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庄细莲

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188宝金博页面版: 云南白药(000538)工业收入快速增长 估值已在底部

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内容提示: 云南白药(000538)工业收入快速增长 估值已在底部 一季度利润增长29%,符合预期:2012年一季度公司实现收入28亿元,同比增长14%,实现净利润2.9亿元,同比增长29%,每股收益0.42元,符合我们预期。 工业收入保持快速增长:分业务看,我们预计医药工业收入同比增长超过20%(母公司收入增长24%),医药商业收入同比增长近10%。分事业部来看,我们预计药品收入同比增长20%左右,健康产品收入同比增长30%。分产品来看,我们预计中央产品收入增长10%左右,普药增长30%左右,透皮产品增长近30%,白药牙膏增长超过30%,养元清大幅增长。 年初商业账期放松、 应收票据...

文档格式:PDF | 页数:19 | 浏览次数:42 | 上传日期:2012-09-14 04:49:19 | 文档星级:
云南白药(000538)工业收入快速增长 估值已在底部 一季度利润增长29%,符合预期:2012年一季度公司实现收入28亿元,同比增长14%,实现净利润2.9亿元,同比增长29%,每股收益0.42元,符合我们预期。 工业收入保持快速增长:分业务看,我们预计医药工业收入同比增长超过20%(母公司收入增长24%),医药商业收入同比增长近10%。分事业部来看,我们预计药品收入同比增长20%左右,健康产品收入同比增长30%。分产品来看,我们预计中央产品收入增长10%左右,普药增长30%左右,透皮产品增长近30%,白药牙膏增长超过30%,养元清大幅增长。 年初商业账期放松、 应收票据未贴现导致现金流为负:在工业收入占比提升的情况下,公司综合毛利率同比上升2.2个百分点,销售费用率同比持平,管理费用率略有提升,显示出费用增速慢于工业收入增速。 公司医药商业放松账期,应收账款较年初增加4亿元;票据贴现成本高,公司保持应收票据规模18.2亿元,两个因素共同导致一季度每股经营活动现金流为-0.2元,若将应收票据贴现,经营活动现金流正常。 中长期成长空间仍然巨大,估值已在底部,维持买入评级:我们维持公司2012-2014年每股收益2.23/2.83/3.57元,同比分别增长28%/27%/26%,对应的预测市盈率分别为22/17/14倍,估值已在底部。 经过2010年高速增长,2011年和2012年利润增速依然维持在30%,2012年公司整体搬迁全部完成,新白药大健康战略将稳步实施,2013年增速有望加快,我们看好公司管理团队,云南白药中长期成长空间仍然巨大,是A股医药板块难得的投资品种,我们继续战略性看好,维持"买入"评级。 【出处】申银万国【作者】娄圣睿 【2012-03-20】年报点评:云南白药(000538)业绩符合预期 推进战略转型 业绩符合预期。 2011年公司实现收入113.12亿元,同比增长12.28%;净利润12.11亿元,同比增长30.74%;每股收益1.74元,

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