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李朝政

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188宝金博页面版: 人口老龄化与货币政策:研究进展与政策启示

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内容提示: 人口老龄化与货币政策:研究进展与政策启示方显仓 1,2 , 张卫峰 2(1. 华东师范大学 中国金融研究院,上海 200062; 2. 华东师范大学 经济学院,上海 200062)摘 要: 在人口老龄化背景下,个体行为的生命周期特征迅速累积放大,产生了显著的宏观经济效应和政策调整压力,这引起了学者们的普遍关注。文章基于对20世纪90年代以来人口老龄化与货币政策最终目标、中介目标和传导效果领域的研究文献的综述,发现人口老龄化可能会打破货币政策在通货膨胀与产出增长目标之间的权衡,宏观经济环境恶化、操作空间收窄以及传导效果弱化是老龄经济体中货币政策面临的主要挑战。文...

文档格式:PDF | 页数:23 | 浏览次数:14 | 上传日期:2024-11-04 01:09:53 | 文档星级:
人口老龄化与货币政策:研究进展与政策启示方显仓 1,2 , 张卫峰 2(1. 华东师范大学 中国金融研究院,上海 200062; 2. 华东师范大学 经济学院,上海 200062)摘 要: 在人口老龄化背景下,个体行为的生命周期特征迅速累积放大,产生了显著的宏观经济效应和政策调整压力,这引起了学者们的普遍关注。文章基于对20世纪90年代以来人口老龄化与货币政策最终目标、中介目标和传导效果领域的研究文献的综述,发现人口老龄化可能会打破货币政策在通货膨胀与产出增长目标之间的权衡,宏观经济环境恶化、操作空间收窄以及传导效果弱化是老龄经济体中货币政策面临的主要挑战。文章认为我国货币政策当局要通过加强自然利率估算、探索更加精准的中介目标、疏通传导渠道以及重视各类调控政策的配合,以提升老龄化冲击下的货币政策调控效力。关键词:人口老龄化;货币政策;传导渠道;生命周期理论中图分类号:C924.2;F822.0 文献标识码:A 文章编号:1009-0150(2019)01-0028-23 一、  引 言20世纪90年代以来,日本经济逐渐滑入“通货紧缩陷阱”与“流动性陷阱”,造成消费和投资低迷、产出增长滑坡等难题,无论是21世纪初启动实施的量化宽松政策,还是最近的“安倍经济学”,都始终难以帮助其逃离低迷漩涡。无独有偶,近年来欧盟经济也乏善可陈,通货膨胀率长期在2%以下徘徊,最新迹象显示就非常规货币政策退出时机问题,欧盟中央银行仍在观望,德拉基认为欧盟货币政策应更加耐心、持久且谨慎,以确保经济获得长期动力。在此背景下,国际货币基金组织、世界银行等国际经济组织和部分发达国家中央银行开始聚焦人口因素,人口老龄化与货币政策最终目标、中介目标和传导效果方面的研究逐渐涌现。大部分研究发现,人口老龄化打破了货币政策在通货膨胀与产出增长目标之间的权衡。宏观经济环境恶化、操作空间收窄以及传导效果弱化是老龄经济体中货币政策调控面临的主要挑战。具体地,人口老龄化可能会出现以下情况:(1)导致通货膨胀率和经济潜在产出水平下降;(2)抬升失业率,并引发国际资本流动,滋生金融风险;(3)牵引自然利率不断向零利率下限逼近,压缩货币政策操作空间;(4)弱化货币政策利率传导渠道和信贷传导渠道有效性。“他山之石,可以攻玉”,中国作为全球人口老龄化速度最快、老年人口数量最多的国家之一,在人口老龄化大潮来临之际,中国货币政策应如何调整应对?本文对20世纪90年代以来人口老龄化与货币政策最终目标、中介目标和传导效果的文献进行了综述,以期为广大研究者和政策制定者全面呈现该领域的研究内容、视角和基本观点,并立足我国经济发展实际,就人口老龄化背景下的中国货币政策科学收稿日期:2018-06-28作者简介:方显仓(1971-),男,安徽六安人,华东师范大学中国金融研究院、经济学院教授,博士生导师;张卫峰(通讯作者)(1987-),男,甘肃平凉人,华东师范大学经济学院博士研究生。第 21 卷 第 1 期 上海财经大学学报 Vol. 21 No. 12019年2月 Journal of Shanghai University of Finance and Economics Feb. 2019DOI: 10.16538/j.cnki.jsufe.2019.01.003

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