较高、产业链配套齐全的龙头企业有望受益。推荐：浙江龙盛，建议关注：闰土股份。 评级面临的主要风险 ? 下游需求不及预期；环保与安全生产风险；行业竞争加剧。

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