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188宝金博页面版: 金元证券-仁和药业-000650-面临估值压力-080923

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内容提示: 公公司司研研究究 中中国国 A 股股市市场场 赢利预测赢利预测 主营收入(百万) 净利润 (百万) 每股收益(元) 2007A 778.05 76.58 0.26 2008E 836.761 82.25 0.28 2009E 903.7 88.83 0.30 2010E 994.072 97.72 0.33 注:假设增发 7500万股,总股本 2.95亿股计算 资料来源:金元证券研究所 要点: 市场数据市场数据 当前价格(元) 52周价格区间(元) 总市值(百万) 2008 年8.35 6.87-22.80 3722.39 年 9 月月 22 日日 流通市值(百万) 2431.14 总股本(万股) 56917 流通股(万股) 8572 日均成交额(百万) 20.06 近一月换手(% ) 16.62 公司网址 一年期收益率比较一年期收益率比较...

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公公司司研研究究 中中国国 A 股股市市场场 赢利预测赢利预测 主营收入(百万) 净利润 (百万) 每股收益(元) 2007A 778.05 76.58 0.26 2008E 836.761 82.25 0.28 2009E 903.7 88.83 0.30 2010E 994.072 97.72 0.33 注:假设增发 7500万股,总股本 2.95亿股计算 资料来源:金元证券研究所 要点: 市场数据市场数据 当前价格(元) 52周价格区间(元) 总市值(百万) 2008 年8.35 6.87-22.80 3722.39 年 9 月月 22 日日 流通市值(百万) 2431.14 总股本(万股) 56917 流通股(万股) 8572 日均成交额(百万) 20.06 近一月换手(% ) 16.62 公司网址 一年期收益率比较一年期收益率比较 www.renheyaoye.com 表现表现% 仁和药业 深证综指 -12.0 1m 4.0 3m -7.2 -29.1 12m -47.2 -60.4 相关研究报告相关研究报告 医药行业整体估值稍贵, 关注研发推动型企业,2008.07.30 李朝李朝 医药行业研究员 +86 755 83025696 lichao@jyzq.cn 医药医药 Pharmaceuticals 2008 年年 9 月月 22 日日 仁和药业仁和药业(000650)收购资产点评收购资产点评 ——面临估值压力 目标价:目标价:7.1元元 评级:中性评级:中性 re 公司公布了收购集团资产的预案:以不低于 6.74 元/股的价格非公开发行股票数量合计 6000-9000 万股,收购仁和集团持有的康美公司和药都仁和全部股权。点评如下: l 增发收购资产将减少公司的关联交易增发收购资产将减少公司的关联交易 公司 2007 年度从康美公司、 药都仁和购买了 36469 万元产品, 该数额 占公司总销售额的 46.84%, 而康美公司与药都仁和约 100%的销售额都是来自向仁和药业出售产品,借助仁和药业的销售渠道在销售公司的产品,因此,此次收购,将会消除这两个公司的关联交易。我们也注意到, 仁和药业的净利润率偏低, 07 年度的净利润率为 5.03%、08 年上半年净利润率为 6.60%,如果 07 年度将康美公司与药都仁和合并入仁和药业,那么公司的净利润率 9.83%,这一数值与行业内的许多企业相近,如康缘药业的 9.77%与云南白药的 8.22%。 l 增发后,公司的研发实力将大大增强增发后,公司的研发实力将大大增强 我们在 7 月底对国内的主要医药企业的研发状况进行了粗略扫描,发现药都仁和的新药申报很多,下表是更新到最近的企业申报状况,药都仁和申报的药品众多,在诸多的国内上市公司也位于前面。在仁和药业收购该公司后,预计公司的研发将走进国内医药上市前列。 l 收购将增厚公司业绩,但是就估值而言方案缺乏吸引力收购将增厚公司业绩,但是就估值而言方案缺乏吸引力 公司 08 年上半年收入为 36080 万元,同比增长 7.69%;净利润2382 万元,同比增长 4.02%。2007 年度收入为 77866 万元,净利润为3917 万元。 公司收购的康美公司与药都仁和 07 年度的收入分别为, 29363 万

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