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    内容提示： 　 2008 年 8 月系统工程理论与实践第 8 期 　文章编号:100026788(2008)0820171212人民币实际汇率波动影响因素研究张玉芹1a,林桂军1b,郑桂环2(11 对外经济贸易大学 a1 公共管理学院 ,b1 国际经济贸易学院 ,北京 100029;21 中国科学院 数学与系统科学研究院 ,北京 100190)摘要 : 　 使用 1994 年 1 季度至 2005 年 2 季度的数据 ,对人民币实际汇率的影响因素进行了实证研究. 首先 ,以美国、 日本和欧元区作为基准国 ,采用简化的生产力差异模型对人民币实际汇率与国内外生产力差异之间的关系进行了检验.结果表明 ,生产力差异模型不能对人民币实际汇率波...

    文档格式：PDF | 页数：12 | 浏览次数：101 | 上传日期：2011-07-21 01:24:48 | 文档星级：
    　 2008 年 8 月系统工程理论与实践第 8 期 　文章编号:100026788(2008)0820171212人民币实际汇率波动影响因素研究张玉芹1a,林桂军1b,郑桂环2(11 对外经济贸易大学 a1 公共管理学院 ,b1 国际经济贸易学院 ,北京 100029;21 中国科学院 数学与系统科学研究院 ,北京 100190)摘要 : 　 使用 1994 年 1 季度至 2005 年 2 季度的数据 ,对人民币实际汇率的影响因素进行了实证研究. 首先 ,以美国、 日本和欧元区作为基准国 ,采用简化的生产力差异模型对人民币实际汇率与国内外生产力差异之间的关系进行了检验.结果表明 ,生产力差异模型不能对人民币实际汇率波动起到很好的解释作用.其次 ,在此基础上 ,进一步分析了人民币实际有效汇率与包括生产力差异因素在内的多种经济变量之间的关系.实证分析结果显示 ,人民币实际有效汇率与诸变量之间存在长期协整关系. 第三 ,通过对人民币实际汇率的变化进行脉冲响应分析和方差分解分析 ,找出了影响人民币实际汇率波动的主要因素.综合这些分析 ,可以得到以下两个重要的结论 :第一 ,在对人民币实际汇率进行建模时 ,要充分考虑多种影响因素 ,单一考虑某种因素可能会对分析结果造成误导 ;第二 ,影响人民币实际汇率变动的主要因素包括生产力差异、 对外开放度以及国际石油价格冲击等.关键词 : 　 实际汇率 ;HBS效应 ;影响因素 ;脉冲响应分析 ;方差分解中图分类号 : 　F822110 　　　　　　　　 文献标志码 : 　 A 　　　Research on factors influencing Renminbi real exchange ratesZHANG Yu2qin1a, LIN Gui2jun1b, ZHENG Gui2huan2(a. School of Public Administration , b. School of International Business and Economics , 1. University of International Business andEconomics, Beijing 100029 , China; 2. Academy of Mathematics and Systems Science , Chinese Academy of Sciences , Beijing 100190 ,China)Abstract: 　In this study , the empirical studyon Chinese RMB real exchange rates is researched over the periodfromthe first quarter in 1994 to the second quarter in 2005 by using the quarterly data. Firstly , we take US, Japan andEuro area as the base country respectively and test the productivity bias hypothesis. However , the result is notconsistent with the theory. Secondly , we further study the relationship between Chinese RMB real exchange rate andvarious economic variables including the productivity biasfactor byJohansen’ s cointegration analysis. The results showthat there exists the cointegrating relationship between Chinese RMB real exchange rate and related economic variablesincluding the factor of productivity bias. Subsequently , the impulse response analysis and variance decomposition areused to find out the main factors which affect the change in Chinese RMB real exchange rate. Finally , two importantconclusions are obtained: First , various possible factors should be considered when we model Chinese RMB realexchange rate because only one factor is not enough. Second , the three main factors affecting the change in ChineseRMB real exchange rate are , productivity bias variable , open degree and the price of crude oil shock.Key words: 　 real exchange rate; HBS effects; influencngfactors; impulse response analysis; variance decomposition收稿日期 :2007203201资助项目 :国家自然科学基金(70773019) ;国家自然科学基金创新群体基金(70221001) ;中国科学院院长奖专项基金　　 作者简介 :张玉芹(1976 - ) ,山东菏泽人 ,博士 ,主要研究领域 :金融风险管理、 人民币汇率与中国对外贸易 ,E2mail :yqzhang @uibe. edu. cn.1 　 引言购买力平价理论认为两国之间均衡汇率等于价格水平的比率 ,根据该理论 ,两国之间的长期均衡实际汇率为均值回复过程. 但实证检验表明 ,购买力平价理论在短期内甚至在长期也很难成立实际汇率是随着时间变化的. Harrod变动的作用. 这就是著名的 Harrod2Balassa2Samuelson(HBS)假说. 根据该理论假设 ,经济快速增长的国家将[1 ,2]. 因此 ,均衡[3]、 Balassa[4]和 Samuelson[5]解释了经济中实际因素的改变对实际汇率© 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. http://www.cnki.net

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