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    188宝金博页面版: 我国上市公司资本结构存在的问题及对策

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    内容提示： 我国上市公司资本结构存在的问题及对策宫树强(山东省 滨海公安局 ,山东 东营 257000)3【摘 　 要】 　 由于我国资本市场尚不成熟 ,因此上市公司资本结构在股权、 负债、 调整弹性方面存在许多问题。为进一步完善我国资本市场 ,充分发挥资本市场融资、 资源配置等重要作用 ,上市公司必须改变现有的以股权融资为主的融资结构 ,提高内源融资的比例 ,优化资本结构。【关键词】 　 上市公司 ;资本结构 ;优化【中图分类号】 　F275. 1 　　 【文献标识码】 　 A 　　 【文章编号】 　 1009 - 4326(2009)02 - 0042 - 03　　 一、 我国上市公司资本结构存在的...

    文档格式：PDF | 页数：3 | 浏览次数：216 | 上传日期：2012-01-15 20:10:53 | 文档星级：
    我国上市公司资本结构存在的问题及对策宫树强(山东省 滨海公安局 ,山东 东营 257000)3【摘 　 要】 　 由于我国资本市场尚不成熟 ,因此上市公司资本结构在股权、 负债、 调整弹性方面存在许多问题。为进一步完善我国资本市场 ,充分发挥资本市场融资、 资源配置等重要作用 ,上市公司必须改变现有的以股权融资为主的融资结构 ,提高内源融资的比例 ,优化资本结构。【关键词】 　 上市公司 ;资本结构 ;优化【中图分类号】 　F275. 1 　　 【文献标识码】 　 A 　　 【文章编号】 　 1009 - 4326(2009)02 - 0042 - 03　　 一、 我国上市公司资本结构存在的问题我国现行的融资制度变革仍处于渐进式改革过程中 , 离完全实现市场化与效率化的目标仍存在相当程度的扭曲。上市公司这种扭曲现象 ,体现在资本结构方面 ,主要有以下问题:1.偏好股权融资。偏好股权融资是我国上市公司最明显的特征 ,其结果是资产负债率低 ,既加大了融资成本 ,又妨碍了企业价值最大化目标的实现。资料表明(见下表) ,2003 年度我国上市公司的长期负债融资仅占资金来源的 33. 41 % ,股权融资却高达 66. 59 % ,2000 年、 2001 年、 2002 年和 2003 年我国上市公司资产负债率分别为 42. 77 %、 43. 05 %、48. 72 %和 50. 11 %。表 1 - 1 2003 年度上市公司资金来源情况形式应付债券长期借款等发行、 配股、 增发新股— — —融资方式金额(亿元)181. 5499. 81357. 762039. 06比重( %)8. 924. 5166. 59100长期负债股权融资外部融资总额　　 上表表明 ,我国企业债券融资力度不够 ,债券市场结构不尽合理。从债券发行规模上看 ,1996 年、1997 年达到高峰后 ,随着利率下降而呈现下降趋势。成熟资本市场中 ,债券发行规模特别是企业债券发行规模与利率变动具有较高的负相关性 ,当利率下调时 ,债券特别是企业债券发行量将有所增长。显然 ,我国债券特别是企业债券的发行规模与节奏未能对利率的变动做出适应性反应 ,市场化程度有待提高。以上情况不利于降低资本成本实现企业价值最大化目标 ,会导致资本的侵蚀。2.负债结构不合理 ,流动负债比率过高。负债结构是公司资本结构的另一个重要的方面 ,是指上市公司借入资金的期限结构、 债源结构、 利率结构等。合理的负债期限结构应均衡安排短期、 中期、 长期负债 ,并保持适当比例。近年来 ,上市公司的流动负债比率呈攀升趋势 ,流动负债在债务总额中均占 70 %以上。2003 年最具发展潜力的 50 家上市公司中有 8 家公司的流动负债比率达到 100 % ,比率超过 90 %的共30 家 ,占 60 %。数据表明上市公司虽然资产负债率不高 ,但其负债结构极不合理 ,流动负债水平偏高。资金和负债期限的不对称 ,将因利率的上升加大公司破产风险。3. 总体资产负债率偏低。一般认为 ,企业资产负债率维持在 50 %～60 %比较合理 ,而我国上市公司资产负债率普遍低于 50 % ,(从表 1 - 2 可见) ,虽说从 1990 年开始资产负债率有所回升 ,但并不是由于242009 年 3 月第 22 卷第 2 期　　　　胜利油田党校学报Journal of the Party School of Shengli Oilfield　　　　Mar. 2009Vol. 22 No. 23【收稿日期】 　 2009 - 02 - 11　　 【作者简介】 　 宫树强(1973 — ) ,男 ,山东垦利人 ,山东省滨海公安局装备财务科科长 ,会计师。研究方向 :财务会计理论。

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